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花旗集團:適應量化緊縮 市場還有“很長的路要走”

http://finance.sina.com   2019年01月10日 03:14   北京新浪網

  新浪財經 北京時間10日訊,花旗集團表示,雖然穩步轉向量化緊縮最近幾個月引發了股票和信貸市場的動盪,但未來可能還會有更多風暴。

  “總體而言,金融環境依然非常寬鬆,”花旗集團的經濟學家CatherineMann和Cesar Rojas本月在寫給客戶的報告中表示。“要實現量化寬鬆政策的退出,資產價格從量化寬鬆到量化緊縮的調整還有很長的路要走。”他們指的是全球央行的貨幣刺激和緊縮政策。

  量化寬鬆的逆轉是由美聯儲領導的,美聯儲一年多來一直在縮減資產負債表,歐洲央行現在也停止了資產購買計劃,日本央行大幅縮減了債券購買規模。隨着三家央行的總體資產負債表轉向萎縮,全球股市上個季度錄得2011年以來的最大跌幅。

  2019年面臨的一個關鍵問題是,隨着持續到去年的大規模流動性注入中斷引起投資者的反應,全球經濟能在多大程度上承受市場混亂。世界各地的政策制定者紛紛強調,雖然全球經濟增長放緩,但前景並沒有近期股市大跌所預示的那樣黯淡。

  只要看看央行立場轉變造成的金融動盪,花旗集團就能得出結論:全球經濟確實能夠承受風暴的衝擊。這些經濟學家們寫道,強勁的勞動力市場應能幫助消費者克服困難,適應“量化緊縮股票估值”。他們表示,美國和歐洲處在歷史高位的就業率應會支持投資,因爲鑑於可用人工的短缺,企業有動力替換或增加勞動力。

  “沒有爭端,正常化進程就可以推進,因爲實體經濟的實力可以承受住金融動盪的影響,”Mann和Rojas寫道。“依賴數據的貨幣政策當局在着眼於退出量化寬鬆的同時,需要仔細衡量金融動盪對實體經濟的影響。”

  花旗集團的股票策略師們表示,他們認爲,現在就說全球股市進入了熊市還爲時過早,部分原因在於估值現在更具吸引力。

  “回報率會下降,波動率會更高,但這輪牛市尚未終結,”該行首席全球股票策略師Robert Buckland在同一份2019年展望報告中寫道。“股票估值看起來並不緊張,股票風險溢價仍然很高。企業活動並未過度,資金流入從未強勁增加。“

  其他方面,退出量化寬鬆會讓在空前十年的貨幣刺激中負債增加的借款人面臨考驗。花旗集團的分析師們估計,加拿大、瑞典、法國和荷蘭非金融公司的償債率將會“飆升”。經濟學家Dana Peterson和PernilleHenneberg寫道,美國的主權違約風險也需要“關注”。

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