北美首頁 | 新聞 | 時尚 | 大陸 | 台灣 | 美國 | 娛樂 | 體育 | 財經 | 圖片 | 移民 | 微博 | 健康
Value Engine Stock Forecast
ENTER SYMBOL(S)

富蘭克林鄧普頓:新興市場科技及消費股特別吸引

http://finance.sina.com   2018年01月12日 00:34   北京新浪網

  2017年末開始,《線索Clues》欄目陸續走訪對話資産管理公司及財富管理機構,分享他們對2018年市場的中長期判斷。

  1月12日,富蘭克林鄧普頓投資向新浪財經獨家提供了該公司“2018年環球投資展望”。

  總部位於美國加州的富蘭克林鄧普頓投資(Franklin Templeton Investments)是全球最大資産管理公司之一,截至2017年12月末的資産管理規模(AUM)為7538億美元。

  富蘭克林鄧普頓投資股票團隊總監Stephen H. Dover對“環球股票投資”進行了展望。

  Dover認為,盡管環球經濟增長蓬勃,隨着央行開始收緊銀根,2018年形勢會較不明朗。預期美國以外地區存在較佳投資機會,尤其新興市場科技及消費股這兩個範疇特別吸引。

富蘭克林鄧普頓投資股票團隊總監Stephen H. Dover, CFA(圖片來源:富蘭克林鄧普頓投資)富蘭克林鄧普頓投資股票團隊總監Stephen H. Dover, CFA(圖片來源:富蘭克林鄧普頓投資)

  以下為觀點原文:

  環球股票投資

  低廉資金時代即將結束,2018年美國以外市場勢將脫穎而出

  2018年展望:盡管環球經濟增長蓬勃,隨着央行開始收緊銀根,2018年形勢會較不明朗。我們預期美國以外地區存在較佳投資機會,尤其新興市場科技及消費股這兩個範疇特別吸引。

  預料2018年可能是環球股市關鍵性的一年。環球經濟應會繼續增長,已發展市場和新興市場都維持原本動力。不過,我們預計低廉資金時代將慢慢結束,帶來新的不明朗因素。整體環球股市(VT)看來正反映重大盈利增長,但一些區域 (例如歐洲和亞洲新興市場(EEMA)) 於2017年底的估值比美股(SPY)更為吸引,所以投資者必需更着眼於個別公司基本因素。

  ‘金髮姑娘’(Goldilock)宏觀經濟狀況[注]

  2017年全球各地有目共睹的同步擴張趨勢將於2018年延續。經過倚賴中美等少數國家推動的時期后,擴張範圍已有所擴大,歐洲、日本和多個新興市場的參與加強,意味着這周期仍可進一步推進。游資仍然充裕,若幹主要經濟體的財政政策有可能更為利好,加上貸款條件放寬,種種因素應有助支持未來一年的環球增長。通脹壓力維持於低水準,但我們認為隨着復甦加強,通脹應會回升。

  這次經濟復甦維持較長時間,某些央行亦同時開始收緊銀根。我們認為有兩項原因。第一,若幹地區的經濟條件已見改善,有必要收緊貨幣政策。第二,我們相信央行有必要開始為在日后營造較大控制空間,可在一旦中期內經濟增長減慢時採取行動。

  美國經濟復甦根基最雄厚,美國聯邦儲備局 (美聯儲) 在政策正常化的軌道上已是走得最遠。我們預期年內利率會逐步上升,經濟復甦持續,勞工市場仍相對緊張,美聯儲將繼續縮減其龐大的資産負債表。歐洲方面,隨着復甦凝聚動力,同時通脹壓力繼續受控,政策應會逐步收緊。

  盡管這些走勢的影響值得留意,央行推動的游資依然充裕,應可繼續支持環球增長。以所占國內生産總值 (GDP) 百分比衡量,歐洲央行和日本央行的資産負債表比美聯儲還要大,應會繼續支持環球股票。只要加息和政策變動是按部就班而且有妥善交代,我們相信市場面對這些走勢會泰然自若。只要美元(UUP)走勢平穩,即使新興市場也未必會擔心美聯儲收緊銀根和美元可能轉強。我們相信環球經濟目前呈現的利好經濟力量會繼續強勁得足以克服收緊銀根所引起而可能利淡的影響,但隨着市場作出調節,短期有可能略見反復。 

  美國以外機會較佳

  企業盈利和相對估值某程度上亦反映了截至2017年11月各主要經濟體當中哪些範疇正在復甦的情況。我們亦相信經濟及盈利前景向好是2017年股市回報背后的因素,只要盈利增長維持動力,這股趨勢可延續至2018年。美國盈利已顯著復甦,現在更超越之前高位,但隨着企業盈利開始顯示美國以外地區日益蓬勃,我們相信該等股票市場有機會在未來一年領先環球股市。此外,市場相關性已顯著下降,為把握市場表現分化並着眼於個別股份選擇提供更大獲利機會。

  市場相關性下降或會造就更多個別機會

  45個市場與摩根士丹利世界所有國家指數(ACWI)相比每周價格變動的一年滾動相關性,截至2017年11月3日

  資料來源:富蘭克林鄧普頓環球研究資料庫所作計算,所用數據來自FactSet及MSCI。決定繫數(R2)是一項指針,衡量價格變動與基準指數表現之間相關性的密切程度,並衡量其表現的哪一部分可由整體市場或指數的表現來说明。決定繫數(R2)的數值為0至1;0表示不相關,1則表示完全相關。過往表現並不代表將來業績。(圖片來源:富蘭克林鄧普頓投資)  資料來源:富蘭克林鄧普頓環球研究資料庫所作計算,所用數據來自FactSet及MSCI。決定繫數(R2)是一項指針,衡量價格變動與基準指數表現之間相關性的密切程度,並衡量其表現的哪一部分可由整體市場或指數的表現來说明。決定繫數(R2)的數值為0至1;0表示不相關,1則表示完全相關。過往表現並不代表將來業績。(圖片來源:富蘭克林鄧普頓投資)

  歐洲方面,我們預期未來盈利會隨着通脹回升而復甦。利率溫和上升令金融業(EUFN)盈利受益,而商品價格(DBC)上漲則往往利好能源和物料公司的發展。我們確實仍對一般已發展市場維持略為審慎的態度,但由於股票有可能是‘按完美定價’ — 一旦盈利令人失望又或利率急速上升,就有可能造成干擾。歐洲和日本方面,截至2017年10月份的股票估值仍低於2015年危機前高位,雖則貼近其長期歷年平均數。

  亞洲方面,我們預期中印兩國的強勁經濟增長會推動區內各國企業盈利上揚。我們已目睹不少新興市場的交易是建基於企業及行業基本因素多於整體宏觀經濟趨勢,預料這種情況應可持續至2018年。而且,中國重視消費(CHIQ)多於政府投資,而印度持續推行結構改革,或可為短線及長綫的持續經濟和企業盈利增長創造條件。

  新興市場股票估值已見上升,但以往曾經更高

  新興市場和已發展市場相比:市盈率,截至2017年10月31日

資料來源:FactSet、MSCI。新興市場由MSCI 新興市場指數代表,已發展市場則由MSCI 世界指數代表。摩根士丹利不就本文所載的摩根士丹利數據承擔任何相關責任。嚴禁複製或重新分發摩根士丹利數據。本文並非由摩根士丹利准備或認可。過往表現並不代表將來業績。(圖片來源:富蘭克林鄧普頓投資)  資料來源:FactSet、MSCI。新興市場由MSCI 新興市場指數代表,已發展市場則由MSCI 世界指數代表。摩根士丹利不就本文所載的摩根士丹利數據承擔任何相關責任。嚴禁複製或重新分發摩根士丹利數據。本文並非由摩根士丹利准備或認可。過往表現並不代表將來業績。(圖片來源:富蘭克林鄧普頓投資)

  具有行業變革能力的新興創新公司的增長

  在這種利率溫和上升兼估值更充分的環境下,我們相信有潛力對現有行業造成變革的創新公司 (包括在新興市場) 可望表現優異。我們認為機會不單來自這些創新的科技公司,亦來自運用科技來改變整個行業的公司。另外,有別於過往幾次的科技股升浪,這些公司當中有不少公司都有實際盈利和現金流可支持其再投資於本身的業務,間接令公司在利率攀升時期減少對在市場上集資的倚賴。

  新興市場在這方面對我們尤其具吸引力。不少新興市場正處於轉折點,資源和出口已不再是增長和股市的主要推動力量。現時科技公司(KEMQ)在新興市場股市當中已佔有頗重要的部分,而這些公司有機會透過流動銀行等平台而大大改進經濟生産力 (而這種情況難以在已發展經濟體重現)。中産階級冒起亦應會繼續有利於這些趨勢。新興市場消費者(ECON)不單對貨品有需求,亦需要銀行、健康護理及娛樂等服務。

  這些科技進步和消費增加亦應有助鞏固中國、印度、印度尼西亞、菲律賓及其他國家持續進行的結構性趨勢。隨着增長改善和接觸科技機會增加,預計城市化加快和中産階級壯大會消耗更多産品,長遠而言會進一步推動增長。

  [注] “金髮姑娘”比喻“恰到好處”的狀態。(編者)

  (編者注:文中提及的具體基金産品、方案不代表富蘭克林鄧普頓的投資建議)

  (線索Clues / 李濤)

Bookmark and Share
|
關閉
列印
轉寄
DJIA25803.1895
+228.4600
NASDAQ7261.0619
+49.2848
S&P 5002786.2400
+18.6800

今日焦點新聞

新浪推薦