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Libra圖謀全球化貨幣 周小川談人民幣應對挑戰

http://finance.sina.com   2019年07月10日 12:29   第一財經日報

  Libra圖謀全球化貨幣 周小川談人民幣應對挑戰

  “未來有可能出現一個更加國際化的強勢貨幣,有可能與目前主要主權貨幣產生兌換關係,甚至成爲全球主要流通貨幣”

  周楠

  作爲一種數字貨幣和有形資產的結合,Libra(天秤幣)被視爲一種最新形式的金融科技創新。

  6月18日,臉書與其合作伙伴宣佈聯手創建一個新的全球加密貨幣體系Libra。目前,協會創始成員包括萬事達、Paypal和優步等28家知名企業。據其聲明,Libra是一種基於區塊鏈技術的新的全球化貨幣。

  雖然還未問世,但Libra站在科技和金融領域衆巨人的肩膀上,雄心和願景指向強勢貨幣,已引起全球金融界的關注。

  中國金融學會會長、中國人民銀行前行長周小川在7月9日舉辦的“中國外匯管理改革與發展”研討會上表示,Libra在過去加密貨幣基礎上至少做了兩方面的改進:一方面,要避免過去加密貨幣交易市場上出現的巨幅波動;另一方面,Libra瞄準的是跨境業務。

  Libra先聲奪人。顯然,這個還未正式面世的新生事物對外匯研究提出了新的議題和新的挑戰。

  在當天的研討會上,國家外匯管理局副局長陸磊、北京大學國家發展研究院副院長黃益平、清華大學五道口金融學院教授謝平、中國人民大學財政金融學院教授王國剛等都參與討論。此次研討會由中國金融四十人論壇和國家外匯管理局外匯研究中心聯合主辦。

  隨着改革開放的不斷深入,外匯管理在每個階段都有不同的側重點。周小川表示,全球化使中國經濟參與全球經濟的廣度和深度都大幅度提高。在當前所處時段,外匯研究強調要關注本外幣趨同現象,人民幣加入國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(SDR)貨幣籃子,標誌着人民幣自由使用程度大幅度提高。未來也會出現本外幣一體化程度的大幅提升,其中比較值得關注的是加密貨幣。

  Libra對發展中國家影響更甚

  周小川談到Libra時表示,目前來看,Libra在加密貨幣基礎上做出了至少兩方面改進:其一是吸收加密貨幣以往急於求成的教訓,避免幣值的大幅波動和投機成分;另一方面,Libra瞄準跨境業務。

  首先,從加密貨幣發展情況來看。周小川提到,目前,加密貨幣發展過程中出現了一些問題,例如過於急於求成,建立交易市場時急於投機發財,把加密貨幣變成了投機品而非交易媒介。

  其次,跨境交易方面。資料顯示,從發達國家情況來看,其支付行爲已經較爲便利,因此新科技在降低成本方面發揮影響的力度上,對發達國家弱於對發展中國家。對擁有Swift國際匯款系統的發達國家來講,現有的支付方式效率差異不大,而小經濟體、發展中國家有大量移民和半移民式勞工,因而易產生大量匯款,但跨境交易特別是匯款效率卻不高。

  基於上述情況,周小川認爲,Libra抓住了跨境交易成本較高、時間較長、效率差等痛點。

  周小川說,研究發現,現有的電子化水平應該不會導致匯款效率低,因此效率低的情況主要是政策原因導致。發達國家對於資金匯出有所擔憂,以及擔心是否會形成對移民政策產生一種鼓勵;發展中國家一般對於資金迴流是歡迎的,但是內部可能存在外匯管制。無論流進流出,也都存在比較大的匯率風險問題,以及反洗錢、反恐怖融資等問題。

  “Libra的出現提出了一個想法,對傳統跨境業務、支付系統都產生了衝擊。Libra要盯住一籃子貨幣,這就跟eSDR、dSDR(即SDR基於區塊鏈技術升級爲數字版的創新)聯繫在一起。”周小川說,“未來有可能出現一個更加國際化的強勢貨幣,有可能與目前主要主權貨幣產生兌換關係,甚至成爲全球主要流通貨幣。”

  不過,周小川也提到,目前Libra的託管機制尚不明確。託管量如何計算、誰來託管等問題尚待解決,“自己託管會有比較大的問題,因爲這中間有比較大的利益動機。”

  匯率政策調整較緊迫

  Libra對中國的影響方面,有觀點認爲,Libra對於資本流動的影響方面,有可能會對我國的貨幣政策操作形成一定程度上的制約,金融監管有必要進行關注。據中信證券,Libra對於貨幣政策的影響體現在其一旦形成規模,在交易支付和結算領域對於傳統結算貨幣會造成影響。

  從近幾年趨勢來看,部分機構正試圖建立一種更全球化的貨幣,屆時將出現強幣侵蝕弱幣的問題,對於人民幣和外匯管理提出一個新的挑戰。

  周小川認爲,Libra的出現對人民幣提出了更多挑戰。

  周小川進一步表示,貨幣強弱直接關係到資本流動的問題。目前的強勢貨幣是美元,未來零售購物、資產交易都可以直接用美元,也會導致資本流動。資本流動不僅取決於投資機會、利差,還會因爲尋找安全感而出現由弱貨幣國流向強貨幣國的情況,特別是有危機、有波動的時候。

  不過,他認爲,在科技發展全球化的趨勢下,並不意味着Libra或未來的某種貨幣會侵蝕其他貨幣,但需要提前做好準備,使人民幣成爲一種強勢貨幣。

  Libra如何影響貨幣政策?中信證券研究觀點認爲,Libra作爲一種穩定幣和加密貨幣,瞄準的並非單一國家貨幣,而是一攬子貨幣,這種方式使得在單一國家出現風險時,Libra並不會受到過大的衝擊,從而使得Libra具有一定的避險屬性,具有爲個人增加避險渠道的潛力,而這種能力會增加國家管控國際資本流動的難度,從而對央行的貨幣政策產生影響。

  黃益平認爲,匯率政策的調整成爲當前重要的任務。

  “我們應該加快走向有管理的清潔浮動匯率,這跟Libra的事情也是緊密相關的。它到底能不能做成我們還不知道,但它真的出現的時候,會影響我們的國際支付以及國際貨幣的問題,對我們肯定會帶來相關負面的衝擊。”黃益平表示。

  黃益平建議,跨境資本的管理方式還需要進一步改進,以使匯率更加靈活,同時促進人民幣國際化的進程。

  “更加緊迫的問題是,明年IMF要開始對SDR做評估,匯率也可能是比較重要的方面。”黃益平說。

  他認爲,當前匯率政策方面,直接在外匯市場上干預已經較少,逆週期因子的作用較明顯,跨境資本流動管理仍在發揮作用。

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