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指數基金的“篩選神器”之一:信息比率(IR)

http://finance.sina.com   2019年05月29日 01:56   北京新浪網

  指數基金的“篩選神器”之一:信息比率(IR)

  景順長城基金

  4月底以來,A股沒有了一季度的風光,滬指已自3288點高位回撤逾10%,大漲與大跌之間的切換,快到讓人措手不及。當你沉醉於收益的喜悅時,風險通常也會不期而至,基金投資者在“選基”時,有沒有一個指標,既能反應風險水平,又能反應收益水平?

  信息比率就具備這個功能,尤其是利用該指標來權衡增強型指數基金的增強效果時。

  信息比率的來龍去脈

  信息比率這個指標,乍一看,似乎很難跟增強型指數基金聯繫起來,然而在得到其計算公式之後,一切也就變得容易理解。信息比率(Information Ratio) = 超額收益(Active Return) / 跟蹤誤差(Tracking Error)。

  超額收益是指投資組合收益中由投資組合管理人的主動管理行爲所帶來的那部分收益,超額收益計算方式爲組合收益減去基準收益。

  跟蹤誤差是指投資組合管理人因主動管理決定而造成的投資組合的風險度量,它表明了投資組合跟蹤其基準指數的貼近程度。跟蹤誤差的計算方式爲投資組合收益與其基準收益差值的標準差,也就是超額收益的標準差。

  簡單來說,信息比率就是承擔單位主動風險帶來的超額收益。在投資的過程當中,風險與收益總是如影隨形,我們在選擇一隻增強型指數基金時,自然也要兼顧收益和風險。

  選擇指數基金的“神器”

  “貨比三家不吃虧”,這是人們在購物時普遍會持有的心態,一要看價格,二要看質量,質優價廉的商品通常最暢銷。對應到基金選擇方面,既要看收益,還要看風險,收益大風險小的投資標的纔是理想之選。

  超額收益只關注主動盈利,跟蹤誤差只關注主動風險,而信息比率有效的權衡和揭示了兩者之間的關係,是衡量投資組合管理者主動管理能力的一個客觀標準。

  舉個例子,基金A和基金B的年化跟蹤誤差均接近5%,基金A的年化超額收益微乎其微,基金B的年化超額收益卻超過5%,反映在信息比率上,基金B爲 1.01,而基金A 幾乎爲 0。通過對這兩隻基金的比較可以看出,在主動風險水平相當的情況下,超額收益越高,信息比率也就越大。

  再來看基金B和基金C的比較,兩者的年化超額收益都在5%左右,但基金C的年化跟蹤誤差卻是基金B的兩倍以上,反映在信息比率上,基金C的信息比率只有0.45,不到基金B的一半。由此可見,在超額收益大體相當的情況下,主動風險水平越高,信息比率則越小。

  對基金投資者來說,選擇了信息比率較高的基金,也就意味着選擇了同樣主動風險水平下更高的獲取超額收益的能力,亦或是選擇了同樣的超額收益下的更小的主動風險水平。在選擇增強型指數基金時,信息比率若能更勝一籌,則意味着承擔主動風險帶來的超額收益更高。

  如何篩選指數基金?

  我們以滬深300指數增強基金爲例來講述信息比率指標的具體運用。我們篩選出了2013.10.29(景順長城滬深300指數增強基金成立日)之前成立的滬深300指數增強基金,總計 12只,這些產品都經歷過2015年股災和2016年熔斷極端行情的考驗。

  接下來,我們一起看一下2013.10.29-至今這段較長的時間區間內,這12只指數增強基金的年化超額收益、年化跟蹤誤差、信息比率三項指標。

  數據來源:景順長城、Wind,時間區間:2013.10.29—2019.5.9。

  從上圖可以看出,在這12只指數增強基金當中,景順長城滬深300指數增強基金的年化超額收益較高,同時信息比率也比較高,這反映出基金經理在2013.10.29至今這段較長的時間維度內,將風險和收益做了比較好的權衡,過往購買了本基金的投資者,在承擔了一定主動風險的情況下,可以獲得比較高的超額收益。

  好啦,以上就是本期小景要給大家講解的信息比率指標在篩選指數基金的運用。最後需要提醒大家的是,對於普通的投資者而言,合理的投資目標應該是在承擔適度風險的情況下,儘量追求較高的信息比率,過低和過高的承擔主動性風險都不是一種理性選擇。所以,大家在使用信息比率這一指標選擇產品時,需要首先留意一下產品的風險水平是否和自身的風險承受能力相匹配哦。

  2013.10.29-2013.12.31、2014年度、2015年度、2016年度、2017年度、2018年度、今年以來、成立以來這8個區間,本基金/業績基準漲幅分別爲1.90%/-1.17%、54.56%/50.89%、18.98%/7.27%、-0.69%/-9.30%、33.58%/22.42%、-23.46%/-23.00%、19.47%/19.21%、127.31%/62.71%。數據來源:基金定期報告、Wind,截至2019.5.9。

  風險提示:本基金的晨星風險等級:中高風險,適合激進型、積極型投資者。請投資者在充分閱讀《基金合同》、《基金招募說明書的》前提下,謹慎投資。我國基金運作時間短,不能反映股市和債市發展的所有階段,基金的過往業績並不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成新基金業績表現的保證。

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