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ThinkEquity建議買入藝電
2010年11月03日 22:55
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  美東時間11月3日,市場研究公司ThinkEquity LLC發布了一份針對藝電(ERTS)的研究報告,分析師阿圖爾-巴加(Atul Bagga)建議買入这隻股票,以下為研究報告的摘要。

  研究總論:

  藝電第二財季業績超出分析師預期,主要由於《FIFA》的表現好於預期。但是,藝電盤後股價下跌,很可能是由於該公司並未將第二季度的上行動力帶到對當前財年的業績預期中去。我們注意到,藝電第二季度和第三季度的總營收和每股收益預期均超出華爾街分析師預期。鑒於我們對藝電可信賴的數字戰略和在新興平台上強有力的産品組合的商業化潛力,我們維持對藝電股票的“買入”(Buy)評級。

  分析要點:

  * 藝電第二季度總營收為8.84億美元,同比下滑23%,但遠好於華爾街分析師平均預期的8.15億美元和我們預期的8.17億美元。

  * 藝電第二季度運營支出為4.84億美元,低於我們預期的4.98億美元。藝電第二季度每股收益0.10美元,好於華爾街分析師平均預期的每股虧損0.10美元和我們預期的每股虧損0.08美元。

  * 藝電預計,2010財年中整體游戲市場將同比增長7%,主要由於數字業務營收同比增長25%到3%,但被包裝産品業務營收的同比下滑5%所部分抵銷。

  * 我們預計,藝電第三季度營收為14.2億美元,低於我們此前預期的14.7億美元;每股收益為0.55美元,低於此前預期的0.64美元。我們預計,藝電2011財年營收為38.5億美元,高於此前預期的38.3億美元;每股收益為0.69美元,高於此前預期的0.67美元。我們預計,藝電2012財年營收為41億美元,每股收益0.83美元。

  估值:

  我們繼續認為,從更長期來看,藝電可能處於在多個平台上將其産品組合商業化的良好位置(如在Facebook和iOS上推出《FIFA》和《麥登橄欖球08》等)上。基於我們對藝電2011財年的每股收益預期,藝電當前的市盈倍數大約為16倍。基於我們對藝電2011財年的每股收益預期和20倍的市盈倍數(不計入現金),我們將藝電的目標價定為19美元。

  投資風險:

  * 游戲業仍舊是由熱門游戲推動增長的;

  * 藝電當前增長周期中的增長推動力主要來自於Wii平台,而在這個平台上,第三方從未取得很大的成功;

  * 藝電面臨着宏觀上的不利因素以及老游戲和免費網絡游戲人氣度等不利因素的影響;

  * 游戲業的發展狀況依賴於游戲機周期。新的游戲機周期意外開始將很可能對藝電的營收增長形成限制,並對游戲廠商的盈利能力造成影響;

  * 匯率風險。藝電將近一半營收來自於國際業務,這使得該公司面臨着外匯匯率風險。(文武)

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