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技術分析:判定心態比判定型態更重要
2007年07月23日 02:05
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  【MarketWatch科羅拉多州2月2日訊】短線交易者准備對某支股票採取行動時,有三種選擇。

  如果的確喜歡該股,可以做多頭;如果不喜歡該股的前景,不妨觀望(現金);如果對該股前景十分悲觀,就做空頭。

  按照這種理論,在分析一支股票,考量是否建立部位時,應當總是從頭入手。大多數人只關心自己對該公司或股票的看法,但作為個人,我們自己的觀點奈何不了股市一星半點。

  真正能夠影響股市的,是市場所有三與者的集體觀點。正因為如此,市場的意見總是應予重視的。但是,市場的訊息並非來自我或其他人寫的某一篇文章,而是來自市場本身;也正因為如此,我們高度重視技術分析。就我們看來,許多利用技術分析作出投資決策的人,恰恰誤用並誤解了技術分析。

  如果花費許多時間,只是試圖從數十、數百支股票的圖表上找出上升三角形、頭肩型或其它任何可以識別的型態,其害處也許比乾脆不要技術分析來得更大。比識別型態更重要的,是判斷最終能夠從型態中反映出來的、短期交易者和長綫投資者在作出決定時的心理狀態。

  比如說,我們習慣於聽從的一條市場格言是:行動失敗導致局勢瞬變。Amgen(AMGN)的表現便相當精確地印證了這句格言。

  去年10月15日,Amgen向下突破,創下52周新低,當時股價為52美元。數日後,該股漲至61.09美元,十天內漲了17%!怎麼以及為什麼會出現這種情形?要懂得該股為何會如此勐烈地反彈,我們需要了解三與該股交易的可能是些什麼人。

  首先,我們來分析Amgen的多頭。一年大部分時間裡,Amgen都處於下跌趨勢中,這條下跌趨勢綫的底部,似乎就是去年七月的52.15美元。許多情形下,交易者會將停損賣單價位設在過去一年低點的下方,這樣做的理由是,如果創下新低便售出停損。抱這種觀點的往往是“弱勢”股東,他們多受投資盈利或虧損的驅動,並非對該公司本身有着多麼強烈的信心。

  “強勢”股東則屬於真正的投資者,他們把股價的回調視為買進機會,很高興在相對長期前景顯得低廉的價位上買進更多部位。接下來必須考量的一類市場三與者是空頭。看到創下52美元新低的空頭,也許膽子變大,會在更低價位建立空頭部位,從而進一步增加該股的供應,因為他們認為這支弱勢股票傾向於繼續下跌。不過股價是漲是跌,在未來某個時候,空頭部位都會成為需求的來源。

  最後需要考量的一類人是現金持有者。出現向下突破時,現金持有者可能進場做空,也可能逢低買進。這一類人是最難預期的,因為他們尚未與Amgen産生任何感情上的聯繫。

  最終,我們並不能精確斷定買家或賣家在行動之時的想法,但透過對人性的了解,常常可以預期他們的下一步行動。在創下新低的次日,Amgen開始反彈,正是這個時候,先前的買進、售出或做空決定對於了解今後為何繼續反彈就顯得重要了。

  如果你在該股跌至52美元時售出,那麼當看到股價回升至53或54美元,你就可能産生賣家常有的懊悔:“我總是在錯誤的時候售出;做市商偷走了我的股票,等等。”你的供應已經被市場消化,現在你也許受到誘惑想買進,這樣便會增加需求。

  空頭又是怎樣一種狀況呢?(空頭是另一個增加股票供應、但已被市場消化的因素)。一旦空頭看到股價迅速回升,他們就會試圖回補以減少損失,這便會增加需求。我們永遠不會知道具體是誰在52美元價位買進,促使供應與需求的不平衡狀態如此迅速地發生逆轉,但當時的事實是:大量需求得不到滿足,供應遠遠不夠,因此股價迅速走高。最終,供應被消化了,而一種未曾預見到的需求又出現,把股價進一步往高處推。

  應用材料(Applied Materials)(AMAT)近期表現和未來走勢,就有可能遵循Amgen的軌跡。與Amgen去年十月的向下突破相似,應用材料本周向下突破,並創下52周新低,但隨後迅速回升。該股從新低反彈,回歸先前的交易區間。現在,那些曾在新低附近售出的人,應當好好問一問上面我們提到的那些問題了。如果你在該股創下新低時售出,現在會是什麼感覺?我們無法知道空頭是否被套在這支股票裡,但如果該股能夠回升至15.50美元以上,那就很有可能繼續反彈,並在短期內達到18.00美元。從風險回報的角度看,我認為下這種賭注是合算的。

  (本文作者David Nassar不持有文中提及的股票。)

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