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傑克森專欄:雅虎應停止與馬雲售股談判 北京新浪網
2012年02月08日 02:15
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  導語:美國智治基金創始人傑克森近期撰文稱,雅虎不應當以極低的折扣出售阿里巴巴集團股份,而雅虎目前也無法找到比阿里巴巴集團更好的投資機會。

  以下為文章全文:

  過去5個月中,有傳聞稱,雅虎董事會正在與潛在收購者進行談判,計划出售所持40%阿里巴巴集團股份中的大部分。這筆交易的形式將是“現金充裕剝離(Cash rich split)”。雅虎將向軟銀出售雅虎日本的35%股份,並向馬雲出售所持阿里巴巴集團股份,以換取現金加資産。

  由於這筆交易涉及到以資産置換資産加現金,因此美國國內稅務總署可能不會對交易征稅,從而為阿里巴巴集團和軟銀節約數十億美元。

  除了能夠節約費用以外,相關各方推動這筆交易的其他原因包括:1)軟銀不希望在合資企業中有一個如此被動的合作伙伴。2)雅虎可以向股東證明,該公司獲得了股東期望的現金及資産。3)在阿里巴巴集團IPO(首次公開招股)之前,馬雲可以以極低的折扣回購阿里巴巴集團股份。

  如果雅虎什麼都不做,那麼結果將會如何?雅虎近期聘請了新任CEO,替換了4名董事,而聯合創始人楊致遠則從公司離職。如果雅虎董事會離開談判桌,不再與馬雲談判,那麼情況將會怎樣?

  居住在北京的美國資深科技行業投資人比爾·比肖普(Bill Bishop)近期表示,如果雅虎目前出售阿里巴巴集團的股份,那麼就相當於在Facebook估值250億美元時出售該公司股份。

  他的說法是對的。阿里巴巴集團擁有這樣的地位。艾瑞去年第四季度發布的數據顯示,過去3個月中,天貓、淘寶和支付寶的市場份額均出現上升,而競爭對手京東商城和噹噹網則受到不利影響。

  有報道稱,雅虎和阿里巴巴集團目前的談判對後者的估值約為350億美元。這遠高於2005年時的25億美元,而雅虎當時以這一估值收購了阿里巴巴集團的40%股份。

  我認為,如果阿里巴巴集團明天就進行IPO,那麼其估值將達到650億美元。這一估值將超過騰訊和百度。比肖普認為,幾年之後,阿里巴巴集團的價值將超過1000億美元。因此,如果雅虎董事會迫切希望“釋放股東價值”,那麼他們為何要現在出售這些股份,而不是等到幾年之後這部分股份的價值增長兩倍?雅虎所持阿里巴巴集團股份目前的價值相當於雅虎的全部市值。

  馬雲是衆所周知難纏的談判對手,不過雅虎不應同意以極低的折扣,例如350億美元的估值向馬雲出售這些股份。如果馬雲是難纏的談判對手,那麼雅虎為何不能採取同樣的做法?

  一些人認為,如果最終結果不能令馬雲滿意,那麼他可能會與中國政府部門合作,迫使雅虎出售股份。這將與阿里巴巴集團去年5月在支付寶股權問題上的做法類似。不過,在這裏需要考慮到馬雲的遠大目標,他希望有一天能夠和比爾·蓋茲(Bill Gates)一樣知名。

  如果馬雲作為一名商人希望獲得全球性的聲譽,那麼他不會採取措施強迫雅虎出售股份。

  2005年時,雅虎和馬雲達成的交易對雙方都有利,並沒有人用槍指着馬雲要求他引入雅虎作為合作伙伴。實際上,這樣的合作提升了馬雲的信譽。

  世界已經發生改變,但生意就是生意。

  雅虎需要保持頭腦清醒。雅虎不太可能找到比阿里巴巴集團更好的投資機會,能夠在未來幾年中帶來兩倍的回報。雅虎應當從談判桌離開。(維金)

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