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美聯儲會議前瞻:這次不加息 重點是2019年怎麼加息

http://finance.sina.com   2018年11月08日 05:13   北京新浪網

  北京時間11月9日凌晨03:00,美聯儲將公佈利率決議。市場普遍預計,在12月的加息預期下,美聯儲本次將按兵不動。

  此前9月,美聯儲如期加息,將聯邦基金目標利率區間上修至2%-2.25%,創2008年以來最高。當時公佈的點陣圖顯示,美聯儲維持2018年加息四次、2019年加息三次、2020年加息一次的預期不變。

  在本次會議上,新晉舊金山聯儲主席Mary Daly將首次履行投票權。這位上任僅一個多月的女性聯儲主席曾在發表演講時稱,自己的做法與FOMC非常一致,要通過利率逐步實現正常化來保持經濟前行的步伐。

  此外,美聯儲將不會在本次會議上發佈最新經濟預測,這也是最後一次沒有安排會後新聞發佈會的會議。自2019年開始,美聯儲每年8次定期政策會議之後,都將召開新聞發佈會。

  市場的焦點:政策聲明

  由於沒有經濟預測也沒有新聞發佈會,市場自然把注意力都放到了例常的政策聲明上。

  摩根大通經濟學家Michael Feroli認爲,此次聲明與9月相比變化不會太大。

  當時的政策聲明顯示,美聯儲保持對經濟的樂觀看法,認爲勞動力市場和經濟擴張表現均爲“強勁”(strong),重申經濟前景面臨的風險大致平衡,通脹仍然保持在2%附近,通脹預期幾無變動,並重申了漸進式加息與美國經濟擴張、強勁的勞動力市場狀況和通脹接近2%的對稱目標保持一致。

  路透社分析稱,政策制定者們當前面臨的主要問題在於,隨着川普上任之初採取減稅和增加支出的政策刺激紅利開始消退,他們應該用何措辭來表述很可能已經達到穩定水平的美國經濟。

  TS Lombard首席美國經濟學家Steve Blitz指出,

  美國經濟看上去更像處於週期末尾,價格和經濟活動緩緩背離。價格正在走高,而經濟活動開始放緩。明年的某個時候,鮑威爾將面臨選擇:追逐價格或是對經濟增長放緩作出反應。

  高盛分析師所關注的要素則離不開美股市場。自美聯儲9月加息以來,美股幾度大起大落經歷拋售潮,一個多月以來已經下跌8%。高盛認爲,若美聯儲提及這一現狀,將被視爲對風險資產表示擔憂的鴿派跡象。

  高盛還預計,美聯儲對金融發展的措辭應該不會改變,聲明整體基調仍屬樂觀。

  儘管美聯儲對金融條件大幅收緊非常敏感,但我們認爲,在這份簡短聲明中額外強調金融條件將會發出過於鴿派的政策信號,尤其是考慮到目前經濟增長仍舊非常強勁。

  未來加息板上釘釘?仍有爭議!

  9月底以來公佈的美國經濟數據可謂頗爲強勁,進一步強化了市場對美聯儲在12月繼續加息的預期。但另有分析表示,聲明中的其他調整可能表明,美聯儲高官對明年加息三次的信心有所下降。

  Stifel Nicolaus首席經濟學家Lindsey Piegza認爲,12月是個不錯的加息時機,但更重要的是從聲明措辭中看到展望2019年加息路徑的基調。

  我將仔細觀察發現任一基調的改變,看它是否流露出暗示美國經濟沒有全速前進的意思。

  不過,美國勞工部公佈的10月非農數據顯示,就業人口增加25萬人,大超預期值的20萬人,更在9月修正後的前值11.8萬人基礎上環比飆升111.9%。

  建築、製造業、教育和醫療是主要的就業增長部門;薪酬同比增速爲2009年來的9年高點,失業率則維持在1969年來的50年低點。

  早在非農數據出爐之前,川普親自提名的美聯儲副主席Richard Clarida就在上任後的首次公開講話中表示,美國經濟顯示了繼續發動的跡象,所以,繼續循序漸進上調仍然寬鬆的利率仍然是適合的。

  他評價稱,美國的薪資增速與生產力保持一致。經濟可能還有增長空間,儲蓄率上升意味着消費者有了更強的購買力,減稅已經激勵了企業投資。在缺乏更多通脹的情況下,勞動力市場存在走強的空間。資本開支上升不僅僅發生在石油行業。

  但與此同時,高盛也警告稱,預計美國經濟增速將在2019年進一步放緩,由此,

  美聯儲預計在2019年前加息五次具有一定風險。

  一個更長、更陡峭的加息週期仍有重大風險,但目前這一風險已被一個更短的週期所平衡。

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