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【圖解】前有股市大漲后有需求下滑!黃金多頭緣何能殺出重圍?

http://finance.sina.com   2017年11月13日 00:56   環球外匯網

環球外匯11月13日訊--周一(11月13日)歐市盤中,現貨黃金震蕩上行,最新交投於1276美元/盎司附近。路透社周一撰文指出,今年貴金屬市場可謂“前有狼后有虎”,不過面對股市大漲及黃金需求驟降,金價仍展現出韌性,表明投資者對黃金還抱有信心。

10月中以來,股市迭創紀錄高位,但金價几乎沒什麼變動,今年還剩下一個半月時間,金價有望錄得2005年以來年度最窄波動區間。與此同時,黃金實貨需求在第三季觸及八年低點,但投資者並未撤出金市。

Indosuez Wealth Management外匯和貴金屬部主管Davis Hall表示,“理論上來講,根據以往經驗,當其他市場表現突出且波動率較低時,金價會跌不少,但現在沒有人拋售黃金,在某個時刻,出於某種原因,股市將遭遇一些獲利了結,”他表示,“作為對沖,黃金無疑是全球股票持倉高度曝險的最佳替代選擇。”

上次股市在2008年金融危機期間大幅下挫時,金價出現長達數年的漲勢,達到接近每盎司2000美元的紀錄高點。即便股市開始回升,金價依然維持漲勢。

(道瓊工業指數與現貨金價格)

過去七周對沖基金和基金經理削減紐約商品期貨交易所(COMEX)黃金凈多倉,但由於第三季資金大規模流入,與今年年初相比,凈多倉水平仍很高。

(黃金凈多倉與美國期金價格對比)

在ETF方面,盡管今年流入黃金交易所上市基金(ETF)的資金稀少(助推過去一季黃金需求來到八年低位),但也沒有大舉流出。

(黃金ETF持倉與金價對比)

過去一季實貨黃金需求簡直是驟降,尤其是黃金需求全年也將是如此。然而對黃金來说,並不是像表面看上去那麼慘烈。與多數其他大宗商品不同,黃金實貨需求通常是由價格決定,而不是需求決定價格。這在較大的亞洲市場,比如中國和印度尤其如此,當地的投資人買后長期持有,會伺機撿便宜貨。

(全球消費性黃金需求與金價對比)

投資胃納是設定金價更為重要的因素。而在這方面,卻有諸多的不利因素,除了庫存增長和美元走強以外,今年可能再升息一次也是不利因素之一。美元走強使得黃金對於其他貨幣持有者而言變得更加昂貴。

過去10年間,美聯儲的利率政策一直都是黃金投資的最大單一推動因素。金融危機過后的超低利率,使得持有無息資産黃金的機會成本維持在最低水平。后來金價持續至去年初的下滑,主要反映了利率開始回歸正常化的預期。

(美國利率與黃金走勢對比圖)

美聯儲的確已經在推進升息,但迄今為止步伐相對緩和。鑒於溫和派鮑威爾將在明年初接替耶倫擔任美聯儲主席,外界愈發相信這種政策會延續下去。

CPR Asset Management投資組合經理Arnaud du Plessis稱,“在鮑威爾領導下,下個季度美聯儲政策將基本維持不變,這對黃金而言將是好消息,如果當初是(更偏向鷹派的)泰勒被選中,那麼情況肯定不一樣。”

與此同時,市場上還有許多因素支持金價。三菱分析師Jonathan Butler表示,美國公債收益率曲線趨平,表明投資者可能正在離開名義上較安全的短期美債,轉而進入股市等風險較高的資産。他说,傳統上,這被視為前方有麻煩的指示牌。

他说,“看起來的確又是一個不祥之兆,股市屢創紀錄新高,美元表現不錯,但公債收益率暗示固定收益市場有些事不太對頭。金價還有一個支撐因素,就是黃金可以作為防範某些風險較高的股票交易的工具。”

編輯:瀟湘

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