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要避免股市崩盤 Fed主席葉倫得創造奇蹟

http://finance.sina.com   2017年07月13日 07:10   鉅亨網

  【鉅亨網編譯郭照青】

  根據 MarketWatch 分析報導,美國聯準會 (Fed) 主席葉倫預期,央行今年將開始縮減 4.5 兆美元的資產負債表。

  要自金融體系抽出數兆美元的流動性,又不能傷害經濟與證券市場,葉倫得創造一番奇蹟才行。

  近幾年,美國資產負債表由低於 1 兆美元,迅速膨脹到了 4.5 兆美元。今日美國股市依舊振奮,顯示投資人似乎相信 Fed 有能力執行縮減資產負債表,又能讓股市持續走高。

  Fed 的資產負債表主要包含執行量化寬鬆計劃時,所買進的債券。Fed 購買債券,將利率壓低到了記錄低點。低利率則推升了債券,股票與不動產的價格。

  現在,Fed 可藉由賣出債券,或讓債券到期,以縮減資產負債表。而 Fed 偏愛後者,即讓債券到期,收回的本金不再進行投資。若 Fed 賣出債券,可能壓低債券價格,推升利率。利率快速上升,可能導致經濟衰退,股市崩盤。

  Fed 靠著大印鈔票,創造出了數兆美元資金,大幅推漲了股價。現在 Fed 打算收回所創造的數兆美元,投資人卻認為股市將持續上漲。投資人似乎忘了沒有白吃的午餐。

  那裡可能出問題?

  Fed 可牢牢掌控短期利率,但長期利率則是另外一回事。隨著縮減資產負債表展開,Fed 無法掌控長期利率,當是投資人的擔憂。

  由於 Fed 創造了大量流動性,美國股市近幾年大漲了約 250%。因為購買債券導致了人為的低利率,股市近幾年的漲勢, 並非因企業獲利上升,而是因本益比擴大。可以想見,未來若長期利率上升,本益比可能縮小。

  Fed 為何必須縮表?

  若 Fed 不縮減高額的資產負債表,則通貨膨脹可能大幅上升,更可怕的是,股市與不動產將出現巨大的泡沫。最終,所有泡沫都會破滅,造成巨大災難。

  現在的適當做法

  目前並沒有立即的危險,股市也仍有獲利空間。但因 Fed 已有意縮表,投資人應格外注意。

  投資人或許考慮緩慢建立避險部位。其實最簡單的避險,就是不要持股滿檔,應保留部份現金。當有新的機會來臨時,若沒有足夠的現金,機會便無法掌握。

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