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美國上市公司斥巨資回購股票,股價反而跑輸大盤

http://finance.sina.com   2018年07月10日 07:45   華爾街日報

  美國上市公司今年的股票回購規模創歷史新高,但對股價的提振力度卻不及預期。

  標普500指數成分股公司今年的股票回購規模有望達到8,000億美元,料刷新2007年的歷史最高回購規模。回購規模排名靠前的公司包括甲骨文公司(Oracle Co。 ,ORCL)、美國銀行(Bank of America Co。 ,BAC)和摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co。 ,JPM)。

  但根據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)對FactSet股票回購和股價表現數據的分析,今年迄今,在標普500指數成分股中實施股票回購的350家公司中,57%的股價表現不及標普500指數3.2%的漲幅,創2008年金融危機開始以來的最高比例。

  上市公司在股票回購方面的天量支出引發了一些分析師的質疑,他們擔心這些公司是在經濟週期的最高峯和美股牛市已經持續九年之際以過高的估值回購股票。另一些分析師則警告,用於回購股票的鉅額資金本可以用於改善資本,例如建設新廠房或研發新技術,爲企業實現更強勁的長遠增長奠定基礎。

  資產管理公司貝萊德(BlackRock Inc。, BLK)的首席股權策略師兼董事總經理Kate Moore稱,過去18個月剛剛回購股票的公司所獲得的回報出現下降,投資者對這些公司回購股票的時機所產生的疑問不無道理。

  標普500回購指數(追蹤100家回購規模最大的公司股票)僅上漲了1.3%,遠低於標普500指數的漲幅。

  一個可能出現的問題是:儘管下達回購指令的高管在本質上是要選擇恰當的回購時機,但結果往往是買在了高點。

  一些分析師和投資者表示,眼下回購股票似乎並不適宜,特別是在去年1.5萬億美元的稅改法案促使企業把額外資金用於擴大支出的情況下。

  甲骨文是近年來股票回購規模最大的公司之一,去年斥資118億美元回購股票,當時該股上漲了近23%。不過這種押注今年似乎並不明智,因爲這家網絡設備生產商已經跟隨整體市場陷入了困境,股價下跌了6%。

  不過甲骨文董事會在2月份批准了新一輪總計120億美元的股票回購計劃,高管們似乎已經完成了將近一半。甲骨文代表沒有就股票回購計劃發表評論,但該公司最近在提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件中稱,不能保證股票回購將增強長期股東價值。

  其他一些公司,比如麥當勞(McDonald‘s Co。, MCD)、美國銀行(Bank of America, BAC)和摩根大通,今年均花費了數十億美元回購購票,但短期內沒有看到股價反彈。麥當勞第一季度回購了16億美元股票,但這家快餐連鎖店股價今年以來下跌7.4%。美國銀行和摩根大通均回購了逾45億美元股票,但年內股價分別下跌5%和2.7%。

  在美國股市屢創新高的2017年,上述三家公司也各自花費了數十億美元回購股票。

  據財務諮詢公司Fortuna Advisors,已經回購股票的標普500指數成份股公司今年投資回報率料在6.4%左右,低於過去六個五年滾動期。Fortuna Advisors評估了2007年以來的企業股票回購趨勢。

  根據Fortuna Advisors的分析,股票回購的投資回報率已在2013年見頂,當時企業利用回購提振利潤,試圖從金融危機的泥淖中擺脫出來。由於當時股價相對低廉,經濟活動溫和,所以股票回購成爲上市公司利潤增長的重要來源之一。

  在隨後的幾年裏,儘管股市企穩和全球經濟增長加速提振了公司利潤,美國上市公司高管依然花費巨資回購股票,沒有將這些資金用於派息和資本改善等。瑞士信貸數據顯示,美國上市公司第一季度資本支出升至1,660億美元,同比增長24%,但仍遠低於用於股票回購的1,890億美元。

  Fortuna首席執行長Gregory Milano稱,大部分支出的資本都返還給股東,而不是用於再投資,如果只寄希望於這一件事情,結果將很糟糕。

  

  分析師稱,一些股票回購的確產生了積極效應,但通常只有銷售額和利潤增速較快的公司纔會有這種效果。例如,蘋果公司(Apple Inc。, AAPL)今年累計回購228億美元股票,股價累計上漲11%,這主要得益於蘋果公佈的第二財季收入和淨利潤的強勁增長,以及創紀錄的1,000億美元的新增股票回購計劃。

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