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別光看好消息!圖解特斯拉Q1數據的陰暗面

http://finance.sina.com   2018年04月09日 00:06   鉅亨網

  【鉅亨網編譯許家華】

  特斯拉 (Tesla) (TSLA-US) 已公佈了第一季財報,看起來似乎很正面,但財經網站 Seeking alpha 作者 Donn Bailey 以圖表進一步分析特斯拉各數據,透露出特斯拉財報的陰暗面。Model S、X 和 3 在美國銷售量

  電動汽車資訊網站 Insideevs.com 盡其所能估計美國每月銷售量,但特斯拉不像其他車廠那樣公佈這份數據,他們只在每季末公佈全球銷售數據,但 Insideevs 的數據如果正確,也可以看出分佈趨勢,特斯拉毛利最高的車款 Model S ,其需求正在下降,Model S 的銷售量事實上自 2017 年第一季起就開始下降。

  特斯拉前銷售及服務總裁 Jon McNeill 在 2 月份離職之前,努力了 6 個月讓這些車變成錢,去年第三季和第四季的銷售強勁,這有利於削減庫存 6000 輛,自 2017 年第二季近 9000 輛的高點削減至 2000 多輛。但從下圖可知,今年第一季庫存又再次上升 63%。(庫存數量不含在途車輛)累積庫存表

  這張圖顯示特斯拉另一個難題,今年第一季 Model S 和 X 的全球銷售量下降 6000 輛以上,為什麼當季產量要提高超過 2000 輛?特斯拉不斷成長的庫存只是將目前短缺的現金綁在一起。發話去睡工廠的馬斯克 (Elon Musk) 接手全球銷售和服務的負責人後,必須開始「移動一些金屬」,這些多餘的庫存某些可能是 Model 3 進行復工活動。

  全球交車

  下圖有個奇怪的地方,這兩款車的銷售數據竟然呈現如此密切的平行走勢,第一季延續這個趨勢,在過去 5 季裡,這走勢像是兩艘平行移動的船,其偏差率低於 1.75%。Model S 和 X 的季度全球銷售量

  一如先前所提,既然銷售都下滑了,為什麼要增加產量?特斯拉網站上刊登的許多新車已經都打折扣了,倘若特斯拉的訂購情形熱烈,為何庫存會再次上升,且里程數還掛 0 的車就開始打折?這項事實恐怕無法支撐特斯拉對外說法。

  結論

  看漲特斯拉的人會歡慶 Model 3 銷售量上升,但這開心情緒可能很短暫,因為事實上 Model 3 現階段是否有正面的 GM 令人質疑。

  到了第一季的最後一週,特斯拉還是沒能做到每週產量 2500 輛的目標,且打造 2000 輛的費用水準也顯然無法持續下去。

  倘若第一張圖(即 Model S 和 X 的美國銷售量)數據正確(我們知道 Model 3 的數據,因為該款車第一季僅在美國銷售),似乎顯示 Model 3 有一點搶了 Model S 的銷售量,2018 年的現金流狀況將會非常痛苦,特斯拉無法承受他們最高毛利的車款銷量有絲毫的下降,但倘若這銷量不是被 Model 3 搶走,而是根本自己乾掉的,那恐怕是更糟糕的消息了。

  特斯拉把所有雞蛋都放到 Model 3 這個籃子裏了,如果這款較便宜的車沒有達到預計的毛利,特斯拉就會如一些人預期那樣,今年就燒光所有現金。

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