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中國概念股遭遇寒流 回歸境內成新選擇 第一財經日報
2011年05月27日 10:52
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  5月份以來,一向受追捧的中國概念股遭遇“寒流”。在美國上市的中國公司股價出現普跌,IPO企業的破發更是屢見不鮮。在海外上市的中國公司究竟出現了怎樣的問題?

  中國概念股華爾街失寵

  進入5月份,中國電子商務與社交媒體等互聯網技術企業紛紛登陸美國市場IPO,形成一股小的赴美上市潮。但與此前上市即受到熱捧的待遇所不同的是,這批企業的美國IPO之旅並不順利,甚至出現集體破發現象。

  北京時間5月11日晚在納斯達克上市的世紀佳緣以11美元開盤,開盤3分鐘後很快破發。5月12日晚,本月4日在紐交所掛牌交易的人人網也陷入破發魔咒,創下13.04美元的歷史新低,較IPO首日創下的20.9美元歷史最高價下跌37.61%。再加上當天上市就破發的網秦,5月赴美上市的三家公司都破發了。

  此前,已經有不少中國概念股遭到了華爾街的“拋棄”。2009年轉板到美國證券交易所的山西普大煤業因一篇質疑文章股價暴跌,並接受相關調查。

  對此,英大證券研究所所長李大霄認為:“由於市場對歐洲主權債務危機擔憂加深、國際局勢不確定性加大等,市場總體環境趨弱,股票價值也隨大勢回調。”

  “一些海外上市的中國公司股價存在估值偏高的問題,海外投資人對此類非本土企業的了解有一個過程,在價值發現中,股價的振幅會加大。”李大霄分析說。

  也有分析認為,“造假門”令中國概念陷入誠信危機,導致股價大幅下跌。

  海外上市的中國企業呈兩極分化

  盡管A股於前年推出了創業板,但中國企業赴海外上市的熱潮並未減退,反而呈現增長趨勢。彭博的數據顯示,截至2010年底,我國以紅籌方式在境外上市的企業總數約為766家,僅2010年就達到創紀錄的112家。其中,創新型行業的企業約占紅籌企業總數的30%,2010年赴美IPO的企業有40%屬於科技、媒體和通信行業。這其中不乏優酷網、噹噹網、奇虎360等明星級企業。

  分析人士認為,內地企業選擇海外上市原因有多種,A股市場財務指標等標準嚴格是一方面,而更多企業是不符合A股在獨立性、規範運行、持續盈利能力、募集資金投向等方面的要求,再加上A股上市進程有較強的不確定性,不少企業選擇海外融資。

  “近年來到境外上市的中國公司存在明顯的兩極分化現象,一部分優質企業估值很高,而另一些公司本身就存在嚴重問題,近期出現的境外上市公司被做空的現象與這些企業自身的問題有關。”一位不願透露姓名的資深投行人士說。

  應對市場嚴監管中國企業還需修煉

  實際上,看似美好的海外上市之路並非坦途。我國有相當部分的海外上市企業遭遇過法律糾紛,特別是在集體訴訟相當普遍的美國。據不完全統計,在美國上市的中國企業,有近10%都遭遇過集體訴訟。

  李大霄分析說,美國上市條件相對寬鬆,程序簡單,但監管較嚴格,違約成本很高,做空能獲利的機制鼓勵做空者深挖造假及違規。

  根據美國的發行制度,上市企業必須保證“完全信息披露”,即必須確保證券發行有關的一切信息的真實、全面、準確,並對不實陳述所導致的投資者損失承擔法律責任。

  “中國企業很容易違反信息披露的義務,重要信息披露不及時,部分中國企業缺乏信息持續披露理念,甚至總是抱着能少則少、能不披露就不披露的心態。”北京天問律師事務所律師張遠忠說。

  但在美國投資者看來,規範的財務是企業的生存之本,信息披露表現出的是上市公司面對股民起碼的社會承諾和職業精神,因此信息披露的真實性與及時性事關企業生死,信息披露不全面、不及時就會引起股價的大幅波動。

  據介紹,在美國市場,有一批緊盯着上市公司一舉一動、專門以提起集體訴訟為生的律師,企業信息披露稍有不慎,馬上提出集體訴訟。

  實際上,近期,不少海外上市的中國企業已開始面臨退市問題。其中,有的是因為公司存在問題,達不到監管要求而被迫退市;另一種是在海外市場市盈率偏低,企業自主選擇退市,回到香港或內地重新上市。

  (新華社)

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