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貝萊德:二季度投資,你需要盯緊兩大市場

http://finance.sina.com   2019年04月15日 08:05   北京新浪網

  全球股市在年初出現了強勁漲勢。這次上漲能得以延續嗎?

  貝萊德表示,這種漲幅不太可能再現,在“全球增長放緩 (growth slowdown)”(貝萊德上一期投資展望的主題)的背景下,風險資產上漲的空間有限。只有當全球經濟增長足夠強勁,才能平復投資者對經濟衰退的擔憂;但只有當全球經濟增長足夠疲弱,才能令政策制定者“按兵不動”。

  貝萊德指出,經濟和利潤增長都面臨進一步的減速,但也越來越肯定,2019年正處於經濟週期後期,全球經濟增速將會維持。那麼在經濟週期後期,市場一般表現如何呢?

  據貝萊德研究,除去固定收益市場,全球股市中的公司在經濟週期後期產生的利潤一般要高於全週期的平均利潤。不過,這些平均利潤仍存在較大的波動範圍和顯著的下行,特別是新興市場的股市。在固定收益領域,美國國債的表現略好於信用債。(參見下圖)

(1988-2019年的部分資產表現,來源:BlackRock)(1988-2019年的部分資產表現,來源:BlackRock)

  二季度投資重點

  本季度,貝萊德引進了新的投資主題:耐心的政策制定者 (patient policymakers)。該主題反映了美聯儲的鴿派立場——也類似強調了其他發達國家市場央行的政策耐心。貝萊德指出,中國轉向了更爲寬鬆的信貸政策和財政政策,但比2015-2016年時的寬鬆更爲謹慎。全球政策制定者的支持,將有利於股市和債市表現。但貝萊德表示,今年以來不同市場的強勁漲勢似乎是脆弱的,且難以重現,並認爲市場現在對美聯儲貨幣政策的預期已經太過鴿派了。這也是爲什麼第三個主題—平衡風險與收益 (balancing risk and reward)—變得更加重要。

  經濟增速進一步的放緩,以及全球經貿緊張局勢蔓延,都構成股市潛在的不確定性。資產估值快速增加、波動率驟降,令市場趨於樂觀,但資金流向及市場倉位反映出情況遠沒有那麼樂觀。在這些錯綜複雜的情況下,貝萊德在第二季度更看好優質的風險資產,這些優質資產包括美國國債,可作爲投資組合中的核心資產。

  在貝萊德看來,中國在全球經濟、市場和地緣政治中發揮了關鍵作用。隨着寬鬆財政政策和貨幣政策的施行,貝萊德越來越確信,中國經濟將從二季度起重拾升勢。而中國經濟的增長將爲全球經濟增長做出貢獻,特別是對亞洲和歐洲經濟,同時也將刺激全球資本支出。此外,貝萊德認爲,還應警惕美國與歐洲汽車關稅問題升級。

  看好美國和新興市場

  相比於債市,貝萊德略更看好股市,但傾向於削減今年來已產生特別高收益的資產頭寸。總的來說,貝萊德看好的市場仍然是美國和新興市場,並偏好即使在經濟減速環境下也能產生持續收益增長的優質板塊,例如醫療保健和科技板塊。在債市方面,貝萊德重點關注債券收入,包括新興市場債券,但也同時將美國國債作爲資產組合中重要的緩衝劑。

  原標題:貝萊德:二季度投資,你需要盯緊兩大市場

  來源:WEEX

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