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美元Libor利率離奇暴跌的“元兇”找到了

http://finance.sina.com   2019年02月10日 23:03   北京新浪網

  上週四,3個月期美元Libor大跌4.063個基點,創2009年5月以來最大單日跌幅。

  Libor(倫敦銀行間同業拆借利率)是大型國際銀行願意向其他大型國際銀行借貸時所要求的利率。過去幾十年來,3個月期美元Libor一直是離岸美元關鍵的短期基準利率,是衡量銀行間借貸成本的最重要指標。

  對於Libor單日暴跌的原因,分析師主要歸因爲三個因素:追趕商票利率、收益率曲線倒掛和美聯儲放緩加息。

(三個月美元Libor利率走勢)(三個月美元Libor利率走勢)
  • 追趕商票利率

  Libor暴跌之前,商業票據(Commercial Paper)收益率出現下降趨勢。

  華爾街見聞此前提及,商票收益率是銀行在提交Libor時的主要參考之一。在12月達到峯值2.78%之後,2月6日,90天AA級的商票利率跌至2.51%。週四Libor的走低,再次使這兩者的走向同步。

  野村證券分析師Charlie McElligott認爲,Libor的下跌 “可能是向目前90天商票利率調整所致”。

  德意志銀行分析師Steven Zeng表示,商票收益率下降的一個重要因素是近期資金流入優質貨幣基金(Prime Money Market Fund)。自去年12月以來,優質貨幣市場基金的資產增長了約11%。本週ICI的數據顯示,優質貨幣市場基金總資產自2016年以來首次超過6000億美元。隨着優質基金資產的增長,現金被配置在無擔保的借貸市場,從而壓低了利率。

  公開資料顯示,優質貨幣基金是優質基金的一種。優質基金通過投資於高質量公司債券以獲得相當於最優惠利率(Prime Rate)的收益,其中最優惠利率是商業銀行向高信用資質的公司收取的貸款利率。

  • 收益率曲線倒掛

  Steven Zeng表示,Libor突然下跌還有更多原因。雖然美聯儲加息吸引了更多資金進入短期市場,但收益率曲線倒掛可能也起到了重要的推動作用。目前,美國國債曲線在1年期和5年期之間存在倒掛。此外,10年期國債收益率低於3個月Libor。

  金融博客ZeroHedge指出,鑑於3個月Libor目前較2年期國債收益率高出21個基點,較5年期國債收益率高出23個基點,一些投資者發現,貨幣市場投資比中短期國債更具吸引力。

  資金流動數據也佐證了這一觀點。據彭博,自12月20日以來,流入主要貨幣市場基金激增約360億美元。大部分的資金投入了以Libor定價的商業票據、存款證和定期存款,所以隨着市場對這些金融產品需求的增加,也推動了Libor的走低。

  目前,Libor仍高於商票收益率。3個月Libor與90天期AA級金融票據收益率之間的息差目前爲19個基點,去年則爲平均13個基點。Steven Zeng認爲,短期內Libor仍可能會有小幅的下行風險。

  • 美聯儲放緩加息腳步

  不少分析師認爲,Libor暴跌背後的重要原因是美聯儲1月暗示暫停加息。自從美聯儲表示暫緩加息後,3個月Libor已累計下跌13個基點。

  自2015年美聯儲開啓加息以來,美元資金利率總體呈現上升趨勢。2018年初開始美元Libor快速上漲,去年12月20日,3個月美元Libor曾觸及十年高位,2.82375%。

  國金固收周嶽此前表示,綜合來看,2018年推動Libor上行的因素中,一是美聯儲連續加息以及加息預期推高美元資金借貸成本;二是美聯儲縮表相當於持續向市場抽取美元流動性,導致美元供給減少;三是離岸市場的美元需求提升。目前市場對19年美聯儲加息次數的預期有所降低,加息對Libor的推高作用可能邊際減弱,流動性持續收緊也會影響美聯儲的加息和縮表進度,因此,預計上述推動Libor上行的因素在19年會有所減弱,後續美元Libor繼續攀升的空間或將有限。

  文章來源:華爾街見聞

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