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小型股是否會強先反彈
2007年07月23日 02:08
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  小型股向來都比大型股的風險性來的高,在空頭市場時也不例外。空頭市場時,不論大型股損失多少,小型股會損失更多,故不宜持有小型股。可是,自2002年夏季以來,不少熱門小型股的股價已經上升一倍、兩倍甚至三倍。

  在戰爭的背景下,小型股是否仍有上揚的空間?CBS專欄作者Thom Calandra 認為,2003年,雖然大型股如 (以道指成份股和標普500成份股為代表)將遭遇挫折,但對許多小型股來說,卻是一個新的開始。有跡象表明,投資者對小型股的興趣正在重新濃厚起來。Ask Jeeves就是過去九個月來最成功

  小型股的典型。許多小型股已經接近盈利的階段。

  美林證券對小型股票走勢的最新研究報告顯示,小型股票的牛勢延續了整整三年了,根據歷史資料推斷,小型股票的強勢很可能還會繼續兩年左右的時間。

  從歷史的角度看來,小型股票牛市的平均周期大致總有五年左右,換言之,當前的這一周期很可能還要繼續延續兩年的時間。最近的一次小型股票牛市是從1990年11月到1993年12月,為期三年,也是最短的一次;而最長的一次則是從1973年12月至1983年7月,為期十年。

  某種意義上講來,當前的小型股票牛市其實是局限在價值型股票當中的。在過去三年當中,小型價值型基金的年平均回報率接近20%,與此同時,小型成長型基金的年平均回報率卻不足9%。

  小型股票上一次走強主要是源於成長型部分的爆炸性表現。美林證券的數據顯示,在那一次,羅素2000指數成長了118%以上,而成長型部分的表現足足超過價值型部分的表現79個百分點。

  根據伊柏森公司(Ibbotson Associates)對1978年以來的空頭市場股價跌幅的研究。大型股(S&P500類股)平均每次空頭市場下跌18.1%,小型股則下跌23.9%,雖然這進一步證明小型股在空頭市場會虧損。但伊柏森公司更深入研究之後發現,小型股跌幅較大的現象,出現在成長類股,而不是資産類股。風險較低得資産類股的魅力來自資産(土地、廠房、現金、關係企業、商品等)。資産類股可能比成長類股便宜,因為它們的本益比較低。

  伊柏森公司的研究資料也發現,小型資産股的抗跌性相當好,在1978年以來的空頭市場中,平均跌幅只有4.8%。這項發現指引我們因應空頭市場的新策略︰選擇小型資産股,或專攻小型資産股的基金,以享受雙重好處求求大盤走低時擁有保障,反彈時獲得較大的增值。

  新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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