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瘋狂比特幣今年暴漲已逾300% 是創新還是泡沫?

http://finance.sina.com   2017年08月15日 16:46   新京報

  原標題:飆漲的比特幣 創新還是泡沫?

  從系統性風險角度看,當前比特幣即便存在泡沫,也整體可控;但是,這種可控偏宏觀層面,並不代表具體投機炒作者的風險可控。

  瘋狂的比特幣,裹挾着無數人的創富夢想,價格一路飆升。最近兩天,比特幣價格正創新高,自誕生9年首次突破4000美元的關口,受此帶動,其他主要數字貨幣也均“響應”式地全線上漲。

  如果说在2016年之前,投資炒作比特幣,還僅局限於少數玩家,那麼今年以來,比特幣貌似已成為全民創富游戲,甚至有不少大爺大媽沉迷於此。而在這一股全民創富的炒作狂潮中,比特幣價格今年暴漲已逾300%,僅最近一個月,比特幣價格就實現了翻番。

  比特幣的暴漲,引發衆多市場人士擔憂:群體性的瘋狂炒作,會不會重演“鬱金香泡沫”的金融風險?

  有市場就有炒作,有炒作就有泡沫,有泡沫就有風險,這是金融市場的常識,並不局限於某一類別的投資品。也就是说,比特幣等數字貨幣可能會有泡沫,股票等金融資産可能會有泡沫,房産等不動産也可能會有泡沫,甚至生姜、大蒜等農産品也曾一度泡沫巨大。

  泡沫本身並不可怕,它是自由市場的正常現象,問題關鍵在於:其一,泡沫有多大,是處於可控範圍、還是瀕臨失控邊緣,會不會導致系統性金融風險?其二,隱藏於泡沫背后的市場需求,是不是真實存在的?

  就其一而論,比特幣的泡沫風險,尚不足以構成系統性風險,這是因為,一者參與者以個體為主,規範性的金融機構几乎均沒有參與,二者比特幣不具備正規金融的抵押屬性,也就是说,即便比特幣價格暴跌,對金融市場也不會構成衝擊性的風險傳導。

  故而,從系統性風險角度看,當前比特幣即便存在泡沫,整體也是可控的。但是,系統性風險的可控偏宏觀層面,這並不代表具體投機炒作者的風險可控——要知 道,比特幣自9年前誕生以來,其價格整體已暴漲了500多萬倍,假設其漲幅回調到100萬倍、甚至10萬倍,你很有可能就會血本無歸。這並非沒有先 例,2013年比特幣價格全年漲幅曾超過100倍,但是隨即迎來了2014年超過70%的暴跌。

  就其二而論,當下比特幣即便存在泡沫, 但這種泡沫與近400年前的鬱金香泡沫,存在着本質的不同,盡管,與具象可觸摸的鬱金香相比,比特幣僅是虛擬的數字貨幣,但是,在貨幣無錨、全球化貨幣持 續寬鬆的情況下,當下市場對比特幣的真實需求,其實要遠遠超過400年前荷蘭人對鬱金香的需求。

  鬱金香是可複製、可批量生産的,且實質 性的價值存儲功能並不明顯。但是,自1974年布雷頓森林體系解體之后,面對無錨的浮動匯率游戲,全球各國開始邁向瘋狂的貨幣寬鬆之路,包括我國在內的全 球主要國家,在過去40多年裏,M2(廣義貨幣)總量增長几乎均超過了1000倍。

  在紙幣“含金量”越來越低、且無法控制總量之下,比特幣的誕生與其说是中本聰的天才妙想,還不如说市場本身存在這樣的需求,因為,相比於紙幣總量的無法控制,比特幣的總量是可控的(2100萬),且還存在去中心化、不可複製、轉賬快、手續費低等優點。

  比特幣的創富神話,不可能永遠持續,但是,無論從系統性風險的角度,還是從數字貨幣創新必將倒逼現存貨幣體制的角度,我們均沒有必要對比特幣的泡沫過於擔憂。

  □楊國英(學者)

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