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全球交易所併購大戰開鑼
2011年02月16日 14:08
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  陳思進

  過去10年,國際證券交易市場的合併潮此起彼伏,法國、荷蘭和比利時的主要股市,與紐約證交所結盟,成為紐約-泛歐交易所集團(NYSE Euronext)的一部分;而納斯達克OMX集團,在擁有美國納斯達克市場的同時還擁有許多北歐國家的證券交易所。

  2011年2月8日晚,多倫多證券交易所集團宣佈:將和倫敦證券交易所集團尋求合併可能。如合併成功,新證交所將成為全球最大的證券交易運營商之一。9日一早,德國法蘭克福證交所(FWB)的母公司——德意志證交所也宣告計劃與經營紐約證交所(NYSE)的“紐約泛歐證交所集團”併購;該計划進展迅速,15日雙方宣佈已達成合併協議。

  這兩宗併購消息一旦最終被監管機構放行,全球證券交易市場版圖將大大改寫。很顯然,各大交易所為吸引新公司掛牌上市,爭奪行業翹首的大戰已然空前白熱化。

  對於證交所來說,通過兼併,能夠為投資者創造買賣更多産品的機會,以增加營收。近年來,在全球各大證交所之內,股票交易量式微,逐漸變成配菜,期權、期貨及其它衍生性金融商品的交易比重則愈來愈高。從商業角度來說,這兩筆兼併交易相當合理。但最終能否完成合併,還在於監管部門能否核准。

  加拿大工業部長克萊門特表示,將仔細審核合併後的交易所是否符合加拿大利益。加拿大財政部發言人認為,多倫多和倫敦證交所合併後,倫交所將占55%的股份,擔憂加拿大“將對一項重要的經濟項目失控”。

  另外,大型交易所的兼併還引發了壟斷憂慮。多倫多和倫敦證交所本來就是世界兩大礦業能源交易所,兼併後將自然成為全球最大的能源交易所;而德交所和紐交所的兼併,則意味着兩家公司旗下的兩大歐洲期貨交易所(Liffe與Eurex)進行合併,將意味着歐洲期貨市場的壟斷獨占。

  第三,巨無霸式的超大型證交所誕生,能否規範化以及公開透明化,也有待相關監管規則的出台。

  證交所整合的目的之一,就是能吸引更多企業上市。對於中國來說,能在海外上市非常具有誘惑力,特別是能到世界最大的證交所上市。

  事實上,近幾年不少中國中小企業在海外上市,起初的確上市成本低,程序快捷,但往往預料不到緊隨其後的巨大“陷阱”。歐美證券市場監管極嚴,僅以在美國上市為例,不少中國企業就遭到了集體訴訟。所以,對於希望海外上市的中國企業而言,歐美大交易所整合之勢,並不像看上去那麼美好。

  可以預見的是,全球證交所的搶奪資源大戰,將變得更加驚險交加。

  (作者系加拿大皇家銀行風險管理部資深顧問)

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