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基本面早已天差地別 黃金20年熊市不會重演!

http://finance.sina.com   2019年02月07日 23:02   北京新浪網

  來源:黃金頭條

  對於黃金和金礦股而言,上世紀70年代是一段令人驚歎的時期,它們在股市崩盤時進入了大牛市,並創造了巨大的回報。然而,到1980年,金價在800美元/盎司上方見頂,之後步入長達二十年的熊市。

  2001年到2011年,黃金再次爆發,從250美元/盎司攀升至2011年夏末1900美元/盎司的峯值。此後金價再次下滑,並且在過去五年保持在1200-1300美元的區間(2015年曾短暫跌至1050-1100美元)。

  鑑於去年秋季疲軟的表現,不少人懷疑金價是否會回落至1100美元,甚至跌至三位數,重演1980-2000年二十年的熊市。

  而在分析師SomaBull看來,現在的環境與上世紀8、90年代截然不同。最大的差異之一是1980-1990年黃金供應的大量增加。期間全球黃金產量從大約1220噸增至約2200噸,2000年時的黃金年供應量比1980年增加逾一倍(112%),遠遠高於過去18年22%的增幅。

  更重要的是,當前的價格環境限制了金礦業的供應增長,阻礙了勘探和開發。大多數高級生產商預計會在未來3-5年收緊供應。

  以紐蒙特礦業公司(Newmont Mining)爲例,即使其全力上線從現在到2025年的所有項目,產量仍有可能會下降5-10%。

  如果金價在可預見的未來保持在當前或跌至1000美元之下的水平,到2020-2022年,每年的金礦供應無疑會迅速縮減。當黃金供應縮減時,金價便進入牛市週期。市場迫使價格以解決供需失衡的問題。

  雖然金礦供應從2010年的略高於2700噸升至目前的3100-3200噸,但黃金供應的另一個重要組成部分——黃金回收自2010年以來已經減少了500噸。若將此考慮在內,2010年以來的整體供應實際上是基本持平的。

  另一方面,金價最終的驅動因素——貨幣供應顯著增加。從1980年到1990年,美國的M2貨幣供應翻了一番。但是,1990年到1995年貨幣供應量大體持穩,1990年到2000年貨幣供應量僅增加45%。相比之下,過去10年M2的增長率高達80%。

  即使黃金供應量在未來幾年繼續上升,貨幣供應增速仍遠遠快於金礦供應。

  上世紀90年代大型黃金生產商進行的大規模對衝也打壓了金價。如今,鑑於此前嘗試的災難性後果,鮮有黃金公司在這麼做。

  還有一點是,上一輪黃金熊市後期階段美元大幅大漲,但只是減緩了金價的漲勢,最終並沒有抑制住金價真正的上漲潛力。

  綜上,SomaBull認爲黃金及該行業的基本面比20-30年前要好得多,這也是他不認爲二十年熊市會重演的原因。

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