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馬雲操刀B2B私有化 大阿里戰略再落一子 南方都市報
2012年02月13日 13:13
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CFP供圖

  從2011年的支付寶轉移、淘寶一拆為三、成立阿里雲到2012年的阿里阿里雲與天宇朗通的合作、回購雅虎所持股權的大計劃、以及有望掀開的阿里巴巴B2B上市公司“私有化”大戲,阿里巴巴的“大阿里戰略”正在一步步推進。

  自2月9日開始,阿里巴巴B2B上市公司一直處於停牌狀態,以待澄清一項涉及控股股東的交易的揣測。與此同時,阿里巴巴B2B上市公司將進行私有化、作為互換資産用於回購雅虎股權、整合資産以備阿里巴巴集團整體上市的各種猜測在業界流傳。

  接近阿里巴巴的知情人士向南都記者證實,阿里巴巴B2B公司私有化與回購雅虎股權一事無關,屬於業務轉型策略,而集團整體上市暫時沒有明確時間表。阿里巴巴集團副總裁陶然稱,對傳言不予評論。

  最終目標整體上市?

  在資本市場不佳的情況下,股價被低估,私有化可以防止股票被惡意收購;在行業高峰期上市獲得高股價高融資,再在行業低峰期以低價回購股份,私有化可獲得資本盈利;為了實現更高的估值,通過私有化退出市場,再進行轉板重新上市;以及減少與資本市場溝通的時間成本,獲得更有效的管理效率,減少短期盈利壓力,實現公司長遠的轉型策略。China Venture投中集團首席分析師李瑋棟向南都記者表示,這是一般上市公司進行“私有化”的四個基本出發點。

  “從目前的情況看,阿里巴巴B2B上市公司私有化的考慮和盛大類似,主要還是為了‘調整和轉型’。”李瑋棟認為,過去幾年B2B業務相對其他阿里巴巴業務並無亮點,也難以讓投資者滿意。另一個原因,則可能與回購雅虎所持股份的談判有關。“舉個例子,若最終談判涉及淘寶提前或推遲上市,也可能觸及B2B業務的權益,影響其資産價值。”

  阿里巴巴B2B上市公司2月9日的停牌公告稱:“有關交易可能會也可能不會影響本公司,並有可能屬於股價敏感信息”。

  接近阿里巴巴的知情人士向南都記者表示,阿里巴巴B2B公司私有化與回購雅虎股權一事無直接關聯,屬於業務轉型策略。另有投資銀行人士向記者透露,阿里巴巴已啟動名為Long March的項目,主要關於回購股權事宜,但並未涉及私有化項目。

  上海大邦律師事務所律師游雲艇也認為,B2B私有化過程複雜,要通過公司股東大會投票決定,若需互換資産不如新設“殻公司”更為簡單。

  去年6月,在淘寶一拆為三之際,阿里巴巴集團董事局主席馬雲首次提出“大阿里戰略”,稱建立一個新的平台由阿里巴巴B2B和三家“Tao”公司一起完成對不同客戶的服務。彼時,馬雲還表示“不排除未來集團整體上市的可能。”

  上述知情人士向南都記者透露,B2B業務綫回收,只是推進“大阿里戰略”的一步,至於集團整體上市內部並未提上日程。從去年開始,阿里巴巴已開始對旗下資産進行整合,目前已經形成阿里巴巴、淘寶網、天貓(淘寶商城)、阿里雲、阿里雲手機以及支付寶等陣容。

  私有化溢價難達早期股價

  李瑋棟也認為,阿里巴巴集團整體上市的可能性比較小。“從近年盛大、搜狐等公司的策略來看,分拆上市更受追捧。”他認為,目前B2B業務並不受資本市場待見,短期增長能力有限。“分拆上市子公司市值總和通常比集團上市更好,而集團上市的好處是可以一次性完成大規模融資,但開拓業務更為困難,一旦某部分業務業績不好,容易令投資者對整個集團業績都不滿意。”

  事實上,2007年阿里巴巴B2B以13.5港元/股的IPO價格在香港上市,IPO當日開盤價30港元/股,當年12月達到41.8港元/股的高位,但在停牌前其股價僅為9.25港元/股。

  在去年5月舉行的阿里巴巴股東大會上,馬雲曾就股價漲幅不大向投資者致歉,並調侃說:“從2007年我們上市到現在,收入和利潤增長了2-3倍,但股價沒怎麼動,反而是什麼都沒做的時候,股價漲到了40多港元。”從那時開始,阿里巴巴股價從13.42港元進一步下滑至停牌前價格。

  香港證券界人士向南都記者表示,港股私有化的溢價在20%-30%左右,若按此比例計算,阿里巴巴B2B上市公司私有化價格約在11.1-12.025港元/股。李瑋棟分析稱,私有化價格包含股票持有者未來增長收益的補償,但由於阿里巴巴B2B股價在過去幾年表現一般,上浮比例不會太高,但也因股價長期“表現一般”,投資者或會傾向接受私有化的方案。

  南都記者 謝睿 實習生 王潤珠

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