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麥當勞:Q4業績亮麗但估值不低

http://finance.sina.com   2018年01月31日 06:24   北京新浪網

  編者注:本文結合管理層策略、最新財報、業績展望和公司估值分析麥當勞。

  麥當勞在週二美股盤前公佈了公司2017年第四季度及全年財報。本文將對公司最新財報進行詳細分析。

  歷史派息與業績

  麥當勞是一隻典型的股息增長股,1976年以來,公司每年都上調股息。目前已連續42年上調股息的麥當勞成爲當之無愧的“股息貴族”,目前擁有“股息貴族”身份的僅有53家公司。

  從麥當勞的派息史不難得知,公司在過去40年的大部分時間內都實現了不錯增長。當然也有業績下滑的時候,比如2013年到2015年期間,這三年公司的每股收益從2013年的5.55美元下滑至2014年的4.82美元和2015年的4.97美元。2016年麥當勞調整後每股收益重回增長,創下5.71美元的新高。最新財報顯示,麥當勞2017年業績強勁,調整後每股收益高達6.66美元,增速爲16.6%。對於一家成熟企業而言,16.6%的每股收益增速相當可觀。

  管理層策略

  麥當勞能扭轉之前三年的下滑局面,在2017年實現強勁增長的大部分原因都要歸功於公司CEO Steve Easterbrook。Easterbrook從2015年開始接手麥當勞,他把重心重新放回到公司的核心優勢上,即做便宜、方便、美味的快餐。

  麥當勞還加倍發展加盟經營模式。公司不斷降低自有門店比例,轉而提升加盟門店比例。加盟店利潤更高,且更有助於公司的長遠發展。

  四季度財報

  麥當勞四季度同店銷售額的出色表現表明公司業務正在穩健發展。四級度麥當勞全球同店銷售額同比增長5.5%,其中美國同店銷售額同比增長4.5%,國際領先市場同店銷售額同比增長6%,高增長市場同店銷售額同比增長4%,基本市場同店銷售額同比增長8%。

  國際領先市場由麥當勞佔據重要地位的加拿大、英國等發達國家組成。高增長市場包括還沒飽和,預計未來將有較快增速的8大國家:中國、韓國、俄羅斯、波蘭、意大利、西班牙、荷蘭以及瑞士。基本市場則是除前三個市場外的全球其他市場。

  不計入匯率變動影響,包含加盟店業績在內的麥當勞四季度系統銷售額同比增長8%。同店銷售額和系統銷售額的區別在於是否包含新店銷售額。系統銷售額增速快魚同店銷售額增速表明公司新開門店爲公司營收做出不少貢獻。

  不計入匯率變動影響,麥當勞四季度營業利潤同比增長6%。公司營業利潤增速略低於同店銷售額增速,這表明公司利潤率略有收窄。儘管營業利潤增速僅爲6%,但固定匯率下,麥當勞四季度每股收益增速高達16%。美國會計通用準則下,麥當勞的每股收益大跌42%,原因是受到一大筆由特朗普稅改產生一次性開支的影響。

  未來展望與估值

  麥當勞對2018年業績充滿信心。公司預計2018年將在全球新開1000家門店,門店數量將同比增長約2.7%。公司打算將24億美元用於新開門店和修繕現有門店。這24億美元中很大一部分將用於美國現有門店修繕和技術投資。筆者預計麥當勞2018年同店銷售額增速將在3%至6%,利潤率將提升0%至3%。

  麥當勞當前估值較高。公司的調整後市盈率爲26.6,遠高於17左右的十年平均水平。

  小結

  綜上所述,麥當勞業績穩健,公司對未來有積極展望,但目前估值並不算低,因此投資者要謹慎考慮。

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