北美首頁 | 新聞 | 時尚 | 大陸 | 台灣 | 美國 | 娛樂 | 體育 | 財經 | 圖片 | 移民 | 微博 | 健康
Value Engine Stock Forecast
ENTER SYMBOL(S)

指數股(ETF)講堂:ETF VS 銀行渠道指數基金

http://finance.sina.com   2018年01月07日 15:47   中國證券報-中證網

  指數基金,顧名思義就是以特定指數(如上證50指數、滬深300指數、標普500指數、德國DAX30指數等)為投資標的,以該指數的成份股為投資對象,通過購買該指數的成份股構建投資組合,以緊密跟蹤指數表現為投資目標的基金産品。指數基金根據投資渠道不同可分為場內ETF和銀行渠道指數基金。

  ETF屬於指數基金,但區別於傳統銀行渠道指數基金,ETF在交易所掛牌交易,使得投資人可以像買賣股票那樣去買賣標的指數。截至2017年年底,滬深兩市基金市場共有166隻ETF産品,市值規模合計約3529億元。與傳統銀行渠道指數基金相比,ETF在投資費用、資金效率和指數跟蹤效果等方面都具有顯著優勢。

  投資費用比較

  對場內ETF和銀行渠道指數基金進行比較,從費用結構來看,投資銀行渠道指數基金的費用由管理費、托管費和申贖佣金(包括申購費用和贖回費用)構成,而投資ETF的費用由管理費、托管費及交易佣金構成。就固定費用(管理費和托管費)而言,銀行渠道指數基金通常為持有資産凈值的年化1.2%左右,而ETF為持有資産的年化0.6%,僅為前者的一半。就浮動費用而言,銀行渠道指數基金通常要求申購費為申購金額的0.6%-1.5%,贖回費為贖回金額的0.5%,每筆投資來回的佣金費用為投資金額的1.1%-2%,這部分費用通常由銀行收取;ETF交易成本主要是由券商收取的交易佣金,通常為交易金額的萬分之三,一買一賣交易成本為萬分之六。顯然,投資ETF與投資銀行渠道指數基金的費用差別還是非常大的。

  費用對投資收益的重要性不言而喻,特別是考慮到複利效應后,更是“差之毫厘,謬以千里”,即使細微的費用之別也會引起巨大的長期收益差異。可以從交易所掛牌的華安上證180ETF和銀行渠道某上證180指數基金的業績對比中發現問題。從2006年5月18日華安上證180ETF上市,至2016年5月18日的10年時間,其累計收益率達到150%,年化收益率為9.6%,而銀行渠道某180指數基金同期累計收益率為130%,年化收益率為8.8%。在投資標的相同的情況下,兩者之間的業績差距主要來自於基金管理費和托管費兩項固定費用的差異,微小的固定費率差異日積月累會導致基金的累計收益差別很大。

  再以浮動費為例,相較於ETF,銀行渠道指數基金在跟蹤同一指數的情況下,一筆投資,來回由於成本因素導致其收益被多侵蝕1.1%-2%。若一年進行5次波段操作,投資者的收益將被侵蝕5.5%-10%,加上管理費和托管費的差異,一年投資收益將被侵蝕更多。所以,對於投資者而言,投資指數應該選擇更省錢的渠道和方式,即在場內買賣ETF。盡管每次買賣貌似只能節省1.1%-2%的交易成本,從絶對額上看是一個很小的數字,但是由於複利效應的存在,在一個較長時期裏累積的結果將對投資長期收益産生巨大的影響。

  資金效率比較

  在資金效率方面,銀行渠道申購基金,申購確認需要一天,從申購日算起第三天才能提出贖回申請,贖回后一般三天后才能拿到贖回款,整個申贖流程需要耗費至少一周的時間。在瞬息萬變的證券市場,這可是拖累投資的嚴重問題。

  而對ETF來说,今天買入的ETF第二天就可以賣出,賣出的資金當天還能繼續投資ETF或股票。特殊情況下,比如在熊市中,可以及時賣出ETF,使投資者在市場下跌中避免更大損失。

  跟蹤效果比較

  在標的指數跟蹤方面,現實中大多數銀行渠道指數基金的跟蹤表現比對應的ETF都有明顯遜色。造成這一差異的原因就在於産品設計理念不同。

  對於銀行渠道指數基金來说,基金份額是根據基金凈值進行現金申贖的,因此基金資産中需要保有一定比例的現金以應對贖回。出現特別情況時,例如在牛市中,大量資金湧入導致基金持倉比例被攤低,基金收益自然就難以跟緊指數了,這就是所謂的“現金拖累”。

  與之相反,ETF在産品設計中採用了實物申贖模式,保證了基金持倉比例不會因新的申購贖回而受到影響。同時,在ETF實物申贖基礎上形成的套利機制,還能保障ETF二級市場價格不會過多偏離指數實時表現。

Bookmark and Share
|
關閉
列印
轉寄
DJIA25295.8691
+220.7400
NASDAQ7136.5575
+58.6429
S&P 5002743.1499
+19.1600

今日焦點新聞

新浪推薦