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高盛事件趟入美金融監管深水區
2010年04月19日 15:59
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  前一段時間,奧巴馬把重點放在醫療保險改革方案的通過上,現在大功已告成,啟動金融監管的根本改革,向金融體系的深水區挺進成為必然。加強金融監管,建立完善的金融監管體系也是有時間窗口的。危機過後加強金融監管的最佳的時間窗口差不多已經過去,但是現時又給予了美國政府一個絶佳的機會,那就是美國證券交易委員會(SEC)在4月16日對華爾街金融巨頭高盛集團提起民事訴訟,指控高盛在涉及次級抵押貸款相關的金融産品(CDO)銷售中涉嫌欺詐,同時受到指控的還有高盛副總裁法布裡斯·圖爾。

  根據指控,2007年次貸泡沫破裂之前,高盛與對沖基金經理約翰·保爾森合作,營銷某些次級抵押貸款相關證券。高盛沒有向買家披露,保爾森策劃這宗交易的目的,就是做空他們正要買進的産品。高盛在這場交易中,獲取1500萬美元的收入。保爾森則在隨後的交易中“做空”這一産品,同時從高盛購買CDS,因此可以萬無一失地從這一金融産品的下跌中獲利。9個月後,這些CDO的99%遭降級,保爾森從中獲利數十億美元,而投資者則損失10億美元以上。

  按照過去的慣例,出現這樣的事情一般都是和解的結局,而不是對簿公堂。這一事件可能還僅僅是一個開始,有報道稱目前SEC正在對那些在房市顯出下滑跡象時仍設計並銷售與房市有關的金融産品的投資銀行或金融機構進行調查,高盛只是調查涉及的公司之一。

  筆者並不知道這件事的細節和是非曲直,相信美國法律會給出公正的裁決。但是根據已經披露的事情推測,SEC將此件事付諸法律,顯然說明這件事情可能已經超過了和解的界限。可以推斷,美國的金融衍生産品的問題,已經不再是技術性的細節毛病,不再是投資銀行相關人員的認知上的局限導致的,而可能是道德上的過失造成的,甚至涉及欺詐牟利等問題。美國證券交易委員會執法部門的主管羅伯特·庫薩米稱,“盡管該産品比較新穎、複雜,但是其中的騙術卻古老而簡單”,高盛允許意在做空的委託人參與決定“投資組合中納入何種抵押債務債券産品”,而同時告訴其他投資者,這一産品是由獨立、客觀的第三方設計的,誤導了投資者。

  如果SEC的指控最終成立,那麼訴訟可能擴散到其它投行。對於華爾街的嚴格監管將勢在必行,然而這還只是一個起點,美國的金融監管哲學和監管對象、監管方式等監管體制都需要發生革命。

  在格林斯潘時代,金融監管主要奉行自律原則。因為監管過細和過於具體,會窒息金融活動的創造力和活力,但這股放任的監管哲學走向了極端。現實一再表明,華爾街和全球的金融機構的道德自律是不可靠的。未來金融監管的哲學應該走中庸之道,對於金融機構的金融創新等不能再放縱行事。

  SEC起訴高盛一事,將可能推翻金融危機後美國政府的一個主要監管原則,就是“大到不能倒”的原則。“大倒不能倒”原則,本意是加強對於規模過大的金融機構的監管,防止其冒險行為對於社會的危害性,但是客觀上將助長金融機構的做大慾望,以規模來要挾國家和社會,反而放大了系統風險。所以,這種短視的、功利化的監管原則,助長了道德風險。而對於美國和全球第一大投資銀行的起訴,將宣判不再有任何金融機構可以高高在上的為所欲為,將對於美國和華爾街的金融文化和運行方式發生深遠的影響。華爾街的未來,需要小心了。

  對於華爾街投資銀行們諸多行為的調查,也將不得不涉及美國政界和金融界的“旋轉門”問題。一直以來,美國華爾街和金融機構故作高深,把金融産品設計的極為複雜,讓外界如墜霧裏,以顯示其從業人員的優秀,以攫取超級的高薪。更大的好處在於,既可以讓公衆無法準確判斷該産品的真實面目和價值,從而賺取利潤,又可藉此逃避監管和指控。其實金融産品不是天文物理,沒有必要借用過於高深的數學工具,即使是一些專業工具,也是因為術業專攻的道理,沒有必要故弄玄虛,以顯示自己高人一等。但是就是借助故弄玄虛的專業性,美國的大金融機構的高管和美國的財經部門的高官之間成功的實現了“旋轉門”現象,其前任財政部長保爾森就是一個例子。“旋轉門”現象,使得大金融機構與政府部門和監管機構之間難避“瓜田李下”之嫌。SEC對於大金融機構的逐漸追究,可望揭開“旋轉門”背後的一些見不得光的東西,也許利益的糾葛會涉及的越來越複雜。因此,水是越來越深,美國政府如果想趟過這個河,還需要很大的勇氣。

  (作者單位:東航國際金融)

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