Markets
DJIA NASDAQ S&P 500
 
新浪推薦
ENTER SYMBOL(S)
Value Engine Stock Forecast
雅巴恩仇錄:昔日合作借勢 今日大股東遭嫌棄
2010年10月14日 22:57
轉寄給朋友
列印

  作者: 南方周末記者 黃金萍 實習生 張利安 發自廣州

  雅虎五年前花了10億美元,買走了阿里巴巴的四成股份成為其大股東。五年來強弱易勢,有人後悔有人得意。阿里巴巴管理層和雅虎日趨明顯的矛盾背後,是對公司控制權的明爭暗奪。

雅虎坐大、馬雲可能離開阿里巴巴的消息傳得沸沸揚揚。不知此時馬雲對當年的那場交易會不會有一絲悔意? (CFP/圖)
雅虎坐大、馬雲可能離開阿里巴巴的消息傳得沸沸揚揚。不知此時馬雲對當年的那場交易會不會有一絲悔意? (CFP/圖)

  今年10月之後,阿里巴巴集團董事長馬雲的去留竟然成了個疑問。

  這不是空穴來風,至少從雅虎和阿里巴巴的商業協議來看,從今年10月起,雅虎在阿里巴巴董事會的投票權,將從35%增至39%,而馬雲等管理層的投票權將從35.7%降為31.7%。另外,被明文規定“不會被辭退”的阿里巴巴董事長馬雲,去留問題也不再鐵板釘釘。

  不過,確實沒有多少人認為雅虎會蠢到讓馬雲離開阿里巴巴。阿里巴巴集團公關總監陶然對南方周末記者表示,事情是被媒體誤讀,阿里巴巴仍然會按照既定的戰略和思路去發展。

  阿里巴巴與雅虎的矛盾已經公開化了。9月10日,阿里巴巴網絡有限公司CEO衛哲接受媒體採訪時稱,不再擁有搜索引擎技術的雅虎只是一個金融投資者,阿里巴巴已不再需要雅虎。這是阿里巴巴首次公開表達對其最大股東的嫌棄。

  但為什麼阿里巴巴當年會和雅虎簽下這個協議?馬雲又為什麼願意“授人以柄”?雅虎坐大之後,對阿里巴巴又意味着什麼?

  10億美元的大買賣

  當年,阿里巴巴和雅虎的那起交易是中國互聯網行業有史以來最大一起併購。2005年8月11日,阿里巴巴和雅虎在北京簽署合作協議。阿里巴巴獲得雅虎10億美元投資,同時收購雅虎中國全部資産以及雅虎品牌在中國無限期使用權。而雅虎在阿里巴巴得到40%的股份、35%的投票權(5年後股權和投票權匹配)。

  10億美元可不是小數目。2004年阿里巴巴總收入才6億元人民幣,雅虎中國約2.5億元人民幣。同期新浪、網易、搜狐的年收入也都才1億美元多一點。

  當然,這10億美元並沒有完全到阿里巴巴手中。據雙方協議,雅虎以3.6億美元現金收購軟銀全資子公司SB TB持有的淘寶網股份,並將它全部換購阿里巴巴股份;同時它還另外收購總計3.9億美元的阿里巴巴股票。換言之,這兩筆錢其實是給阿里巴巴的投資人套現,阿里巴巴實際到手2.5億美元。

  在華爾街的分析師們眼裏,這筆投資,是去年離職的雅虎前CEO楊致遠所做唯一正確的事情。5年時間,這10億美元所占股份,目前估值約110億美元,翻了10倍。

  中國互聯網資深觀察人士謝文對南方周末記者表示,對阿里巴巴來說,這也可以看做是互聯網歷史上最大的失敗案例。阿里巴巴每賺10塊錢,其中就有 3.9元是為雅虎賺的。謝文認為,阿里巴巴當時並不需要這筆錢,即使需要,孫正義也可以給。孫正義是著名IT投資公司軟銀的總裁,他分別在1999年、 2004年給阿里巴巴投了2000萬美元、6000萬美元。

  阿里巴巴一位不願透露姓名的人士向南方周末記者介紹,當時阿里巴巴確實不缺現金,不過這筆錢對它的發展至關重要,就跟打仗要有彈藥一樣,它讓阿里巴巴做了以前想做而做不了的事情,發展速度更快,淘寶和支付寶在2006年把eBay趕出中國,然後才有2007年的阿里巴巴上市。

  為什麼當時阿里巴巴沒有向孫正義伸手呢?很不巧,那時候軟銀正缺錢。這一年,他除了從雅虎、阿里巴巴合作中套現3.6億美元,還轉讓了雅虎法國、雅虎德國、雅虎英國、雅虎韓國的股權,一共籌得8億美元。第二年3月,軟銀動用約150億美元,收購沃達豐日本公司97.7%的股權。“當時這錢是必需的,想其他辦法,或者有障礙,或者不經濟,這是阿里巴巴所能選擇的最便宜的辦法。”上述不願具名人士同時認為,這次交易還有一項無形的收益,此前很多人根本不知道阿里巴巴是幹什麼的,和當時全世界最大的互聯網公司做交易,讓它在國際上聲名大振,這對其海外B2B市場有極大的推動。

  阿里巴巴集團資深副總裁、中國雅虎總裁兼淘寶首席品牌官王帥接受南方周末記者電子郵件採訪表示,當時,阿里巴巴除了雅虎,還有一些潛在的談判對象。他認為,一個合作的達成,一定不光是錢的問題,會有其他因素的考慮在內。

  雅虎的搜索引擎技術就是重要考慮因素之一。這一點,馬雲和衛哲都曾先後提及。

  從來沒用上的搜索技術

  衛哲把雅虎搜索引擎技術看做兩者合作的重要理由,倒是和五年前的馬雲如出一轍。事實是,阿里巴巴從一開始到現在,始終沒能沾上雅虎搜索引擎的光。

  馬雲在2005年收購時曾公開表示,雅巴合作的主要出發點就是搜索引擎。電子商務絶對離不開搜索引擎,搜索引擎就是電子商務重要的組成部分。當時雅虎系包括雅虎搜索和3721在中國的市場佔有率,僅次於百度、領先於Google。

  在奇虎360公司董事長周鴻禕看來,馬雲當年接下雅虎中國的盤,跟自己一樣,是有搜索情結。從業務結構來看,搜索處在電子商務的上游,阿里巴巴確實想借助雅虎的技術求發展。周鴻禕曾於2004年3月到2005年8月出任雅虎中國總裁。

  周鴻禕同時也向南方周末記者表示,他和馬雲都沒有借到雅虎的力。以他當年任職雅虎中國的經驗來看,其搜索引擎的控制權在美國,中國方面只有使用權,想做任何一個改動都很難。而且,雅虎的搜索技術也不見得有太多優勢。2000年,雅虎使用的搜索是由Google提供,直到2004年才在收購 Inktomi、3721的基礎上,推出了自己的搜索。

  而前述不願具名人士也認為,雅虎確實在技術上沒有給阿里巴巴太多支持。他進一步透露,當初阿里巴巴在美國雅虎放了一個團隊,希望能夠改造研發搜索技術,但雅虎並不配合,到後來乾脆把搜索賣掉了。

  話說回來,當時雅虎和阿里巴巴公開的合作協議中,並沒有提到技術合作。唯一和技術沾邊的,是當時雅虎中國六百來人團隊中的技術人才。盡管馬雲嘴上一再強調搜索技術,令人費解的是,接手雅虎中國之後,率先被幹掉的産品就是一搜——這是雅虎中國團隊自創的一個獨立搜索品牌,按理說應該是比雅虎的搜索技術更容易為阿里巴巴所用。

  由於各家電子商務網站對於商品信息的處理格式都不一樣,電子商務搜索引擎推進一直艱難,除了站內搜索,全網式搜索始終沒有出現。阿里巴巴的搜索引擎一直只聞樓梯響,未見人下樓。

  王帥稱,5年前阿里巴巴和雅虎戰略聯盟關係的達成,使阿里巴巴公司獲得雅虎公司全球領先的搜索技術平台支持,以及強大的産品研發保障。但考慮到雅虎已經將搜索轉讓給微軟必應(bing),因此,這種技術平台支持無疑無法實現。

  有意思的是,10月初,阿里巴巴終於推出了beta版本的一淘(etao.com)搜索。王帥對南方周末記者表示,etao是淘寶自己的搜索研發團隊的産品。不過,一淘的“網頁”搜索注明,它是直接調用微軟必應的搜索結果。

  至於當初被阿里巴巴攬入懷中的雅虎中國,2005年的收購後不久,馬雲接受《21世紀經濟報道》採訪時稱,雅虎中國肯定會獨立上市。不幸的是,阿里巴巴接管並改名中國雅虎後,它換了5任總裁,在門戶、搜索引擎、Web2.0等之間轉來轉去,現在已經完全淡出一綫陣營。用易觀國際分析師曹飛的話說,雅虎中國不過是當初交易裡的一個添頭。

  雅虎的困境

  阿里巴巴和雅虎這五年來走出了兩條大相徑庭的命運軌跡。

  阿里巴巴成了冉冉升起的全球明星電子商務企業,而雅虎已然老去,業績不升反降,市場研究機構Think Equity的分析師阿倫·凱斯勒(Aaron Kessler)最近連續兩次公開表示,華爾街對該公司核心業務的估值接近零,或小於零。

  謝文認為,當年的收購有些虛榮心在作怪。5年後山河劇變,阿里巴巴有懊悔之意。自己做得再好,最後還是大股東的收益大。阿里巴巴希望用便宜的辦法改正錯誤。

  前述不具名人士同樣表示,阿里巴巴並不想一直為別人打工。而且,盡管雅虎一直沒有插手阿里巴巴事務,但管理團隊希望自己是最大股東,把自己的風險降低,不用因為董事會的變動而擔心什麼。

  阿里巴巴為這即將兌現的合約早就有所動作。2008年春天,微軟試圖收購雅虎時,阿里巴巴就放出了嘗試回購股份的風聲。

  2010年2月開始,阿里巴巴找到雅虎,正式商談回購事宜,並於5月25日向雅虎遞交了一份對雅虎有利的稅收優惠回購方案,不過因為雅虎提出了更高的條件,試圖預支淘寶上市所能帶來的收益,談判在6月告吹。

  本來已經結束的秘密商談,兩個多月後,從阿里巴巴集團新聞發言人約翰·斯貝裡奇(John Spelich)嘴裏被公開。事件觸發點是9月6日,雅虎香港董事總經理蔡寶德表示,正考慮吸引中國內地中小型企業投放廣告。阿里巴巴認為,這違反了雅虎和阿里巴巴的內部協議——雅虎不得在中國大陸開展任何互聯網業務。

  9日,約翰·斯貝裡奇回應說,“如果雅虎開始在中國與阿里巴巴競爭客戶,我們不得不結合該舉動及其意圖來重新評估與雅虎的關係。”

  10日,衛哲在網商大會後接受境外媒體採訪,將阿里巴巴與雅虎的關係比作日漸疏遠的孫子和爺爺,“而爺爺總是要去世的”。

  衛哲的話在大洋彼岸迅速發酵,引發了一場關於雅虎該不該出售阿里巴巴股票的大討論。去年此時,雅虎拋售阿里巴巴近1%股票套現,雅虎CEO卡羅爾·巴茨(Carol Bartz)被批評為短視。現在一些股東們急於兌現。

  在淘寶和支付寶上市之前,出售阿里巴巴股份,確實不理智;但是,對雅虎本身不見起色的主營業務而言,110億美元是一筆大數目。2010年第2季度財報顯示,雅虎的經營活動現金流是3.47億美元;按照2010年10月8日的股價,雅虎的市值約為200億美元。

  9月12日,雅虎可能出售阿里巴巴股份的消息,讓雅虎股票第二天大漲4個多點。

  15日,巴茨表示,雅虎無意出售阿里巴巴股權,並稱她“可能”會在年底加入阿里巴巴董事會。按照2005年雅虎與阿里巴巴簽署的協議,雅虎將在今年底獲得阿里巴巴董事會的第二個席位。

  就在這一天,雅虎股票出現近14個月以來最大的日交易量,達到9000萬股,比平常每天約1800萬股高出四倍。雅虎的股票,重新跌了回去。

  南方周末記者試圖向雅虎香港求證前述雅虎不得在中國大陸開展任何互聯網業務的協議內容,他們表示自己並無發言權,需要雅虎全球總部回應。不過至截稿前,南方周末記者尚未收到雅虎總部的回復。他們於9月17日在網站上表示,不再對戰略合作伙伴發表任何評論。

  輿論並沒有就此放過巴茨。《巴倫周刊》9月18日一篇文章說,巴茨拒絶出售阿里巴巴股份,是步了其前任CEO楊致遠的後塵。楊在2008年拒絶了微軟以31美元/股的價格收購雅虎。現在雅虎的股價在14美元左右徘徊。

  最好的結果,最壞的結果

  “阿里巴巴有一萬個理由回購股份,雅虎沒有一個理由賣。”謝文對南方周末記者說。的確,阿里巴巴網絡有限公司上市,只是兌現了一部分收益,未來淘寶和支付寶上市,對雅虎來說意味着更加豐厚的回報。

  但馬雲也完全不必擔心個人的去留問題。前述不具名人士分析說,此前雅虎從未乾預阿里巴巴的運營,即使增加董事,雅虎也不可能對管理團隊施加影響。到目前為止,還沒有哪一家外國互聯網企業在中國成功。雅虎中國此前也有4次失敗的經歷。

  謝文也認為,以前是不可以換董事長,5年後可以換,但不是絶對要換,換掉顯然是沒道理的。

  巴茨不賣股票的最大理由是,等着淘寶和支付寶上市。阿里巴巴集團副總裁王帥馬上將了她一軍,對媒體表示,淘寶不會上市。

  上述不具名人士稱,阿里巴巴現在不缺錢,估計有200億現金儲備,淘寶、支付寶也都度過了贏利點。再怎麼投入,三五年內錢是夠用的。這樣僵持下去,狼狽的是雅虎,本來他們還可以在長期利益和短期利益裏面權衡,但是淘寶說了沒有上市計劃,這就把球交給雅虎的股東。

  說到底,阿里巴巴這一系列動作的背後,就是要讓雅虎賣掉股份,全部賣掉最好,賣掉部分也可以。

  好事者們已經熱心地為阿里巴巴想了很多回購股份的辦法。譬如以外資控股影響阿里巴巴在中國的發展為由,讓雅虎讓步。謝文笑稱,這個理由不成立,因為從2007年開始,阿里巴巴就是開曼群島注冊的外資公司了;還比如阿里巴巴管理層聯手國內銀行,反購雅虎股份,這意味着他們至少要持有30%左右的雅虎股份,這將動用上百億美金,也被斥之為不可能的任務。

  就在這個風口浪尖上,馬雲去了美國,不是去談判,而是做客美國訪談節目CHARLIE ROSE(1991年開播至今,訪談各界名人)。當地時間9月22日晚的這場秀中,他對雅虎以及股權之事一字未提。

  耐人尋味的是,馬雲在節目中主動談到了阿里巴巴的價值標準,顧客第一,員工第二,股東第三。因為“顧客給你錢,員工驅動創新,股東來了又跑了”。

其它互聯網中國新聞
南方周末:百度“框”裡賣的什麼藥 南方周末
優酷付費頻道曝光 探索用戶收費模式 北京新浪網
新浪與NBA結為戰略合作伙伴 享每日視頻直播 北京新浪網
少年沉湎網絡賭博欠下巨額賭債(2) 南方日報
少年沉湎網絡賭博欠下巨額賭債 南方日報