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諾奬得主席勒:美股估值太高 是時候減持了

http://finance.sina.com   2017年02月26日 01:52   北京新浪網

  “在當前水平,該指標表明股票的預期回報可能是負的,不過程度並不嚴重。”

圖片來源:視覺中國圖片來源:視覺中國

  昨日美股收盤前拉起,道指連續11個交易日創收盤新高,創下30年來最長連漲紀錄。

  對於漲勢洶洶的美股,耶魯大學經濟學教授羅伯特·席勒(Robert Shiller)認為,長期投資者應該及時利用最近的市場反彈,減持手中的股票。

  他同時表示,只要不是過多持有的話,保有一些美國股票頭寸作為多元化投資組合的一部分,也是相當合理的。

  標準普爾500指數的遠期市盈率是一個常用市場估值指標,是通過將指數的現價與分析師整體對未來一年收益預期進行比較所得到的。現在該指標已經是自2004年以來的最高水平。

  而席勒創設的周期調整市盈率(cyclically adjusted price-earning,CAPE)數值則更高,已經是自2002年以來的最高水平。該指標則是比較了現價與過去10年經通脹調整后的平均收入。

  席勒認為CAPE旨在衡量整個商業周期的收益,而這個指標已經“高到令人擔心”了。

在當前水平,該指標表明股票的預期回報可能是負的,不過程度並不嚴重。

席勒很快補充说,由於短期波動几乎是不可能預測,所以該指標“並不一定意味着任何災難即將發生”。

  席勒很快補充说,由於短期波動几乎是不可能預測,所以該指標“並不一定意味着任何災難即將發生”。

  然而,目前的CAPE比率建議投資者,特別是對於長期投資者要減持手中的股票。雖然不能確認具體的時間,但數據已經顯示,長期來看這些股票的表現或將不盡如人意。

  在2013年,席勒與經濟學家Eugene Fama 和Lars Hansen分享了諾貝爾經濟學奬,以表彰他們“為當前資産價格的理解奠定了基礎。包括CAPE比率在內的席勒的研究成果最矚目的特點就是 “為預測未來股票回報的確定了一系列變數”。

  盡管CAPE比率得到了主流的認可和贊譽,但仍一直受到廣泛的爭議。許多人指出CAPE比率沒有整合債券收益率水平,而傳統上認為債券收益率是確認股票公允價值的關鍵決定因素之一。

  沃頓商學院金融學教授Jeremy Siegel指出還有另一個往往會被人忽視的問題,就是現在的會計準則和以前並沒有保持一致。 Siegel認為,由於公司現在報告的利潤比以往更為保守,使估值水平會不自然地提高。

  席勒認為CAPE比率現在的相對高位顯示,市場可能已經發生了一些改變,盡管其可靠性存在爭議。他同時表示,持有一些美國股票作為多元化投資組合的一部分是相當合理的。

  來源:界面

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