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9月是美股歷史上最差月份 該如何應對?

http://finance.sina.com   2017年08月31日 04:59   北京新浪網

  對市場所謂的模式保持懷疑。

股市即將邁入一年中最差的月份,你該如何對應?

  股市即將邁入一年中最差的月份,你該如何對應?

  讓人倍感意外的答案就是:什麼也不做。

  這是恰當的應對方式,因為9月糟糕的記錄實際上是尋求動機的犯罪。沒有動機,那麼我們就不應對該模式的持續性下注——不管它從純粹統計角度來看是多麼令人印象深刻。

  可以確定的是,9月糟糕記錄背后的統計數據確實讓人印象深刻。不僅這個月的平均回報率遠低於其他月份(自1896年以來,平均跌幅為1.05%,而其他11個月份的平均漲幅為0.75%),9月的平均表現不能只追溯到一些可怕的例子。實際上,自道指1896年創建以來的每十年(有一次例外),9月都是表現最差的一個月份——正如下圖所示。

從圖形上來看,這一趨勢顯示了顯著的一致性。使用傳統的統計顯著性臨界值,這不太可能歸咎於偶然性。

  從圖形上來看,這一趨勢顯示了顯著的一致性。使用傳統的統計顯著性臨界值,這不太可能歸咎於偶然性。

  但根據Campbell Harvey的觀點,事實是這些標準臨界值用於判斷9月記錄是否具有統計顯著性還不太合適。這位是杜克大學富卡商學院的金融學教授。那是因為,在發現9月表現糟糕的過程中,數年來為了探尋周期性模式的投資者通過切割股市歷史發現了其他許多假設。

  Harvey在接受採訪時表示,每增加一種假設,更可能的情況是,事實上完全無價值的模式將會顯示出驚人的記錄。為了糾正這種可能性,統計人員需要採用越來越嚴格的統計顯著性標準。

  有多嚴格呢?答案取決於在 “發現”此9月表現糟糕的現象之前,有多少其他假設經過了測試,而且這個數字是未知的。但毫無疑問,這是一個巨大的數據,使得讓人印象深刻的9月統計記錄是顯著的結論充滿懷疑。

  但 Harvey補充道,即使這是顯著的,在統計模式值得下注之前,還有一個額外障礙需要克服,即有對為什麼那個模式從一開始就應該存在的看似合理的解釋嗎?如果沒有,那麼該模式是偶然事件的幾率就增加了。

  那麼存在對9月現象的看似合理的解釋嗎?我表示嚴重懷疑。在過去10年,每當我寫下9月的糟糕記錄后,我都會向你們發起挑戰,讓你們給我一個為什麼股市在9月表現這麼糟糕的可靠解釋。雖然你們中的部分接受了挑戰,但給出的所有解釋都無法經受統計的推敲。

  讓我來回顧一下提得最多的4種失敗假設:

  ——投資者在過完夏日假期后更傾向於賣出而不是買入;

  ——勞動節過后增加的交易量是看跌的;

  ——很多共同基金的財年是於9月30日結束的,因此致使他們要在9月份進行粉飾;

  ——投資者被迫賣出股票支付孩子的學校和大學的天價學費。

  另外,9月並不只是無法跨越Harvey提到的那兩個統計障礙,對於華爾街提到的其他統計模式也同樣如此。實際上,今年早些時候Harvey在向美國金融協會演講時表示,對於截至目前獲得了學院認可的模式也同樣如此。

  因此,9月所謂的可怕記錄可以間接地幫助我們成為更好的投資者。如何實現?在我們根據這些模式投入我們的辛苦錢之前,對股市所謂的模式持懷疑態度並要求它們跨過高障礙。

  來源:中文投資網

  編輯:Sophie Lai

  責編: Tom Sun

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