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富瑞:微博KOL社交生態不斷加強 目標價150美元

http://finance.sina.com   2018年02月13日 18:03   北京新浪網

  北京時間2月14日上午消息,美國投行富瑞今天發布研究報告指出,微博第四季度財報及2018年第一季度展望均超出分析師預期,KOL社交生態不斷加強,重申對微博股票的“買入”評級,以及150美元的目標股價。

  以下為報告主要內容:

  要點

  微博發布了又一組強勁的業績數據,2018年第一季度業績展望超過華爾街預期的上線。我們看到,2018財年,價格的全面提升將帶來額外的增長動力。盡管利潤率的提升速度較慢,但我們的長期投資主題並沒有改變:KOL社交生態正不斷加強,而微博具備獨特的競爭力,因此將成為社交廣告持續多年發展的主要受益者。重申“買入”評級和150美元的目標股價。

  第四季度業績強勁,第一季度業績展望超過華爾街預期的上線

  2017年第四季度,微博營收超過此前業績展望的上線,達到3.77億美元,同比增長77%,較分析師平均預期和我們的預期分別高4%和3%。這主要是由於,大客戶廣告增長106%,呈加速趨勢,以及來自阿里巴巴的營收貢獻高於預期。非美國通用會計準則凈利潤為1.46億美元,同比增長90%,較分析師平均預期和我們的預期高9%到10%。微博預計,2018年第一季度營收為3.35億至3.45億美元,同比增長68%到73%,較華爾街預期的上線高3.4%。

  穩定的用戶運營數據,價格潛力將成為2018財年額外的發展動力

  第四季度,微博的月活躍用戶數(MAU)同比增長25%,至3.92億,與我們的預期一致,而用戶參與度仍表現出積極趨勢(根據Questmobile的數據,用戶的平均每月時間花費同比增長35%)。我們估計,2018財年月活躍用戶數將增長20%,達到4.7億。在之前的財報展望研究報告中,我們指出,價格提升將成為微博2018財年營收增長的額外動力:超級粉絲通平台的廣告競價密度將更高,而包括啟動頁廣告在內的廣告産品將漲價。考慮到上半年由事件驅動的營銷活動,我們預計2018財年大客戶廣告營收的增長為73%,高於中小企業廣告營收的51%。

  利潤率提升的放慢沒有改變我們的長期投資主題

  微博將投資於以下領域:1)通過深化與國內手機廠商和頂級應用的合作,加強用戶獲得與留存;2)産品開發,尤其是UGC(用戶製作內容)模式的短視頻産品;3)拓展垂直內容。盡管這些可能會影響短期內利潤率的提升,但我們認為將有助於加強微博的社交生態系統,提升每活躍用戶和每廣告主的變現價值。我們預計,這兩者2018財年都將增長超過30%。我們將微博2018和2019財年營收預期分別上調3%和1%,同時將利潤預期小幅下調3%。

  估值/風險

  基於2019財年前瞻市盈率37倍,維持微博股票的“買入”評級和150美元的目標股價。這相當於市盈增長比(PEG)1倍,2018至2020財年利潤的年復合增長率39%。相對於同行業公司2019財年平均前瞻市盈率19.1倍,微博這一指標存在94%的溢價。而相對於Twitter的2019財年前瞻市盈率81.3倍,微博的指標存在54%的折價。目前,微博股價相當於2019財年前瞻市盈率29.3倍。關鍵風險:1)來自其他社交媒體平台的競爭加劇;2)網絡廣告遭遇監管風險。

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