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央媽口風變了:貨幣寬鬆跡象顯現 你的投資會受啥影響

http://finance.sina.com   2018年05月28日 17:54   北京新浪網

  來源:大貓財經

  事情正在起變化。

  最近,敏感的市場人士發現,央媽針對貨幣政策態度有些變了。以前央行疾言厲色表示“降槓桿”,現在已溫柔表述爲“穩槓桿”。央媽的變化,已對市場產生明顯影響。對投資者來說,意味着什麼呢?貓姐給大家分析一下。

  01

  央媽口風變了

  央媽還是那個央媽,但態度和以前卻已經完全不一樣。以前,央媽是嚴厲的,但是現在,央媽已經幻化成不那麼嚴厲的慈母。

  第一改變就是措辭。

  央行發佈的《2018年一季度中國貨幣政策執行報告》當中,核心表述爲“穩增長、調結構、防風險”,而在上一期貨幣政策執行報告當中爲“穩增長、去槓桿、防風險”。金融監管思路轉變方面,刪去“統籌政策力度和節奏,防止疊加共振”,新增“全面清理整頓金融秩序”。

  仔細對比會發現,央媽當下貨幣政策針對性有所調整,已經不再提“去槓桿”了,而是強調“調結構”。這有什麼分別呢?

  有券商宏觀經濟分析師們分析,刪掉去槓桿,重點突出調結構,無形間凸顯貨幣政策的某種轉向,即針對部分行業領域或經濟結構將加大資金扶持力度,定向寬鬆。 4月底降準或許就是這種調整的“產物”。

  不過仔細看央行的政策,“調結構”其實已經不是第一次提出了。

  ●2018年4月2日,中央財經委員會第一次會議指出,要以結構性去槓桿爲基本思路,分部門、分債務類型提出不同要求,地方政府和企業特別是國有企業要儘快把槓桿降下來,努力實現宏觀槓桿率穩定和逐步下降。

  ●而在2018年4月20日—21日,央行行長易綱在美國出席第37屆國際貨幣與金融委員會會議時是這樣表示的,金融部門內部控槓桿取得階段性成效,2017年非金融部門槓桿率僅略有上升,公司部門槓桿率有所下降。

  更多分析者指出,貨幣政策很可能已從穩健中性轉向穩健靈活適度,央行持續大幅緊縮的可能性明顯在降低。未來如果經濟數據下行壓力繼續體現,央行還可能再次進行定向降準。

  02

  貨幣政策在寬鬆 市場上已有跡可循

  央行的定向寬鬆,在市場上早就有跡可循。

  ▌在市場上,最爲明顯的動作就是降準了

  4月17日,央行決定從2018年4月25日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點,釋放4000億元增量資金。

  ▌投放

  ●5月14日,在央行暗示貨幣政策將強調“調結構”後的第一個交易日,人民銀行發放抵押補充貸款(PSL)801億元,擴大貨幣投放;

  ●5月15日,央媽通過公開市場操作放水1800億元;

  ●5月16日,央媽再向市場投放2000億元;

  ●5月17日,央媽增加300億元。

  短短3天時間,放水4100億元,要知道4月份的置換降準也只是實際放水4000億元左右,這種情況不多見。

  ▌餘額寶收益變低了

  對於普通人來說,感受最深的就是餘額寶收益降了,7日年化收益目前爲3.713%。餘額寶收益最能反映市場的資金的緊張程度,比如2016年初,市場貨幣最寬鬆時,餘額寶收益僅2%左右,居民們紛紛殺入樓市買房。

  不僅是餘額寶,其他貨幣基金收益率都在下行,最近“寶寶類”今年內收益首破4%。

  ▌銀行理財產品收益也降了

  上個月銀行理財平均收益由5.19%,本週銀行理財收益已小幅回落至5.11%。

  中信證券債券分析師明明透露,儘管今年以來相關部門強調貨幣政策繼續保持穩健中性,但就實際市場感受而言,一季度整個資本市場流動性出現了明顯改善,間接顯示貨幣政策存在寬鬆跡象。比如一季度多數交易時間銀行間質押式回購加權平均利率(R007)則在2.75%-3.81%區間波動,利率均值爲3.15%,較2017年四季度下降了37個基點。

  03

  央媽要到哪裏去?

  央媽這樣變化,和去槓桿進程有關,也和市場變化有關。

  中國有四個主要的槓桿:政府部門、居民部門、非金融企業部門、金融部門。

  有報告測算,經過一段時間的去槓桿,2017年宏觀槓桿率趨穩。2012-2016年宏觀槓桿率上升較快,年均提高13.5個百分點。而2017年我國宏觀槓桿率上升速度放緩,全年上升2.7個百分點,至250.3%。尤其是金融體系控制內部槓桿取得階段性成效。

  分開來看:

  ——2017金融部門槓桿率分別回落8.4個百分點(資產方)和4.8個百分點(負債方)。

  ——企業部門槓桿率爲159%,比上年下降0.7個百分點,是2011年以來首次下降,2012-2016年年均則增長8.3個百分點。不過就這樣看,企業槓桿率還是很高。

  ——政府部門槓桿率爲36.2%,比上年下降0.5個百分點,2012-2016年年均則增長1.1個百分點。

  ——唯一上升的就是住戶部門槓桿率,爲55.1%,比上年高4個百分點。無論是居民長期貸款還是短期貸款,2017年以來槓桿率上升明顯。

  ▌央媽爲了去槓桿也動用了衆多手段:

  爲了給地方政府去槓桿,切斷地方政府的融資來源。銀監會在1月發佈的文件顯示,2017年,關閉地方融資平臺共136家,爲過去四年新高;

  治理整頓PPP項目。3月新疆PPP項目全線停工,湖南要求各地照“停、緩、調、撤”的原則壓減投資項目,即未開工的一律停建治理整頓PPP項目。

  國有企業方面,重點治理“殭屍企業”。去槓桿、去產能和去庫存。今年前四月,第三產業基礎設施投資增速創2014年4月有統計以來的新低。分析師指出,這在一定程度上和政府嚴控地方債務有關。

  ▌而當前的宏觀經濟狀況,也讓央媽也無奈:

  4月消費數據略低於預期。很明顯的,房地產市場加槓桿驅動居民負債攀升,對居民消費產生了一定的影響。

  出口情況也不樂觀。今年前4個月,我國出口僅增長6.4%。興業銀行首席經濟學家魯政委認爲,出口面臨的下行風險不容小覷,一是貿易摩擦的出口透支風險。二是主要發達經濟體PMI數據走弱,也將構成出口下行風險來源之一。

  企業頻現債務違約。在剛剛過去的四個月,全國有16只債券出現違約,涉及公司包括四川煤炭、大連機牀、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團、中安消等9家公司,涉及金額高逾130億元。比起往年,密集程度令人瞠目。

  04

  投資者怎麼辦?

  在央行暗示貨幣政策將強調“調結構”後,市場已經起了變化。

  雖然嚴監管的部門仍就感受到資金吃緊,不過多位銀行信貸部門業務主管已感受到“調結構”帶來的變化,《執行報告》出臺後,所在銀行舉行多次會議,討論加大對基建設施、鐵路、一帶一路、中國製造2025等領域項目優先發放貸款,並在利率方面給予新優惠——從原基準調整爲基準下浮5%。有些銀行動作更快,直接將利率下調至基準下浮10%,有可能賺不到錢。

  在貸款領域,也更加寬鬆了。越來越多中小銀行在加大對消費金融貸款的投放力度,主動聯繫第三方消費金融貸款獲客導流機構合作開發獲客模型,針對公務員、世界500強企業員工提供授信額逾30萬的個人信用消費金融貸款。

  央媽的臉色是我們投資的風向標。

  ▌現在央媽定向寬鬆,對於普通投資者來說,應該怎麼辦呢?

  貓姐覺得,目前看來,買資產還是比較安全的選擇。寬鬆的貨幣政策,勢必引發資產價格的上漲,這是非常正常不過的經濟現象。雖然這一輪裏一線二線三線城市房價已經漲了一倍,讓人很恐高,但依然阻擋不了大家的熱情,週末杭州排大隊交保證金搖號,少的50萬,多的1700萬,人流不息,因爲搖到即賺到。

  以前的房價高風險區三四五線城市的房地產,因爲棚改計劃繼續執行,短期上漲的動力十足。

  構建自己的金融投資組合,比如買股票買基金,大家可以選擇境內優秀企業長期投資。2018年以來,證監會明確鼓勵‘四新產業’上市融資成爲市場熱點,在國務院明確的國家政策指導下,政策執行的速度又快又精準。大家可以研究和跟蹤一兩家優秀中國公司,也許就能在某天發現機會。

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