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美聯儲主席伯南克還能出幾招
2010年11月04日 01:57
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  ⊙記者 鄭曉舟 ○編輯 朱賢佳

  盡管美聯儲最近發布的美國經濟褐皮書中不乏樂觀言辭,稱美國經濟繼續溫和增長,但是從伯南克的講話中卻不難發現,美國經濟復甦苗頭不穩,隱憂仍在。他說,“整體經濟增長的勢頭並沒有美聯儲希望看到的那樣強勁”。

  跡象表明,不僅美聯儲不會收縮寬鬆的貨幣政策,反而有可能推出進一步的寬鬆政策,以達到支撐經濟的目的。

  當然,伯南克不會貿然就公佈更新的刺激政策。畢竟,美國重啓的刺激政策剛剛實施不久,政策的效果並沒有完全顯現。而且在此時此刻,伯南克刺激美國經濟的措施,可能更需要一些智慧。

  過去,美聯儲刺激美國經濟的措施一向較為直接:降低利率以推動投資者將資金投入股票和房地産等風險較高的投資領域,然後繼續降息,直到經濟出現復甦。在經濟出現泡沫時,則反其道行之,通過不斷加息,來給經濟降溫。

  而在目前,伯南克並不能像其前任格林斯潘一樣,通過不斷降息來達到推動經濟復甦的目的。由於歐洲等其他經濟體的央行並不願意推行類似的量化寬鬆的貨幣政策,甚至已經開始實施緊縮政策,因此一旦美聯儲繼續降息,逐利資本就會流出美國和美元資産,轉而到其他回報更高的投資品種和投資目的地上去。由於可以對沖美元貶值和通貨膨脹風險,大宗商品和黃金已經在吸引大量投資資金。此外,新興市場較好的經濟增長前景也吸引大量資金的流入。

  因此,若按照原來的做法,美聯儲靠降息和增加美元供給來刺激經濟的不確定性將大大增加。

  很明顯,伯南克目前所面臨的考驗是,如何把資金引導到一些長期性的美元資産上去,而不是流出美國,同時能相對長時間地實施寬鬆貨幣政策和維持低利率水平。不過,這是一個兩難的選擇。

  由於美聯儲的定量寬鬆,實質上就是增加美元供給。而美元供給的增加,最終會表現為美元價格的走低。因此對投資者來說,持有其他貨幣資産,顯然比持有美元資産的投資回報更為可靠。一旦資金流出,顯然達不到美聯儲刺激經濟的效果。

  當然,弱勢美元,至少會使得以美元計價的物品顯得便宜,從而提振美國的出口。從這個角度上講,即使存在資金外流的現象,美聯儲也會繼續實行量化的寬鬆貨幣政策。不過,蓋特納還會堅持說,“沒有哪個國家……能夠以本幣貶值的方式實現發展並增強競爭力。這一策略不具可行性,我們不會採用。”但是這也就是說說而已。

  除此之外,美聯儲還會有更好的武器來刺激經濟麼?看看伯南克的智囊們下步會怎麼說。

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