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金鑽級老將 20年基金投資心法大公開!

http://finance.sina.com   2017年03月09日 04:44   聯合新聞網

  著金鑽獎邁入第20年這個機會,《今周刊》獨家專訪鮮少露面的金鑽獎“老面孔”,第一屆傑出基金經理人侯明甫、第二屆傑出研究人員李婧婧及第四屆傑出研究人員董成康,透過他們的第一手告白,分享過去20多年來,最真實的投資心情。

  1998年,台北金融研究發展基金會舉辦了第一屆傑出基金金鑽獎,目的在鼓勵國內投信公司,以實際行動獎勵優秀的投資研究人才;當時,投信基金整體規模剛突破5000億元,第三波投信成立熱潮展開,堪稱國內資產管理百花齊放階段,基金投資也成為一般人首選理財工具。

  隨著網路科技興起,全球市場氣勢如虹,台股跟著一路走多,指數衝上萬點,國內基金投資熱度也居高不下。那時金鑽獎,已被業界視為金融投資最高榮耀,投資人買基金時,不再單純只看績效,還要確認是否經過金鑽獎“認證”,有得過獎的基金,投資起來才安心。

  例如,元富高成長基金曾連續三屆抱走傑出基金金鑽獎(一年期及五年期一般股票型),群益馬拉松基金也一連拿下第三、四、五屆傑出基金獎(三年期及五年期一般股票型),直到現在,這兩檔基金都還維持高人氣;除了贏得投資人信賴,作為挑選基金時重要參考外,金鑽獎所賦予的時代意義,更是養成國內一流投資人才的背後推手。

  自1998年、第一屆金鑽獎舉辦以來,個人獎項部分,共頒出25座傑出基金經理人獎,及30座傑出研究人員獎。曾有投信總經理反映,金鑽獎應該取消個人獎項,否則得獎名單一公佈,獲獎人就成為各投信、產業挖角對象,好人才因此流失,對投信公司來說反而弊大於利。

  受到全球資產管理業強調團隊合作風氣影響,金鑽獎自2006年、第九屆開始,取消了傑出基金經理人獎;到2008年、第十一屆起,則不再頒發傑出研究人員獎。雖然少了點“星味”,台股明星基金經理人、明星證券分析師光環不再,但實際獎勵研究團隊,似乎更符合資產管理運作精神。

  這些昔日投資市場上的明星,有的轉戰電子公司,繼續發光發熱,有的仍在金融市場上,屹立不搖;還有些人,早已財富自由,引退江湖,追尋更高層次的精神與心靈富足。

  不論這些投資研究戰將,現在身處何方,是否仍在市場,他們的研究智慧,及一路以來驚心動魄的操盤經歷,都是資本市場上最彌足珍貴的養分,以下是他們的獨家分享。

  上投摩根基金管理公司投資董事侯明甫:

  先算出會輸多少,就能“狠心”操作了

  直到現在,我都還記得當年拿到“傑出基金經理人獎”時得獎評語,“在變動的市場中,一直能維持穩定表現。”雖已時隔近20年,但一路走來捫心自問,我應該沒有辜負當年“穩健操作”這四字。因為我總是先想到最壞情況,計算得失後,要是發現沒什麼好輸了,反而就能“心一狠”,全心投入操作。

  先想到最壞狀況,才能全力一搏

  最難忘的一次操作,是1996年台海危機。當時兩岸關係緊張,股市房市重挫,基金操盤人多不知如何是好,我只設法釐清一件事,若留在市場還會輸多少、還有什麼可輸的;如果最壞情況、兩岸打起來或被統一都不會發生,那台股已跌成這樣了(編按:當時加權指數在兩個月內,自五七四五點跌到四四七四點),要再輸就有限。

  還有一點,也是我能勇敢面對市場的原因,就在想通了基金經理人的存在價值。因為台股資金像逃難般撤出,卻仍有部分資金不為所動,未因此贖回投資部位。既然這些人都還願意承擔風險,代表資金追求的應是長期報酬,我身為基金操盤人,又怎能畫地自限,裹足不前。想清楚這點後,我就勇敢將部位買滿,事後也證明當初沒有做錯(編按:指數盤整約半年後,一路攻上萬點)。

  像這樣“置之死地而後生”、承擔計算過後的市場風險,做起投資,就不會覺得心理壓力太大。

  除了先評估風險,再追求報酬外,這28年投資經驗,讓我體認到,世界上最貴的東西,叫流動性;沒有它,市場價格會失效,融資槓桿會被斷頭。所以懂得給自己留一條路,不論在幫自己或別人管錢時,絕不要把油門踩到底,才是投資致勝之道。

  最經典的例子,是2004年聯合投信(編按:聯合投信後來被當時的建華金控收購)旗下三檔基金,因博達掏空案衝擊,面臨投資人龐大贖回壓力,導致流動準備現金不足,基金公司急忙賣債求現,造成債券基金淨值單日驟跌,這在投信史上前所未聞,投資人這下更恐慌了,連帶將聯合旗下其他基金統統贖回,一天內贖回金額就將近五十億元。

  但是類似的情況,2008年全球金融海嘯時,美國政府拿出約2000億美元注資瀕臨破產的房利美及房地美;9年過去,兩房不但挺過風暴,去年第四季房利美獲利還翻倍,依照當年還款協議,2012年後兩房的特別股股息應上繳國庫,償還當初政府的援助。至2014年9月,兩房已付特別股股息達2187億美元,加計2015年至2016年的利潤,美國財政部至少賺600億美元。

  這告訴我們,每次金融風暴,都是長期財富重分配的時機,要成為受益者,最重要前提,是不能被大浪吞沒;因此為自己投資時,要把錢分為兩部分,一是長期投資的核心部位,另一是具戰術性、趁著危機入市的短線交易資金。再依據市場變化,審視自己的位置及心態,決定自己該做什麼事。

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