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小米並未成爲蘋果公司銷售下滑的受益者

http://finance.sina.com   2019年01月15日 03:36   華爾街日報

  最近智能手機生產商的壞消息接連不斷:蘋果公司(Apple, AAPL)和三星公司(Samsung)本月都發出警告,其最近的業績將受到手機銷量增長放緩的衝擊。儘管中國手機品牌一直在從這兩個巨頭手中搶奪市場份額,但也未能倖免於這一放緩趨勢。

  已經有一個很明顯的例子了:近來中國智能手機生產商小米集團(Xiaomi Corp。, 1810.HK)的股價跌幅甚至超過了蘋果公司,本月以來小米股價累計下跌了逾20%,相比之下它的知名美國對手蘋果公司股價跌幅爲3%。

  一定程度上,小米股價的大跌是技術性的。去年7月該公司完成籌資規模達47億美元的首次公開募股(IPO)前已持有股份的投資者和員工在六個月禁售期到期後,現在能夠出售股份了。小米在上週向監管機構提交的一份文件中表示,它於12月28日和1月2日依據一項激勵計劃發行了12.5億股新股,價值約16億美元,佔該公司全部流通股的5%。由於這些新股中的大部分發行價接近於零,隨着該最新激勵計劃的接受者進行套現,小米股價可能進一步下滑。

  只不過這些接受者是誰並不是太清楚。小米已表示,公司創始人雷軍不在這批受益人之列,儘管這些股份的60%發售給了一個投資工具,該工具同時還控制着雷軍在小米中的大部分現有持股。

  拋開這個謎題不談,小米麪臨的更大問題是,該公司銷售低利潤率智能手機,寄希望於用戶購買高價值服務的業務模式在當前環境下要如何展開。中國是小米最大的市場,根據一家政府支持的研究機構數據,去年中國的智能手機出貨量下降了近16%。如果這一跌勢持續,小米將發現要提高其高利潤率互聯網服務銷售額的難度會更大,而隨着廣告客戶收緊預算,中國經濟增長放緩可能會進一步損害利潤。

  過去三個月,分析師已將其對小米今年的利潤預期下調了15%。即便如此,小米目前的預期市盈率爲17倍,是其去年上市取得約500億美元估值以來的最低估值水平。這樣的估值看起來或許低廉,但投資者應該遠離該股,因爲小米最大的挑戰還在前面。

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