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給勇敢者的日本投資策略
2011年03月17日 11:33
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  如果你自認勇敢,你會如何對現在的日本股市進行投資?

  東京證券交易所(Tokyo Stock Exchange)指數一夜之間跌了10%以上。自地震發生後的三個交易日以來已跌五分之一。這是世界最可怕的股市。這是史上速度最快的崩盤之一,堪比1929年和1987年的崩盤。

  但日本仍是世界第三大經濟體,並且是一個比很多人想象中好得多的經濟體。(這點會在下文詳述)。那麼勇敢者是否應在此時開始買入呢?

  美國投資經理梅納(Ed Merner)說,事實上,是的。他在東京工作了40年。截至目前,股市已經為嚴重核熔毀及核輻射的風險付出了代價,就好像日本、或半個日本即將消失一樣。一切都被拋掉了。

  當然,確實存在嚴重的環境和經濟風險。(我們曾說過,梅納的辦公室又遭受了一次余震的襲擊。)但東京人似乎很淡定。他說,目前為止沒有出現恐慌;正在逃走的不是日本人。他說,從東京駛向南部的新淦綫相當空;如果你在那裏轉轉,會發現一切都相當正常;目前東京最大的變化是人們都早早回家,部分因為輪流斷電影響到了通勤列車。

  他說,如果日本能免於進一步的災難,那麼股市會跌入谷底。現在日本股市比2002-03和2008-09暴跌期間還要低很多,上次出現這樣水平的估值是在1973-1974年熊市。

  梅納說,我們會回到20世紀70年代初,以及首次石油危機時代。他管理着亞特蘭大投資研究(Atlantic Investment Research)公司,這是一家管理4億美元資金的投資公司。

  對勇敢者來說,他偏愛的藍籌股包括豐田(Toyota)和本田(Honda)、以及三菱銀行(Mitsubishi)和三井住友(Sumitomo Mitsui)這兩家較穩健的銀行。後者的股息收益率為4.2%,這在日本几乎是聞所未聞。他在迴避保險公司和電力公司。

  小盤股更便宜,其中許多在以賬面值的一半或更低的價格進行交易。在這種時候,小盤股往往是找到最劃算交易的地方。誰會敢於在這種形勢下買入小公司股票?反正許多股票成交都很冷清,當有人急於出售時它們的價格會一路跌至谷底。

  然而時機和估值完全是兩碼事。股市可能會很便宜並繼續下跌。

  短期來看,股市處於超賣狀態。梅納認為,如果消息不好也不壞,我們會看到反彈,我們肯定會看到反彈。

  當然,消息可能總是會更糟,這至少會導致漲勢推遲。

  正如交易員常說的,不要企圖接下落的刀。對想要投資日本股市的人來說,如果分階段進行的話會很成功。玩轉崩盤的方法往往是勤買且每次要少買。

  對想投資東京股市的普通美國投資者來說,明智的做法也許就是使用基金,特別是低價指數基金,例如iShares MSCI Japan Index ETF(譯者注:本文作者持有这隻基金)和SPDR Russell/Nomura Small Cap Japan ETF。

  (但是要關注你出的價。周二早盤iShares Japan Fund並未跟着日經指數一路下跌。對逆向投資者的利好跡象是,逢低買入的投機者正在搶購,可能有點過早。到中午,它只收跌2%。)

  日本在危機發生前並不貴。多年來它一直是國際股市的醜小鴨。在貌似持續二十年的熊市過後,大多數海外投資者早就失去了興趣。然而具有諷刺意味的是,有些人在地震前的幾個月開始再度審視日本。最新的基金經理調查顯示市場情緒有所上揚,市場自下跌後已經回升。

  許多人仍然認為日本破産了、停滯不前了。事實並非如此。盡管日本政府債台高築,但日本公司的狀況相反卻好得多。過去20年,大多數公司都在修復資産負債表和積累資金。出口商一直從中國的繁榮受益。日本家庭也有大量存款。

  日本經濟停滯的聲名也被過分誇大。很少有人意識到這點,但在過去20年,日本經濟從人均産出來看增速几乎趕上美國。差別一直微乎其微。日本經濟更大的問題一直是,人口日益老齡化,退休者越來越多。

  在股市,運氣可能會眷顧勇敢者。但如果你慢慢來的話,勝算會更大。

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