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特斯拉私有化: 真假退市迷霧

http://finance.sina.com   2018年08月13日 10:32   21世紀經濟報道

  特斯拉私有化: 真假退市迷霧

  見習記者 左茂軒 北京報道

  特立獨行的馬斯克,延續了過去15年來高調、隨性的行事風格。“正在考慮以每股420美元的價格將特斯拉私有化。資金有保障。” 當地時間8月7日凌晨,特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克發佈一則簡短的推特,向華爾街拋出重磅炸彈。

  不出意外,事件在本週還將進一步發酵。特斯拉董事會決定將於本週與財務顧問舉行會議,正式商討馬斯克前此提出的私有化建議。

  在過去的一週,針對特斯拉私有化的討論,主要有兩種觀點:一種是特斯拉退市是玩真的,是馬斯克擔心崩盤停牌的緩兵之計;另一種觀點認爲,特斯拉退市只不過是馬斯克炒高股價的手段,是馬斯克和華爾街做空者的博弈。

  “特斯拉私有化,將是新經濟資本和傳統金融市場的一個里程碑式對決。”小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地如此評論。

  在大洋彼岸的中國,受特斯拉啓發的中國新興造車企業,卻正在加快上市步伐。過去半年,蔚來汽車曾多次被曝出將赴美IPO,威馬、拜騰、零跑等車企也曾透露,未來計劃上市。

  真退市還是虛晃一槍?

  “馬斯克發佈消息絕對不是一時興起,他前期應該有所準備。但從操作上來看,特斯拉想要退市很難。馬斯克至今也沒有提供資金有保障的證據。而董事會本週的會議也無法很快作出決定,不是一個會議就能商量出結果退或者不退。”8月13日, 全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴對21世紀經濟報道記者表示。

  馬斯克稱不願管理一家上市公司。他用一篇詳細的郵件說明了特斯拉退市的三點理由: 特斯拉全員持股,私有化後可以避免股價波動的影響;定期發佈財報對公司造成了壓力,使公司爲了利潤不得不做一些短視的決策;不受做空的影響,公司運行的狀態會更好。

  更重要的是,特斯拉至今未從產能困境中擺脫出來。今年第二季度,特斯拉的產能達到了前所未有的53339輛,幾乎全部歸功於Model 3,但儘管如此,外界仍然懷疑它的這種勢頭能否持續下去。

  彭博社指出,特斯拉需要比目前多得多的產能擴張,所需資金也將更多,股東或許會無法忍受其燒錢的速度,特斯拉需要從股市更多地融資。如果特斯拉股票崩盤的可能性確實存在,那麼馬斯克私有化的舉動是在提前規避風險。

  不過,據外媒報道,由於特斯拉一直未提供資金落實的證明性材料,多位投資者認爲馬斯克有操縱股價嫌疑。一位在舊金山聯邦法院對特斯拉提起證券欺詐集體訴訟的股東稱,馬斯克謊稱已經獲得資金支持,以便推高特斯拉股價打擊做空者。

  在馬斯克發佈推文的當天,特斯拉股票應聲上漲11%。而在隨後兩天,特斯拉股價又連續下跌達7%。

  “退市很難,馬斯克用新經濟的思維和方式去處理這樣一個龐大並複雜的金融交易,會讓公司和個人承受巨大的風險。”一位汽車業內人士對21世紀經濟報道記者表示。

  資金越來越緊迫

  事實上,特斯拉上市後,一直是資本市場的焦點和寵兒。正是股市的融資支撐着特斯拉的“燒錢”,使這家從未盈利且虧損不斷擴大的公司,維持着特斯拉的生存。和上市初相比,特斯拉的股價目前飆升了近21倍,市值達到了630億美元,高於美國“傳統汽車三巨頭”通用、福特和菲亞特克萊斯勒的市值。

  然而,過高的市盈率使得特斯拉一直是做空者的目標。根據金融分析公司S3 Partners的數據,近27%的特斯拉自由交易股票被做空。

  長期虧損,讓特斯拉正面臨着巨大的現金流危機。彭博社曾測算,特斯拉平均每分鐘消耗6500美元,特斯拉的資金或將在2018年底耗盡。除非車輛生產有明顯的提高,或者有新的大筆資金注入。

  一個月前特斯拉終於決定在中國獨資建設超級工廠Gigafactory 3時,資金來源同樣成謎。“對於中國市場而言,我們的計劃將基本上是利用中國本地銀行提供的一筆貸款,用當地債務爲上海的超級工廠(Gigafactory)提供資金。”馬斯克稱。

  在唯一貢獻利潤的中國市場,特斯拉能否順利建廠,面臨着中美目前緊張的貿易關係的挑戰。有業內人士對記者表示,允許馬斯克不帶資本到中國建工廠不合邏輯,“上海政府不會出錢補貼,只會給優惠政策,銀行貸款肯定要有抵押物,政府與銀行不會承擔高風險。”

  如果馬斯克確實打算私有化特斯拉,如此大額的資金從何而來?如果按照每股420美元的價格,馬斯克爲此次私有化需要拿出710億美元的資金。即使除了自身持有的約20%的股份,他需要爭取的資金也將接近600億美元。

  目前,馬斯克並未對外透露資金的來源。但據外媒報道,可能性最高的是沙特阿拉伯的主權投資機構公共投資基金(Public Investment Fund,以下簡稱PIF)。

  彭博社8月13日報道稱,PIF幾個月之前就曾聯繫過馬斯克,想要購買少量股份,但馬斯克拒絕了這項投資。隨後,該基金自行在市場上購買了大約20億美元的特斯拉股票。目前PIF已經持有特斯拉不到5%的股份,並且正在尋求參與特斯拉控股權回購交易。

  馬斯克此前曾表示,在這場交易中,所有股東都有選擇權:可以選擇成爲私有化特斯拉的投資者,也可以以每股420美元的價格買斷。

  有分析表示,馬斯克可以說服特斯拉的最高股東,如美國富達投資集團和中國的騰訊,將其股權投入到此次交易中,從而大幅減少需要籌集的資金。

  特斯拉的啓示

  馬斯克希望從股市中逃離。但在中國,經歷了幾輪融資的造車新勢力們,手握數十億至過百億元的資金後,有的企業把IPO計劃已經提上日程。

  上市是一把雙刃劍。“特斯拉在資本市場遭遇的問題也說明,快速發展的公司過早上市會不適合上市公司的治理,對業務發展也會有限制。” 顧宏地表示。

  對於造車新勢力而言,上市機遇與風險並在,需要做充分的準備和評估,並且要思考上市的目的和上市後能否繼續擁有融資的能力。即使像特斯拉這樣的資本市場的寵兒,依然缺錢。

  “初創企業離開資本是萬萬不能的,但是也有被資本帶偏方向的風險,選擇對的投資人很重要。中國的新勢力造車不要被投資人綁架,更不能只對投資人負責,而風險資本與汽車行業投資巨大、回報週期長的特點,格格不入。”上述業內人士表示。

  造車是一場“馬拉松”,規模大小和資金多少其實不是決定勝負的唯一要素。“特斯拉對中國的新勢力造車最大的借鑑就是產品要做好、交付要做好,量要上去。”上述業內人士進一步表示。

  (編輯:周開平)

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