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雇佣基金經理理財23年 比爾·蓋茲少賺1000億美元

http://finance.sina.com   2017年12月13日 19:40   北京新浪網

  原標題:這不是段子:雇佣牛叉基金經理理財23年 比爾·蓋茲少賺1000億美元

  文章來源:麵包財經  

  最近,金融圈流傳着一個關於比爾·蓋茲身價的段子:

  比爾·蓋茲最新身價900億美金,創了歷史新高。目前他名下持有微軟大約3%的股票,市值不到200億美元。其他的錢都是投資賺來的。好牛啊!

  1994年比爾·蓋茲聘請了邁克爾·拉爾森並組建了卡斯凱德投資公司。當時比爾·蓋茲身價50億美元。大把的金錢都是這些年拉爾森通過投資賺來的。好牛啊!

  那拉爾森是如何投資的呢?他做了好多投資顧問都會做的事情:減少比爾·蓋茲在微軟的股份,將其轉變為多元化投資組合,使蓋茲的股份由45%直降為3%。然后通過投資賺取了數百億美金。好牛啊!

  如果沒有這些投資,比爾·蓋茲仍舊是持有微軟45%的股票是什麼結果呢?現在微軟市值大約6490億美元。45%的股票市值約為2900億美元。

  這個段子的意思就是说,比爾·蓋茲因為把資金交給了專業投資經理打理,20多年間,其身價少了2000億美金!

  2000億美金是什麼概念呢?大概也就是大小馬哥身價總和的2倍吧。不多不多也就夠買下一個中國平安。

  仔細琢磨,這個段子明着講蓋茲的身價,實際上是在嘲諷專業投資經理們所謂的資産配置理論。

  難道世界首富真的如此不會理財嗎?

  我們來算個賬就知道了。

  科網股老司機:微軟創立至今42年,市值再次突破6000億美元 

  要聊比爾·蓋茲的身價問題,自然要從微軟说起。

  一直以來,比爾·蓋茲和微軟是划上等號的,這也是很多高科技、互聯網公司存在的創始人現象。

  比爾·蓋茲從哈佛大學輟學投身創業的故事,已經為后人耳熟能詳,在此不必贅述。

  1975年,微軟成立,彼時比爾·蓋茲從哈佛輟學,年僅20歲。

  1986年,微軟登陸納斯達克,蓋茲持股1114萬股,占比約44.8%。

  在2000年科網股泡沫頂峰時,微軟總市值突破6000億美元。

  時隔17年,微軟在今年10月份重新回到6000億美元陣營,向著7000億美元邁進。

  創立至今已42年的微軟,在一衆年輕的科網股中妥妥的老司機一枚。

  微軟在1987年至2003年期間,一共進行了9次拆股,其中七次為1拆2,兩次為2拆3。也就是说,上市之初持有的1股微軟股票,在現在相當於288股。

  經過拆股、股權激勵、回購,截止2017年10月,微軟總股本為77.15億股。

  假設比爾·蓋茲當初持有的1114萬股沒有減持也沒有增持,那麼經過拆股,到現在相當於有32.08億股。按照當前的股價85美元來計算,價值約2700億美元。

  而在今年6月份,比爾·蓋茲又捐贈了6400萬股微軟股份,目前其持有微軟約1.03億股,占總股本約1.34%。

  頂尖投資經理的資産配置術:減持微軟股票 

  確實,按照理論來说,只要蓋茲像巴菲特一樣堅定持有自家公司的股票不動搖,那麼身價直逼3000億美元還真不是什麼難事。

  這事若要真成了,福布斯富豪排行榜的差距將會非常明顯,這也着實讓排在后面的富豪們有點尷尬。

  但是,根據2017年7月份福布斯公佈的全球富豪榜單,蓋茲以860億美元的身價位居榜首。

  從2700億美元降到860億美元,這1840億美元的差距還真不是一丁點。

  這就要追溯至蓋茲同志的減持策略了。

  蓋茲的現任投資經理邁克爾·拉爾森(Michael Larson)是從1994年開始替蓋茲家族打理資金的,至今已經與蓋茲合作了23年。1994年,拉爾森與蓋茲成立了家族投資公司瀑布投資(即Cascade Investment)。

  而在1994年之前,蓋茲的投資經理是他的好友安德魯·埃文斯,但由於1993年華爾街日報曝光了埃文斯夫婦以前在投資界的不良記錄,隨后蓋茲才更換了投資經理。

  據公開資料顯示,在1999年,蓋茲在微軟的持股已經降至18%,其通過減持套現的資金基本交給瀑布投資來打理。

  根據拉爾森的说法,蓋茲將全部資産集中在微軟這一家公司身上,風險敞口實在太大,應該進行合理的配置。

  於是乎,就有了蓋茲20多年來堅持不懈的減持套現。據1999年《財富》報導,1986年至1999年,蓋茲平均每季度減持微軟股份約500萬股。當然,蓋茲的減持套現部分原因也在於資助自家的慈善基金。

  據不完全統計,從1994年至今,蓋茲共計減持約21億股微軟的股份,套現金額約為560億美元(不含分紅)。

  而減持后的資金流向何處,想必大家都能想到了:配置了國債、地産、各大行業的股票等等。

  蓋茲家族累計捐贈超過350億美元 

  蓋茲的資金運作主要通過兩家投資平台即瀑布投資和比爾&梅琳達·蓋茲信托基金,以及一家慈善基金即比爾&梅琳達·蓋茲基金。前兩家負責資金的投資,后者負責資金的使用。

  資金的投資管理就是由拉爾森全權負責。

  當初取名叫瀑布投資,本來就是希望用這個非常常見的名字掩蓋蓋茲家族資金的行蹤。但是,還是躲不過廣大媒體和投資者的法眼。

  於是,瀑布投資在2009年向美國證監會申請了對外保密。因此,現在很難具體追蹤到蓋茲家族資金的流向,徒留下幾個大手筆投資項目在江湖流傳,舉個有名的栗子:2007年,瀑布投資聯手沙特土豪收購了大名鼎鼎的四季酒店。

  2000年,蓋茲夫婦成立了比爾&梅琳達·蓋茲基金會。后在2006年將基金會架構重組,變更為兩個獨立機構相結合的模式——也就是,比爾&梅琳達·蓋茲信托基金和比爾&梅琳達·蓋茲基金。

  根據比爾&梅琳達·蓋茲基金會2016年的財報顯示,截止2016年底,基金會總資産為413.27億美元。其中的主要捐贈資金來源於蓋茲夫婦和沃倫·巴菲特。

  從2006年8月至2016年6月,巴菲特一共捐贈了約2.16億股伯克希爾哈撒韋B股股票,截止2016年底價值195.13億美元。

  另據公開資料顯示,從2002年開始蓋茲對信托基金的捐贈超過350億美元,其中包括現金、微軟股票和投資管理費用等。這還不包括2002年之前蓋茲的慈善捐贈金額。

  也就是说,若將蓋茲捐贈的資金加回其凈身價中,其身價將超過1200億美元。而這還不包括這筆捐贈資金在近20多年裏的投資收益。

  所以,说蓋茲身價與全部持有微軟股票相比,縮水了2000億美金還是誇張了點,大概也就1000多億美金吧。

  假如,蓋茲將資金全部交給巴菲特打理…… 

  公開資料顯示,拉爾森管理資産的年投資回報率在11%左右。

  衆所周知,蓋茲和巴菲特是頂級富豪圈的一對忘年好基友。

  但是,奇怪的是,巴菲特僅僅象徵性地買入過微軟100股股票。但蓋茲要豪爽的多,蓋茲及基金會共計持有伯克希爾B股1.35億股的股票,價值約260億美元。

  假如蓋茲在1994年不是選擇拉爾森來打理家族資金,而是將全部微軟的股份置換成伯克希爾的股票,那麼到今天,年復合收益率約為14%,比拉爾森高了近3個百分點。

  講真,無論是14%還是11%,能維持20多年,都是相當可觀的收益率。但不要小看每年不到3個點的年收益率差距,23年下來,總收益率相差近1倍。

  當然,作為全球頂級富豪,面對普通人幾輩子也用不完的錢,其對財富回報的要求自然與普通人也不一樣,要考慮的因素從稅收、流動性、風險敞口再到慈善捐贈等等,着實有些複雜。

  但是,如果連世界首富耗費巨資聘請的專業投資團隊,既無法戰勝持有自家股票的收益,也戰勝不了老朋友公司的收益。那麼作為普通投資者又如何聽從所謂理財師們的“資産配置”建議呢?

  資産配置,分散持股——這几乎是所有理財師都會給出的建議,但實際上這些所謂的建議又有幾分價值?當然,這對於理財師自身是有價值,TA可以拿到薪水。

  再回到開篇的段子上。

  如果僅考慮蓋茲個人的身價,確實是縮水了近2000億美元。但是,若考慮到這20多年來對慈善基金的捐贈以及慈善基金的投資收益,那麼這個差距將縮小到1000億美元以內。

  1000億美金是什麼概念呢?不多不多,也就是大小馬哥身價的總和吧。

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