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從ETF看策略:黃金今年是否會冠絶大宗商品?

http://finance.sina.com   2018年01月11日 00:43   北京新浪網

  全球大宗商品ETF在2018年伊始表現不錯!自去年12月中旬的低點以來,伴隨着原油、工業金屬、貴金屬和農業的反彈,全球大宗商品ETF持有量增加了5.6%。

  盡管如此,ETF Securities研究和投資策略主管James Butterfill仍然對今年大宗商品的表現持謹慎態度:“大宗商品作為一個資産類別由很多不同的部分組成,每個部分的表現會有所不同。”

  黃金

  Butterfill稱,盡管市場預期美聯儲將繼續收緊貨幣政策,但預計未來一年黃金價格不會有什麼太大的變動。他指出:“隨着美國通脹的上升,實際利率將會保持低位,金價的下行風險有限。”

  不過,如果股市出現修正或地緣政治緊張局勢升級,黃金可能會上漲。盡管利率正在上升,但是黃金越來越被視為避險資産首選,投資者對黃金一直保持樂觀的態度。

  所謂的地緣政治風險包括朝核問題、沙特和伊朗代理戰升級、義大利大選以及加泰羅尼亞獨立給西班牙帶來的持續不確定性等等。

  根據世界黃金協會的數據顯示,全球黃金ETF持有量在2017年全年增加了近200噸,增幅高達8.4%。

  Butterfill還指出,如果美聯儲政策變得更加鴿派,那麼黃金很可能漲至1420美元。但若美聯儲在2018年加息四次,而且在沒有任何地緣政治風險或金融市場衝擊的情況下,黃金可能在2018年年底跌至1110美元水平。

  原油

  原油價格以60美元上方的水平邁入新的一年,較2017年上漲了三分之一,之后更是創下逾三年新高。然而,Butterfill認為油價的上漲趨勢可能已經開始築頂。

  油價的不斷上漲可能會抑制需求增長,再加上供應會加速,即使中東地緣政治風險可能暫時刺激油價上漲,但是預計油價在2018年將在45-60美元區間運行。

  供應方面,他認為美國原油産量可能創下歷史新高,超越2014年的中期峰值。

  “美國頁岩油生産的盈虧平衡點在40美元/桶左右,而當前WTI原油在60美元/桶上方,盈利空間很大,預計美國原油供應量將大幅增加。”

  實際上,原油市場上真正的轉變還要看OPEC的減産行動。盡管在2017年年底,OPEC減産計劃實表現不錯,但是Butterfill認為,在11月底宣佈的延長減産協議在2018年將達不到預期效果。與此同時,俄羅斯對減産協議的耐心也在慢慢耗盡。

  工業金屬

  不同於對黃金原油的看空態度,Butterfill認為工業金屬將在2018年表現出色,這些金屬可能從新興國家市場改善中獲益。

  “新興市場需求對商品市場至關重要,因為它們佔據了全球工業總需求的70%。在這方面,我們預計大宗商品的疲軟將在很大程度上被工業需求的強勁增長所抵消。”

  在需求激增的同時,他還預計2018年供應將繼續保持赤字,因為採礦業缺乏投資。工業金屬價格從2011年開始下跌,導致礦業資本支出不足。在2017年,全球最大的100家礦企的資本支出比2013年下降了60%。

  隨着2018年商品價格可能持續上漲,資本支出增長很可能轉為正值。但是因為此前的拖累,工業金屬仍然供應不足,這種供應緊張的狀況不太可能很快扭轉。

  Butterfill指出,從歷史上看,在礦業公司利潤率觸底兩年之后,金屬市場開始走向平衡。

  2016年年初,礦業公司利率率跌至2%低點,此后回升至略高於7%的水平,暗示着供應緊張的情況將在2018年年底有所好轉。但這個過程可能需要幾年的時間才能使得市場恢復平衡。

  來源:新浪綜合

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