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評論:中國概念股危機警示 須從嚴治市 每日經濟新聞
2011年05月25日 12:26
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  曹中銘

  因為多元印刷等中國公司被發現財務造假,更因為美國龍昌會計師事務所舉報了自己的4家中國客戶,中國在美掛牌公司遭遇前所未有的信任危機其實並非“偶然”。作為一家中介的會計師事務所,“出賣”自己東家,這樣的事情在國內市場聞所未聞。而美國龍昌會計師事務所的所作所為,除了有獲得美國證券業官方機構認可的“陽謀”之外,中國公司的造假行為更難辭其咎,美國投資者不買中國概念股的賬也就順理成章了。

  由於入市門檻低,對相關公司規模的要求也不高,並且相對於IPO其融資成本也低得多,通過反向收購上市已成為越來越多中國中小民營企業的選擇。但問題也隨之而來,一些治理不夠規範、信息披露不透明或不及時的中國公司常常成為SEC跟蹤與關注的對象,而其中不乏財務造假者。

  美國市場的反向收購上市與國內借殻上市存在諸多的共同點,如門檻不高,要求較低,易於成行,費用低廉等。不同的是,衆多通過反向收購上市的中國公司在美國市場表現堪稱慘淡,不僅估值低,而且交投不活躍。反觀A股市場那些被借殻的上市公司,在所謂的資産重組大旗下,哪一家最後不是演變成了深受投機者追捧的大牛股?

  如今,諸多在美國上市的中國公司陷入“圍城”之困。當初急匆匆地謀求赴美上市,因為融資與股價表現不如所願,選擇自動退出者大有人在。而就在之前短短的40天內,就有包括奇虎、人人網、網秦等相繼在美國上市,中國互聯網公司掀起第三次赴美上市的熱潮。盡管其中不乏高估值者,但是,等待他們的結局又將是什麼呢?

  實際上,無論是美國投資者對中國概念股選擇用“腳”投票也好,還是中國公司熱衷於赴美上市也罷,這些都不應是我們關注的重點,美國監管部門對於問題公司的嚴查才是值得我們借鑒與學習的。

  毫無疑問,SEC嚴查反向收購上市的中國公司,與國內對借殻上市的監管形成了鮮明的對比。如某些被借殻公司的股價一般會提前作出反應,股價漲到高位時,上市公司的消息才會公佈。此時,“先知先覺”者已賺得盆滿鉢滿,後知後覺者成為埋單方,對於這一明顯涉嫌信息泄漏與內幕交易的現象,市場上几乎每年都發生,我們為什麼就不能進行嚴查呢?而且,某些上市公司通過所謂的資産重組後,並沒有出現“鹹魚翻身”,反而是進入了被ST-摘帽-再被ST的怪圈,對於借殻者,是否也有必要進行多方面的嚴查呢?

  美國市場之所以聞名,主要是由於其監管嚴厲。入市門檻的高低,雖然能決定企業能否進入其市場,但嚴厲的監管措施卻常常決定着其生死。在這一點上,我們顯然還存在較大的差距。

  依法治市,最主要的落腳點在於從嚴治市。SEC的嚴查已讓許多中國造假公司無所遁形,今年A股市場頻頻曝光的次新股業績快速“變臉”公司,什麼時候才會現出“原形”呢?

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