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瑞穗:視頻廣告將拉動微博增長 目標價上調至95美元

http://finance.sina.com   2017年05月17日 03:54   北京新浪網

  新浪科技訊 北京時間5月17日晚間消息,瑞穗證券今天發布研究報告,微博正處於視頻廣告發展的早期階段,第一季度對微博的廣告營收貢獻只有18%。瑞穗預計,隨着廣告主對視頻廣告的逐漸接受,廣告價格的上漲,以及視頻廣告産品綫的擴大,視頻廣告業務將給微博營收帶來積極貢獻。瑞穗維持對微博股票的“買入”評級,並將目標股價從68美元上調至95美元。

  以下為報告摘要:

  微博報告的第一季度業績超過預期。我們上調對微博未來的業績預期,並將基於DCF估值法的目標股價從68美元上調至95美元。維持“買入”評級。微博正處於視頻廣告發展的早期階段,而視頻廣告第一季度對微博的廣告營收貢獻只有18%。我們預計,隨着廣告主對視頻廣告的逐漸接受,廣告價格的上漲,以及視頻廣告産品綫的擴大,視頻廣告業務將給營收帶來積極貢獻。

  業績預期調整

  我們將微博2017年第二季度的營收預期上調至2.548億美元(同比增長73.5%),將2017年全年營收預期上調至10.743億美元(同比增長63.8%),將2018年全年營收預期上調至15.561億美元(同比增長44.8%)。考慮到運營效率的優化,我們將2017年第二季度運營利潤率預期上調至41.3%,將2017年全年預期上調至40.8%,將2018年全年預期上調至44.2%。我們將微博的2017年第二季度非美國通用會計準則每股收益預期從0.33美元上調至0.39美元,將2017年全年預期從1.42美元上調至1.63美元,將2018年全年預期從2.17美元上調至2.52美元。

  財報中的關鍵信息

  1)微博預計,第二季度營收為2.4億至2.5億美元,遠高於分析師平均預計的2.282億美元,以及我們此前預計的2.311億美元。我們認為,營收表現強勁主要是由於視頻廣告的貢獻。我們預計,視頻廣告主總數將增長,面向中小企業的視頻廣告價格將上升,而視頻廣告産品綫將擴大。

  2)我們預計,大客戶廣告營收將呈現結構性上升,這主要是由於社交營銷廣告預算池的擴大。微博管理層指出,去年,社交營銷廣告預算只占廣告主數字廣告支出的約10%,預計這一占比今年將上升至13%。此外,微博管理層還指出,從2016年第三季度開始,微博的單季度大客戶廣告數量已上升至超過350家。

  3)微博的中小企業廣告營收為9660萬美元,同比增長86%。微博管理層指出,中小企業客戶正逐漸熟悉如何利用社交營銷的力量。

  4)非美國通用會計準則運營利潤率為33.5%,遠高於2016年第一季度的13.3%。非美國通用會計準則毛利率為77.0%,高於2016年第一季度的69.7%。運營費用類別所有項目産生的費用比率同比下降。尤其需要指出,産品開發費用率從2016年第一季度的31%下降至2017年第一季度的19.7%。我們預計,由於運營效率的優化,運營利潤率將繼續提升。

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