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美利率下降利好黃金 關注黃金ETF投資價值

http://finance.sina.com   2019年07月10日 16:50   北京新浪網

  原標題:關注黃金ETF投資價值

  □本報記者 張煥昀  

  今年以來,黃金價格持續上行,帶動黃金資產及相關個股獲益。博時黃金ETF基金經理王祥表示,黃金價格上漲原因或是受到美利率下降帶來的預期與傳統避險需求的共同影響。建議投資者關注黃金ETF投資機會,中長期來看黃金投資價值或呈現中長期上升趨勢。

  美利率下降利好黃金

  本輪黃金的行情火熱,緣由幾何?王祥表示,黃金市場今年以來上漲的主要邏輯是美國實際利率的快速下降,其作爲黃金資產投資的機會成本,在過去10年中與金價的負向相關性達到了80%。對於美聯儲貨幣政策轉向降息的市場預期與相對平穩的通脹前景,共同壓低了實際利率水平。近期美聯儲向市場釋放的鴿派訊號也基本驗證了市場此前的預期。

  另外一方面,傳統的避險因素確實也對黃金市場構成影響,黃金市場相比股票或者債券市場來說容量較小,因此當市場形成一致預期時,對金價的短期擾動是較爲明顯的,例如外部局勢擾動問題,會使得市場避險情緒上升,此時對於黃金的偏好就會顯現,引領金價擡升。目前部分國家局勢與外部局勢擾動交織,吸引了避險資金的關注。

  上述因素在幫助金價突破5年高點之後,明顯看到技術性的買盤涌入與空頭止損,境內黃金期貨持倉量也快速上升。對人民幣計價的境內黃金市場而言,匯率層面對金價的擾動也較大,需要投資者保持關注。

  王祥介紹,黃金ETF是以黃金現貨合約爲基礎資產進行投資,追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品,較直接投資黃金現貨而言,在開戶、倉儲、保管、交易成本等方面均有一定優勢。黃金資產由於和其他資產長期相關性較低,有風險分散的作用。通過定性定量研究,在國內黃金市場配置比例達5%—10%,可對整體資產組合起到提升夏普比率與降低最大回撤的作用。

  對於黃金概念股,王祥認爲其本質是一隻股票,通過歷史分析,發現國內的黃金概念股和境外的市場黃金概念股有一定差別,美股的黃金概念股更接近於它和黃金市場本身的聯動,但是境內的黃金概念股更多的是接近於A股大盤的聯動。它在黃金市場本身上漲時,相對大盤會有一定的超額收益,但卻不是絕對收益。如果整體的股票大盤有較大的下跌,那即使黃金市場本身有一定表現,A股黃金股也很難有一個持續的、絕對收益較好的結果,並且黃金股波動率的上升對普通投資者而言也會增加投資難度。

  如果考慮黃金資產的投資週期,數據顯示過去15年,人民幣黃金價格複合年均收益率爲6.6%,是大宗商品領域中表現較好的產品(數據來源:wind/2003-2018.12)。即使與同期A股9.3%的年化收益率相比,由於黃金市場波動率僅爲A股的一半,說明其獲取收益的穩定性相對更高,也證明了黃金長期持有的價值所在。

  中長期上升趨勢

  長期看,王祥認爲黃金在整體上會有一箇中長期的上升趨勢。從去年年底開始,他就對2019年全年的展望較爲樂觀,即便在當前,仍覺得年內可能有一定的上漲空間,甚至覺得本次上升趨勢的持續性值得期待。它可能還對應着美元中長期熊市週期的開啓。

  王祥表示,美元前幾年走勢較強,相對來說美國在這一輪的經濟復甦、全球新興投資中是領先的,所以它有相對性的比較優勢。從長期的角度看,美國在全球經濟中起到了重要的中堅作用,美元保持相對中長期強勢。但美國與其他國家的爭端也會對國家信用進行透支,再加上實體經濟階段性出現弱化,因此美元的下行週期或許剛剛開始,且持續時間或較長,這對黃金來說應該是比較好的消息。

  作爲普通投資者,該如何把握本輪黃金行情?王祥表示,黃金可以起到降低尾部風險的穩定器作用,可以對資產進行保護。王祥認爲,資產的保值是非常重要的。如果看很多資產組合的表現,長期看,回撤控制比較好的組合業績也會較好。

  王祥表示,由於黃金本身對外部局勢與金融事件的敏感性較高,影響黃金短期價格波動的因素也比較多,在不同市場環境下會輪流成爲左右價格的主要矛盾,但是持續性又相對較弱,因此,黃金資產更適合中長期投資,可以通過定投等方式取得較爲平滑的投資成本。

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