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美聯儲納稅額超蘋果加工商,它又要剪全球羊毛了

http://finance.sina.com   2017年10月11日 23:12   北京新浪網

  文章來源:肖磊看市  

  2016年,美聯儲主席耶倫向美國財政部上繳了920億美元的利潤,折合人民幣超過6100億元,要知道2016年中國的宇宙第一行工商銀行的總利潤也只有2791億元,還不到美聯儲盈利的一半;蘋果公司去年的盈利457億美元,也不到美聯儲盈利的一半。更值得注意的是,去年美聯儲上繳給美國財政部的920億美元利潤,是2013年以來最低的一次。

  2013年的時候,美聯儲持有的資産是2.5萬億美元,2016年是4.5萬億美元。也就说,三年間,美聯儲持有的資産几乎翻倍,但利潤(主要是持有證券的利息收入)反而下降了。如果是你,也該到減持資産或做出其他選擇的時候了(美聯儲也需要轉型)。

  但從另一個角度講,此前美聯儲用巨額的資産購買,壓制了美國金融市場利率的走高,為美國的經濟復甦奠定了堅實的基礎,其任務已完成。只是這看似完美的“救市”過程,買單者並不是美國,而是全球。

  為了说明美聯儲賺錢的邏輯,需要從全球整個經濟運行的頂層架構去分析,不能從簡單的資産獲益等技術層面來看待這個問題。

  可能很多投資者已經忘了,2008年美國次貸危機爆發,美國政府推出了史上最龐大的救市計劃,包括斥資6000億美元購買房貸相關機構發行或擔保的債務,以及提供2000億美元用於支持消費貸款和小型企業貸款,合計8000億美元救市計劃。

  但請注意,如果做一個統計,你會發現,從2009年至2016年,美聯儲上繳給美國財政部的利潤,總計已超過8000億美元。也就是说,美國不僅救市成功,而且所有救市支出已經全部收回,且已實現盈利。

  另一方面,美國政府和美聯儲並沒有對助漲次貸危機的金融機構寬宏大量,懲罸金融機構的方式是多種多樣的。2008年的次貸危機,美聯儲和美國財政部不僅袖手旁觀讓雷曼兄弟等機構破産,也讓諸多的房地産投機者付出了慘痛的代價,很多人無家可歸。美國兩大抵押貸款巨頭房地美和房利美被美國聯邦住房金融局(FHFA)直接下達指令,從紐交所退市。

  2008年之后的2012年3月19日,美國財政部宣佈,已經完成出售其所持有的住房抵押貸款證券,得到的本金、利息等收入總計2500億美元現金,比最初投資額高出250億美元。美國財政部同時宣佈,美國納稅人因此獲利250億美元,此舉也是美國政府從金融危機期間的救市政策退出的重要一步。

  美聯儲和美國財政部,各自都會為金融危機以來非常劃算的救市“生意”感到驕傲。美國市場得到的遠比比失去的要多,除了雷曼兄弟等破産,各金融機構壞賬的出清,以及整體房地産槓桿率的下降,美國金融體系得以修復,美聯儲獲得了更加嚴厲的監管法案,其權力變得更大了。美國經濟還收穫了其他的成就,失業率從2010年的10%降到了目前的4.3%,比金融危機之前還好;道瓊斯指數從1萬點漲到了現在的2.2萬點;房地産市場基本已回到了2008年之前的水平。

  但這一切真的是美國人通過自己的努力完成的嗎?當然不是,否則“剪羊毛”這三個字就沒有存在的意義了。

  按照國際貨幣基金組織(IMF)等的數據,僅2014年6月至2015年3月,新興市場國家的外匯儲備就下降了5500億美元。中國就更加明顯了,中國目前的外匯儲備的總量,比最高的時候,下降了接近1萬億美元。

  對於新興市場國家來说,由於本國貨幣國際化程度太低,本幣根本不具備資産定價、國際金融交易和儲備貨幣等功能,美元外匯儲備的流失,對於新興經濟體來说,實際上就是相當於整個資産水平的縮水和蒸發,諸多新興經濟體的外匯儲備量減少額超過40%,至少五到十年白幹了。

  這就意味着,2008年由美國引發的次貸危機,無論從美國資本市場的角度,還是從美聯儲和美國財政部的角度,都不僅恢復了元氣,而且賺了不少。而真正買單者,是全球新興市場經濟體,這裏面,中國可能是大頭。

  去年以來,中國開始調查諸多涉及資金外流的企業,尤其是資金流入美國的企業,被特別“關照”。但從本質上來说,這僅僅是美國金融運作能力之下的其中一個體現。

  剛才已經講到,美國財政部從購買兩房證券,到完全退出,實現了250億美元的盈利。接下來更重磅的是,美聯儲從退出資産購買到如今的“縮表”(拋售資産),如果“縮表”順利完成,2008年美國的次貸危機,几乎所有的損失,都將被成功轉嫁。美國財政部購買的抵押證券不過2250億美元,而美聯儲未來需要退出的資産,超過2萬億美元。

  不要以為美聯儲“縮表”就意味着“剪羊毛”的結束,恰恰相反,跟美國財政部一樣,美聯儲不僅要在這個過程中實現盈利,而且還要保證美國整個市場不受太大的影響。這就需要更多的市場為其買單,而且需要更多的資産價格波動來配合整個“縮表”計劃的順利完成。

  大家或許很好奇,美國自己可以印刷美元,為什麼要通過這種國際金融運作的方式,以及全球經濟博弈的角度來“獲取”美元呢?實際上這就是為什麼至今美元依然處在全球貨幣霸權位置上的原因。

  最近幾年美聯儲上繳給美國財政部的利潤平均每年接近1000億美元,這相當於全球第三和第四大軍事大國俄羅斯和英國的年度國防開支總和。如果美國要通過多印美元的方式來完成各類計劃和巨額開支,那美國早就不是美國了,美元也早就不是美元了。

  美聯儲“縮表”,整個計劃可能長達三到五年,其中需要微妙的運作手法,對金融市場,以及各類資産價格的觸動,會逐步明顯起來。也需要區分常識性慣性影響,以及深入的本質性影響。如果说2008年以來的美聯儲操作,是看到了全球市場的恐懼,那麼未來將回擊全球市場的貪婪。

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