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拼多多2018年財報解讀:增長與虧損齊飛

http://finance.sina.com   2019年03月13日 20:13   北京新浪網

  一個宣佈開戰的拼多多已經出現。

  美東時間3月13日盤前,拼多多(NASDAQ:PDD)發佈了2018年第四季度及全年財報。財報顯示,2018年,拼多多平臺GMV達4716億元,同比增長234%。平臺年度活躍買家數達4.185億;Q4季度,拼多多APP平均月活用戶數達2.726億,單季新增4200萬,環比增速達18.2%。

  上市接近7個月以後,這家公司仍然保持着高速增長的勢頭。財報顯示,拼多多在Q4營收爲56.539億元,較截至2017年同期的11.794億元同比增長379%,較上一季環比增長68%;2018年全年,拼多多實現營收131.20億元,同比增長652%。

  華爾街此前對拼多多Q4收入預期爲7.89億美元(約53億元人民幣),對公司全年的收入預期則爲18.7億美元(約125.6億元人民幣),兩項數據均超出預期。但同時,拼多多的虧損規模也超出了華爾街的預期,這也導致了它開盤後股價一度暴跌18.8%。

  年度活躍買家數繼續攀升,較2017年增加1.737億;Q4季度較2017年同期同比增長93%。在上一季度年活躍用戶高於京東8000萬以後,拼多多在活躍買家數上繼續領跑京東,僅次於阿里巴巴在上一季度披露的6.36億。

  過去一年裏,從向中國電商第三極出發到向第二大電商平臺比肩,上市、改造供應鏈和投入大量精力擡高自己的基礎能力壁壘,這些舉措共同勾勒出的是一個更富進取心和野心的拼多多。拼多多創始人、CEO黃崢曾在上市前表示,要將拼多多覆蓋到五環內羣體、提供高性價比的商品和服務給到所有人,成爲新時代電商的主導者。

  這份破紀錄的成績單也進一步說明,在試圖成爲新電商平臺的路上,拼多多已經做好了足夠的心理準備。

  深入供應鏈、重構電商鏈條,快跑的拼多多

  這份成績單堪稱亮眼。數據顯示,截至2018年12月31日的12個月期間,拼多多平臺GMV達4716億元,較2017年同期的1412億元增長234%。國家統計局最新數據顯示,2018年,全國網上零售總額同比增長23.9%。拼多多的市場份額增速10倍於行業平均水平。

  2018年,拼多多活躍買家年度平均消費額達1126.9元,較2017年同期的576.9元接近翻倍;平臺活躍買家年平均訂單達26.56筆,較去年同期的17.55筆同比增長51%。基於用戶數和用戶消費頻率的雙重強勁增長,2018年,拼多多總訂單量達111億筆,較2017年同期的43億筆同比增長158%;平臺日均訂單量由2017年的1180萬單攀升至3040萬單。國家郵政局顯示2018年,中國共處理550億件包裹。這意味着2018年中,全社會每產生5個包裹,就有1個來自拼多多。

  龐大的用戶基數和高活躍度優勢讓拼多多得以持續吸引高質量零售商與品牌商入駐。截至2018年底,拼多多平臺活躍商戶數量達360萬,較2018年3月31日的約100萬活躍商家增加260萬。

  以拼團玩法抓住二三線等下沉市場,並在2017年於微信生態中跑出、2018年小跑上市,過去一年來,爲了實現黃錚對拼多多“終將走向公衆”的期許,拼多多進一步強化了自己的產品和服務能力。其中包括對電商經銷環節的改造——這在某種程度上是爲了擺脫拼多多的“污名化”——和對於供應鏈、技術等更上游環節的重視。

  首先,在外界最爲關注的假貨問題上,2018全年,通過嚴密的大數據風控系統與人工巡檢,拼多多下架的涉嫌違規商品數量是投訴數量的150倍,關停超過6萬家涉嫌違規店鋪,前置攔截超過3000萬個商品鏈接。同時,在財報發佈後的電話會議中,黃崢表示拼多多今年還會爲產品質量團隊新增五百名員工。

  其次,拼多多在2018年8月上線了“品牌館”與“電器城”,並以補貼讓利政策助推其品牌產品銷量突破6億件,其中大部分銷往了四五六線城市。品牌館的誕生也填補了拼多多過往在品牌商品銷售上的空白。數據顯示,雙十一期間,拼多多品牌館iPhone的累積銷量突破20萬臺,交易額接近15億元。

  爲響應宏觀政策和持續提升商品的製造和流通效率,供應鏈等商業基礎設施建設成爲拼多多過去一年的工作重點。拼多多在2018年陸續推出了針對農產品上行的“農貨中央處理系統”和“山村直連小區”模式、工業品下行的“新品牌計劃”、和3年招募50萬海外商家的“國際直通車”計劃,進一步觸達供應鏈上游,用更好的產品和更具優勢的價格觸達消費者。

  “成爲市場無可倫比的電商平臺”是黃崢在財報會議中對拼多多的期許,要與消費者之間建立起互動互聯的關係則是電商轉向社交化的邏輯產物。過去3年裏,拼多多是抓住這波紅利起勢的幸運兒,也一直在強調這種打法在阿里、京東等巨頭把持的電商格局突圍下的必要性。

  而與消費者的交互邏輯改變,意味着從供應鏈到經銷端的價值鏈條要重新搭建,與此同時,上市也在要求與其它電商玩家相比更具競爭力的商業模式。在這種前提下,拼多多在2018年開始着手進行供應鏈生產和銷售環節的改造,包括成立“拼農貨”、“多多大學”、“扶貧專項組”三個團隊展開工作。

  把控住上游供應鏈起到了更高效地鏈接人與貨的作用。通過對農業生產和銷售環節的數據化改造,拼多多年度扶貧助農報告顯示:2018年度,拼多多平臺農產品及農副產品訂單總額達653億元,較2017年的196億元同比增長233%。同時,把控住供應鏈也能對產品的毛利空間、營銷起到更好的控制作用。

  豐富的商品和服務帶動了拼多多的營收增長。2018年Q4,拼多多實現營收56.539億元,較2017年同期的11.794億元同比增長379%,較Q3的33.724億元環比增長68%;2018年全年,拼多多實現營收131.20億元,較2017年同期的17.441億元同比增長652%。

  高速增長的新電商生態保證了平臺的現金流。2018年Q4,拼多多經營活動產生的淨現金流爲57.324億元,2018年全年的淨現金流爲77.679億元。截至2018年12月31日,拼多多持有的現金及現金等價物及受限資金爲305億元,較截至2017年12月31日的124億元增加了181億元。黃崢同時計劃在未來進一步加強技術研發和市場營銷投資,不斷提升“用戶體驗”和“建立品牌形象”。

  銷售成本提高、繼續虧損,離成爲第二大電商平臺的困難與挑戰

  目前,依靠這些努力,拼多多已經逐步接近中國“第二大電商平臺”的地位。除了營收上的實際增速,拼多多的年活躍用戶數已經超過京東。京東本季財報顯示其年活躍用戶爲3.053億,而這個數字在拼多多爲4.185億。

  不過,比起京東已經連續12個季度創下盈利的記錄,剛滿3歲的拼多多仍在繼續虧損。2018年全年,平臺含IPO一次性計算員工股權激勵所產生的經營虧損爲107.997億元,非美國通用會計準則下(NON-GAAP)平臺經營虧損爲39.583億元。其中,包含“三週年慶”、“雙十一”、“雙十二”等連續大促的Q4季度,平臺經營虧損爲26.409億元,NON-GAAP虧損爲21.129億元。

  銷售成本的提高仍是最大的原因。2018年Q4,拼多多以促銷補貼活動和品牌推廣爲主的銷售費用爲60.24億元,較2017年同比增長699%。2018年全年,平臺銷售費用爲134.418億元,較2017年同比增長了900%。

  技術是平臺深入推進“雙打行動”的利器。Q4季度,拼多多投入研發費用增加至5.252億元,較2017年同期同比增長901%;2018年全年,拼多多投入研發費用11.161億元,較2017年同比增長764%。該部分投入主要爲人才、算法、系統等“無形資產”。

  電商戰爭仍然阻礙着拼多多擠進這條已被巨頭把持多年的賽道。阿里巴巴2019年第三季度財報顯示,手機淘寶超70%新增年度活躍消費者來自低線城市。根據QuestMobile的數據顯示,截止2019年1月,拼多多與手機淘寶的用戶重合數目已經達到1.3787億。

  巨頭已經擺脫了2017年拼多多狙擊的陰影,並準備好收復失地。除了同樣推行供應鏈改革、和推出自己的拼購業務以外,阿里還在近期入股了申通,組建完成以四通(申通、圓通、中通、匯通)爲核心的物流體系,在京東的電話財報會議上,劉強東也強調要在未來依託早年完善的物流網絡爲低線城市提供更多的產品與供應服務。而包裹量已經達到111億件的拼多多,則尚未有跡象顯現其有操作物流的計劃。

  競爭對手的加碼投入,對於拼多多而言更多是先圈地與進行精細化運營的選擇題。拼多多暫時選擇的是前者。“商業變現並不是我們唯一的目標,而是爲用戶和商家帶來價值。去年我們致力於提升產品質量,從而爲用戶帶來更高的用戶體驗。”在財報電話會議上,拼多多CFO徐湉強調拼多多並不會採取過於激進的盈利模式,因爲“一但產品質量和用戶基礎都提升上來,自然變現進程就會加快”。

  而隨着阿里巴巴也已在農產品上行上取得1300億元的銷售額、覆蓋近600個縣,屆時與這些競爭對手開戰,拼多多也勢必要填滿充足的彈藥。

  今年2月12日,拼多多公佈後續的股份發行計劃,募得12億美金,公司2019年初持有的實際現金儲備將繼續增長。而這筆資金將主要投入到涉及“農產品上行”與“新品牌計劃”等新商業基礎設施建設、部分技術研發項目、以及潛在的戰略投資和收購。

  就在昨天的電話財報會議中,黃崢還表示,拼多多將成立技術顧問委員會,前微軟全球執行副總裁,現YC中國創始人、拼多多獨立董事、百度董事會副主席陸奇博士將領導技術委員會相關工作。

  未來一年,拼多多仍計劃重點扶持100家工廠,覆蓋中國主要產業帶;並計劃在2020年拓展1000家合作廠商,覆蓋平臺所有商品類目。同時,公司將擴招2000名技術工程師,預計2019年年底技術團隊工程師數量將超過4000人,其中超過1000人將專注於算法設計和開發。徐湉在財報會議上表示,2019年拼多多更多還是關注自身的運營,以及進一步優化拼多多的資產負債表,“我們相信2019年也是一個非常健康的增長。”

  (來源:消費新聲 黃雲騰)

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