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匯豐:微博商業化程度將進一步提升 利潤率迅速上漲

http://finance.sina.com   2017年05月16日 20:31   北京新浪網

  北京時間5月17日上午消息,匯豐銀行全球研究部門今天發布研究報告,微博作為公開的社交媒體平台,將繼續繁榮發展,用戶增長和參與度提升將帶來更高的商業化程度,未來幾年微博的利潤率將會迅速上升。匯豐維持微博“買入”評級,並將目標股價從59美元上調至83美元。

  以下為報告摘要:

  社交媒體趨勢的中心

  正如我們過去多年所说,微博的用戶群體構成(大部分是年輕人,來自中小城市),以及該公司開發社交功能和廣告産品的能力,使其可以創造龐大的股東價值。好於預期的第一季度財報和業績展望進一步證明了管理層強大的執行力。

  尤其需要指出,月活躍用戶數(MAU)同比增長30%,至3.4億,日活躍用戶數(DAU)同比增長28%,至1.54億。受中國農曆春節,以及與體育賽事相關的視頻內容的推動,MAU環比新增2700萬。廣告營收同比增長71%,至1.69億美元。這是由於廣告客戶數量的增長,以及每客戶支出的增長。

  微博已開始測試新功能,即基於興趣的信息流(作為對以往基於關係的信息流的補充),這推動了中小城市的用戶數增長,以及更高的用戶留存率。微博將瞄準廣告主的媒體購買預算,開拓新聞流業務。此外,利用在專業視頻內容領域的優勢,微博推出了“故事”功能,幫助用戶製作及分享自己的短視頻。此外,從2017年下半年開始,微博將從視頻直播合作伙伴一直播獲得營收分成,從而在該公司最初的2017年營收展望的基礎上帶來利好。盡管最初這筆收入不會很高,但未來可以帶來高利潤率的營收源。

  好於預期的第一季度業績和展望

  微博第一季度凈營收同比增長67%,至1.99億美元,比分析師平均預期高8%,創下自IPO以來的最快增長速度。視頻廣告占廣告營收的18%。日視頻觀看次數同比增長了5倍。調整后運營利潤率為34%,高於去年同期的13%。EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)利潤率上升至35%,高於去年同期的16%。調整后凈利潤同比增長254%。每股收益為0.26美元,高於分析師平均預計的0.21美元。廣告加載率環比維持穩定。關於第二季度,微博預計營收為2.4億至2.5億美元,高於分析師平均預計的2.26億美元。

  預期調整

  我們上調對微博的營收預期,以反映視頻廣告占比的提升,信息流廣告支出的增長,以及來自一直播的營收分成。我們將微博2017年和2018年的營收預期分別上調8%和16%,將每股收益預期分別上調8%和21%。我們預計,今年的運營利潤率為38%,而2018年將達到43%。這是由於運營效率的提升,以及來自一直播的營收帶來了更高的利潤率。

  維持“買入”評級,並將DCF估值法目標股價從59美元上調至83美元

  我們的投資主題基於兩點。首先我們認為,作為公開的社交媒體平台,微博將繼續繁榮發展,用戶增長和參與度提升將帶來更高的商業化程度。其次我們預計,由於規模的擴大,未來幾年微博的利潤率將會迅速上升。

  我們的目標股價相當於2018年前瞻市盈率31倍。我們預計,從2017年至2020年,微博的每股收益每年平均將增長46%。

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