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解密伯克希爾·哈撒韋:“股神”巴菲特的財富機器

http://finance.sina.com   2019年04月16日 02:58   北京新浪網

  導讀

  世界500強意味着這家企業在商業上的巨大成功,創建時間50年以上則意味着其穿越了多個經濟週期,具有寬廣的護城河與持久的生命力。《致敬標杆》第八期案例是全球投資界的標杆企業——伯克希爾·哈撒韋。

  劃重點:

  1.從巴菲特執掌伯克希爾·哈撒韋開始,這家公司已經走過了55年的時間。在2018年《財富》世界500強榜單中,伯克希爾·哈撒韋公司排在第10位,利潤在500強企業前十強中排名第一。

  2.與其說巴菲特是“股神”,不如說他是全球頂尖的戰略企業家和多元化業務操盤手。他的戰略眼光不是體現在他是如何看股票的,而是如何看企業的。

  3.巴菲特並非天生就是成功者,但是正是從一次次的失敗反思和掙扎中,逐漸形成了一系列的投資與管理思維,公司也在反思中得以重生和發展。

  4.以總部26人之力管理起業務龐雜的子公司,靠的是“授好權、管好錢”。

  5.那些堅守住創造價值、遵守商業道德的公司會一直擁有神奇的魅力,會真正爲人類社會創造偉大的成果。

  1

  由於巴菲特的名聲太過響亮,爲他55多年來製造財富的伯克希爾·哈撒韋公司的名字反而顯得默默無聞。巴菲特的名聲在於他“股神”的稱號,在很多人的心中,巴菲特就是一個特會買股票的老頭。可以說,正是這些股民的存在,支撐了巴菲特的個人名聲。

  然而我們去好好研究一下巴菲特執掌的伯克希爾·哈撒韋公司,你就會發現巴菲特更是一名出色的企業戰略家和多元化業務操盤手。在2018年《財富》雜誌“世界500強”榜單中,伯克希爾·哈撒韋公司排在第10位,其營收爲2421.37億美金,摺合人民幣16358.8億人民幣。

  更爲重要的是,伯克希爾·哈撒韋的利潤高達449.40億美金,摺合人民幣3037億人民幣,在500強企業前十強中排名第一。

2018年世界500強前十名的總利潤排名2018年世界500強前十名的總利潤排名

  根據剛剛發佈的巴菲特2019年致股東信中的數據,伯克希爾在1965-2018年的複合年增長率爲18.7%,明顯超過標普500指數的9.7%;1964-2018年,伯克希爾的整體增長率是1091899%(即10918倍以上),標普500指數爲15019%。

  對於很多買賣幾塊人民幣到幾十塊人民幣股價的股民來說,茅臺股份接近800元的股價,的確顯得高不可攀。但如果認真數一下伯克希爾·哈撒韋公司股價的數字,你就會知道什麼纔是真正的高股價。截至本文成稿爲止,伯克希爾·哈撒韋公司的股價達到了每股30.3萬美金,摺合人民幣207萬。什麼概念呢?就是你只要賣掉伯克希爾·哈撒韋公司股票中的1股,就可以在好些中國省會城市全款買一棟100平米以上的房子,還帶裝修。

2019年2月27日伯克希爾·哈撒韋公司的收盤股價2019年2月27日伯克希爾·哈撒韋公司的收盤股價

  另外值得注意的是,這家神奇公司的總部只有區區26人,主要包括巴菲特和他的合作伙伴查理·芒格,CFO馬克哈姆·伯格,巴菲特的助手兼祕書格拉迪絲在·凱瑟,投資助理比爾在·斯科特,還有兩名祕書、一名接待員、三名會計師、一個股票經紀人、一個財務主管以及保險經理。

  而且,伯克希爾·哈撒韋總部也沒有自己的辦公大樓,只是在非常偏僻的美國中部內布拉斯加州奧巴哈市的KiewitPlaza大廈的14層租了半層樓做辦公室。這一租就是50多年,至今未動。巴菲特本人說:“我在這座大樓裏辦公已經有50年了,非常喜愛這座大樓和大樓的業主,他們特別給我優惠的租金。我在這裏非常開心。”巴菲特自己的辦公室更是隻有16平米,沒有一臺電腦。

位置偏僻的伯克希爾·哈撒韋總部位置偏僻的伯克希爾·哈撒韋總部

  可以說,伯克希爾·哈撒韋是全世界最成功的“殼”公司,旗下衆多子公司的業務涉及保險業、糖果業、媒體、多種經營、非銀行性金融、投資、不同性質的公司或是聯合大企業。

  伯克希爾·哈撒韋目前幾乎100%控股的重要公司有這些:美國最大的汽車保險公司之一GEICO、全球最大的再保險公司之一GeneralRe、ShawIndustries、內布拉斯加傢俱商城NebraskaFurnitureMart、着名的珠寶公司Bergheim‘Jewelry、北美最大的鐵路公司BurlingtonNorthernSantaFe、精密金屬零件製造公司PrecisionCastpartsCorp。同時,伯克希爾·哈撒韋作爲最大股東的着名企業包括:可口可樂、美國運通、富國銀行和華盛頓郵報等。

  對於伯克希爾·哈撒韋,很多話題都是大家非常感興趣的,比如一家瀕臨倒閉的紡織企業是如何成長爲今天全球企業的標杆的?伯克希爾·哈撒韋模式爲什麼其他企業很難學到?這家公司的投資祕訣到底是什麼?巴菲特的價值投資理念真正的含義是什麼?一個25人組成的團隊是如何管理資金量龐大,業務繁雜的各大子公司的?接下來,我們一起來看看這些問題的答案。

  2

  雖然官方認定伯克希爾·哈撒韋公司的時間,是從巴菲特1964年控制該公司開始。但如果追溯這家公司之前的歷史,則時間要往前推很多。

  伯克希爾·哈撒韋公司是由伯克希爾和哈撒韋兩家公司合併而成的。其中,伯克希爾公司的歷史,最早可以追溯到塞繆爾·斯萊特於1790年在羅得島州創建的美國第一家紡織廠。在伯克希爾·哈撒韋公司的董事會成員中,至今有當年爲塞繆爾·斯萊特工作的木工奧利弗·蔡斯的後代。另外一家公司哈撒韋,則是霍雷肖·哈撒韋在1888年建立的紡織品生產公司。

  1929年,共同所有權下的幾家紡織公司和伯克希爾棉花生產公司聯合起來,並更名爲伯克希爾紡織有限公司。之後,該公司業務漸漸發展爲紡織業的龍頭,紡棉量曾一度佔到整個國家棉花總量的四分之一。到30年代,伯克希爾公司的用電量大約佔到新英格蘭州總輸出電量的1%,但贏利狀況卻非常糟糕。

  第二次世界大戰儘管對全人類是個災難,但爲公司的快速發展卻帶來了機會。戰爭爆發時,公司轉向了火藥袋、用於僞裝的布料、雨布、蚊帳和其他一些軍需物資的生產,尤其是降落傘布料的生產。

  尤其是二戰結束後,這家公司獲得迅猛發展。到了1948年,這家公司的員工已經達到了11000人,公司的營收當時就達到了2950萬美元(相當於今天的3億美元左右)。這一年,伯克希爾和哈撒韋兩家公司共有180萬美元的利潤,而當年IBM的收入也不過280萬美元。

  但當時美國的紡織行業重心其實都正在向南方轉移,而伯克希爾作爲一家北方紡織品製造企業卻沒能做出相應地調整,於是業績開始寥落。1955年,伯克希爾與哈撒韋兩家公司合併,取名爲伯克希爾·哈撒韋公司,也就是現在的名字。

  不過這兩家公司的合併,並沒有給公司的業績帶來好轉。在合併後的7年間,公司整體上是虧損的,資產淨值大幅縮水了37%。到1962年12月,巴菲特首次以7.5美元價格大量買入該公司的股票。到了1964年,當時的首席執行官SeaburyStanton想以各位股東回購公司股票,在正式發佈公告之前曾經問巴菲特多少錢才願意出售持有的該公司股票。巴菲特當時的要求是11.50美元,SeaburyStanton面上同意了這個報價。但結果正式發佈股東信的時候,給出的回購價格卻是11.375美元,比商議的少了0.125美金。

  這一行爲引發了巴菲特的憤怒情緒,他不但沒有賣出股票,反而再次大舉買進該公司的股票,控股了該公司。到1965年4月,巴菲特合夥企業已經擁有了392633股,並在5月上旬的公司董事會上接手了公司的管理。作爲報復,巴菲特在執掌伯克希爾·哈撒韋公司後的第一件事,就是解僱了首席執行官SeaburyStanton。從此之後,伯克希爾·哈撒韋公司就真正變成了巴菲特的公司。

  儘管現在伯克希爾·哈撒韋公司已經變成全球舉世矚目的明星公司,但當時這種情緒化的投資行爲,成爲後來在巴菲特懊惱不已的回憶。在此後長達差不多20年的時間裏,儘管巴菲特及團隊做了很多的努力,想挽回該公司紡織業務的頹勢,但最終結果還是無功而返。巴菲特甚至在1975年又收購了新英格蘭地區一個叫做WaumbecMills的紡織企業,以支撐伯克希爾·哈撒韋公司的紡織業務。但幾年後,這家企業也被迫關閉。

  1985年,巴菲特終於認輸,不得不終結伯克希爾·哈撒韋公司的紡織事業運營。

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  很多人對巴菲特對1964年買進伯克希爾·哈撒韋股票這一事件的分析,僅僅是用了類似“巴菲特最懊悔的一次投資”之類的標籤,但是這是欠缺思考的。實際上,也許連巴菲特本人都沒有意識到:正是這次買到這支不斷下跌的“垃圾股”,才讓他後來意識到“價值投資”的必要性;正是這次在紡織行業整體下行的情況下逆勢而爲的行爲,才讓他明白了順勢而爲的道理,才培養了他後來看企業價值的戰略眼光。更爲重要的是,由於眼看着伯克希爾·哈撒韋頹勢不能挽救,才滋生出了巴菲特轉向其他業務的投資與收購,打開了一條更爲廣闊的商業空間。

  60年代,巴菲特一方面在爲苦苦拯救公司的紡織業務而努力,同時也逐漸意識到應該把錢花在另外一些能彌補公司損失的業務上,尋求出路,在這種情況下,公司開始進入多元化發展階段。

  這期間,他做得最爲成功的事情就是藉助收購國民產險公司(NICO)進入保險行業。1967年初,巴菲特以伯克希爾·哈撒韋公司的名義花了860萬美元,購買了一家位於奧馬哈的小型但有着光明前景的保險公司NICO。這一事件,既可以說是巴菲特最爲明智的決策之一,又可以說是他最爲後悔的決策之一。

  說最爲明智,是因爲保險業後來成爲伯克希爾·哈撒韋公司發展的重要基石(這點我們在後面再專門分析)。到1970年,伯克希爾·哈撒韋公司從紡織業中賺取的利潤只有4.5萬美元,而從保險業中卻賺取了210萬美元。

  說最爲後悔的決策之一,是因爲他不應該以伯克希爾·哈撒韋公司的名義買入,而是應該以他佔有100%股權的巴菲特合夥企業的名義買入。由於巴菲特合夥企業只佔有伯克希爾·哈撒韋公司61%的股權,這使得39%的其他股東因爲這筆收購,享受到了莫大的福利。對於此事,巴菲特後面回憶說:

  “那些後來的併購也將由我和我的合夥人共同擁有,而不是被39%的伯克希爾所稀釋——對於他們,我們沒有任何這樣做的義務。儘管這些事實就擺在我的面前,但我還是選擇了將一個好生意100%地嫁接在了我們只擁有61%股權的爛生意上,而這個決定最終讓我把1000億美元左右的財富,從巴菲特合夥企業移交給了一羣陌生人。”

  除了保險業務,巴菲特又在1968年與查理·芒格的合夥企業一起開始買進藍籌印花公司的股票,兩人還相繼進入了藍籌印花董事會。這也是巴菲特和芒格真正進行投資合作的開始。從1959年兩人認識(那年巴菲特29歲,查理35歲)到合作,整整過了10個年頭。巴菲特入主藍籌印花公司後,開始轉變公司的經營方向,利用公司的浮存金進行收購活動。

  從1969年6月開始,美國股市急轉直下,大部分的股票都是腰斬。接下來五年時間內,美國股市就像個泄了氣的皮球,毫無生氣,美國經濟也進入了“滯漲”期。

  然而,在這段令無數企業家和投資者失望透頂的時間裏,巴菲特卻暗自異常欣喜,因爲他發現了太多的便宜股票,大量價值被嚴重低估的公司。伯克希爾·哈撒韋一個新的發展時期,開始來臨。

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  1972年是伯克希爾·哈撒韋公司發展史上最重要的一個轉折年。這一年,公司做了兩個重要的投資決策。

  在查理·芒格的建議下,巴菲特在1972年以藍籌印花公司(不久後併入伯克希爾·哈撒韋公司)的名義花2500萬美元的高價收購了喜詩糖果(See’sCandies)公司。喜詩是着名的西海岸盒裝巧克力製造商和零售商,當時每年的稅前盈利大約有400萬美元,而使用的有形淨資產卻僅有800萬美元。此外,公司還擁有大量未體現在財報上的資產。更令巴菲特和芒格欣喜的是,公司每年僅需要投入少量的資本。

  這是一個被嚴重低估的企業,巴菲特後來稱這家加州糖果製造商爲“夢幻企業”,因爲它不需要很多新資本就可以提升利潤,因此可以騰出現金用於其他投資。

  這次成功的收購,轉變了巴菲特的投資理念。從他早期的“菸蒂投資”理念轉變爲“價值投資”,也就是從買“便宜貨”轉爲購買優質企業。巴菲特對這次投資異常滿意,他後來回憶說:

  “經由觀察喜詩的運作,我瞭解到了一個強勢品牌對企業發展的重要作用,它擴展了我的眼界,爲我以後的投資方向提供了重要指引。”

  在1972年,巴菲特還第一次盯上了報刊業,認爲擁有一家名牌報刊就好似擁有一座收費橋樑,任何過客都必須留下買路錢。1973年開始,他偷偷地在股市上蠶食《波士頓環球》和《華盛頓郵報》。之後,《華盛頓郵報》利潤每年平均增長35%。10年之後,巴菲特爲此投入的1000萬美元升值爲兩個億。

  由於前期在保險收購上的成功,在1976年美國政府僱員保險公司(Geico)幾乎導致瀕臨破產時,巴菲特又果斷出手,前後投資4570萬美元擁有了該公司33.3%的股權。此後巴菲特又不斷增持。到1995年,Geico成爲伯克希爾旗下全資子公司,逐漸發展成爲美國最大的汽車保險公司之一。此時,巴菲特投資Geico的股票已增值50倍,賺了23億美元。

  80年代,伯克希爾·哈撒韋公司最經典的投資莫過於“可口可樂”:前後投資13億美元,盈利70億美元。

  1980年,伯克希爾·哈撒韋公司用1.2億美元、以每股10.96美元的單價,買進可口可樂7%的股份。巴菲特購入可口可樂之後,伯克希爾與可口可樂永恆價值的偉大時代於此誕生,這是巴菲特有史以來最大手筆的投資。巴菲特後來說,他購買可口可樂的主要原因是,該公司的股價被嚴重低估,沒有反映出它在口味日趨統一的國際市場上具有保證成長的能力。

  到1985年,可口可樂股票單價已漲至51.5美元,翻了5倍。1989年,伯克希爾·哈撒韋又購入可口可樂6.3%的股份,搖身一變成爲可口可樂的最大股東。1993年,巴菲特以83億美元的個人資產總值第一次獲得了《福布斯》富豪榜“世界首富”稱號。1994年,巴菲特再次購買了可口可樂股票。到1996年,可口可樂股票一股分割爲二股後,伯克希爾·哈撒韋便持有二億股可口可樂股票。

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  伯克希爾·哈撒韋公司重要的投資理念,就是發現有價值但被低估的企業,然後直接收購、控股,或者買進股票長期持有。這一招看似簡單,但很少有公司能做到。其中除了很難有發現“價值”的眼光外,還有一個是被很多公司忽視的:長期持有的資金成本很高,也很需要商業定力。

  爲伯克希爾·哈撒韋公司提供源源不斷低成本資金的是什麼呢?

  我們經常批評資本急功近利,很貪婪。但問題是爲什麼他們不像巴菲特一樣,去做價值投資呢?很重要的一個原因:他們的資金時間成本很高。基金經理每個季度、每月,甚至每週都要面臨收益的考覈。像黑石這樣大的投資基金,由於資金都是來自投資人,它就必須要在短期內創造非常高的回報,才能源源不斷拿到錢,故而無法真正做到長期投資。

  因此,價值投資除了眼光準之外,還要至少保證兩點:一是有大量的資金來源,二是資金的成本要低。這個問題,伯克希爾·哈撒韋公司是怎麼解決的呢?

  我們在前文講過,保險公司是伯克希爾·哈撒韋公司發展的重要基石,原因就是伯克希爾·哈撒韋公司旗下的保險公司爲他們解決了這兩個問題。它不僅爲公司的投資提供了源源不斷的鉅額資金,而且資金成本非常低。

  在保險人存入的資金中,浮存金是保險公司爲應對未來理賠所需而必須提存的預備金。本質上,浮存金並不是保險公司所擁有,但卻可以進行投資,以獲取產業與市場的投資收益。這等於是伯克希爾·哈撒韋公司一個優質的“現金池”。通過保險業形成的大規模浮存金,公司不僅可以形成權益類證券投資的糧草,還可以爲控股集團的各項產業提供發展的彈藥。

  從1970年到2018年9月,公司旗下保險業務提供的浮存金從0.39億美元增長至1180億美元。伯克希爾正是利用源自保險板塊的浮存金形成的併購槓桿,實現了目前高達7000多億美元的總資產。

  目前,伯克希爾·哈撒韋公司的保險業務可以劃爲四個重要部分:國家僱員保險公司、通用再保險公司、BHRG(旗下再保險業務集團)和BHPrimary(混業獨立經營保險集團)。

  伯克希爾·哈撒韋公司的保險產品還有一個特點:它們主要爲風險保障業務,從不涉獵短期理財及違反保險經營原則的“噱頭”業務,從而減少了非保障性業務對於其保險板塊可能形成的財務管理壓力和相關風險。

  伯克希爾·哈撒韋公司這種“保險+投資”雙輪驅動的模式,成爲很多企業競相模仿的對象。在中國,複製這種模式的典型企業當屬復星公司,郭廣昌也成爲巴菲特最着名的“門徒”之一。復星旗下的保險公司包括復星葡萄牙保險、永安保險、復星保德信人壽、鼎睿再保險、Ironshore及MIG,保險板塊總資產已超過四成。

  儘管巴菲特從未在被投資者奉爲“聖經”的《巴菲特致股東信》中強調過保險公司的重要性,例如巴菲特在最近2019年致股東信中只是說保險業務“以不太明顯的方式爲伯克希爾提供了巨大的價值”。但實際上,支撐巴菲特價值投資的真正祕訣卻隱藏在此。

  6

  按照巴菲特自己的說法,伯克希爾·哈撒韋公司和他的投資模式是由查理·芒格建立的。律師世家出生的查理·芒格其實也是個建築設計專家,參與設計了斯坦福與密歇根大學的宿舍樓。不過巴菲特覺得查理·芒格最重要的建築成就是設計了伯克希爾·哈撒韋公司。他給公司的設計藍圖很簡單:

  “忘記你所熟悉的以出色的價格買入普通的生意;取而代之的是以普通的價格買入出色的生意。”

  前一句話是形容巴菲特早期的投資理念“菸蒂理論”,後一句話則是此後巴菲特一直強調的價值投資理論。

  好奇的朋友也許會疑惑:在巴菲特32歲第一次買入伯克希爾·哈撒韋公司的股票,34歲賭氣再次大量買入該公司的股票直到控制該公司時,他的錢是從哪裏來的?答案是:來自於“菸蒂理論”的投資所得。

  菸蒂理論是巴菲特的老師,被稱爲“華爾街教父”的本傑明·格雷厄姆教給他的。該理論大致的意思是:一些被別人扔棄的菸蒂,往往都還有撿起來抽最後一口的價值。如果撿拾的菸蒂足夠多的話,同樣過足了煙癮。換句話說,該理論就是鼓勵去在“垃圾堆”裏找到有最後利用價值的東西,屬於短期的投資模式。

  當巴菲特還在20多歲管理一個較小規模資金的時候,菸蒂策略是非常成功的。正因此如此,在50年代巴菲特找到了很多有一定價值的菸蒂,那10年的投資回報也相當可觀。但這個方法一個主要弱點:隨着資本規模資金的擴大,個策略越來越不好用。

  在查理·芒格的影響下,巴菲特後面認識到:以高價買被低估的好公司股票,遠比以低價買爛公司划算得多。此後,他就把心思轉向了尋找有一流管理的一流生意,然後長期持有他們的股票,形成了他的價值投資理論。

  查理·芒格提出的價值投資理論,巴菲特認爲是“糾正”他的問題。此後,伯克希爾·哈撒韋公司就按照查理的藍圖建立了起來。就像建築一個大廈一樣,巴菲特的角色變成了總承包人,而伯克希爾旗下那些子公司的CEO們則作爲分包商做着實際的工作。

  要真正瞭解巴菲特的價值投資理論,還有一些關鍵的理念也需要一併瞭解。

  首先要理解什麼是有價值的企業,就有必要理解“護城河”這個概念。巴菲特常引用傳奇棒球擊球手特德威廉斯的話:“要做一個好的擊球手,你必須有好球可打。”巴菲特1993年在致股東的信中,第一次提出了“護城河”概念。他認爲公司本身等同於“城堡”,而城堡的價值是由“護城河”決定的,“護城河”的建設需要卓越的管理技巧。公司的差異化與網絡效應的外部化程度之間的關係,形成了一個有效的護城河的地圖。

  其次是查理·芒格提到的一條特質,“巴菲特決定將自己的(投資)活動限定在少數幾個種類,並50年如一日的高度專注這幾個種類。”這其實就是巴菲特所謂的“能力圈理論”。他一直堅持投資自己能力圈之內的公司,也就是自己能夠理解和讀懂的公司。20世紀90年代末,巴菲特不願投資科技股的一個原因就是:他看不出哪個公司具有足夠的長期競爭優勢。

  2007年,段永平曾用62.01萬美元的高價成功拍得與巴菲特共進午餐的機會後,他受到的最大教育就是,“投資最重要的事就是弄明白所投股票的價值所在。如果你不清楚這隻股票的價值是多少,你就不能碰。如果你明白它的價值,就沒什麼可怕的。”

  第三點,伯克希爾·哈撒韋公司並不信奉“分散投資理論”,查理·芒格甚至認爲過度分散的思想簡直是胡說八道。巴菲特有一個叫“二十個打孔位的打孔卡”的理論,意思是作爲一個投資者,你要假設一輩子只有二十個投資機會,就像你一生只能在一個卡條上打20個孔一樣。因爲打孔位少,你倉位必然集中;也因爲打孔位少,你下手必然重注。當勝率對你非常有利時,你應該大膽投入,跟命運攤牌。而不是像很多理論界上強調的,要各種規避風險,使勁分散投資。

  他和芒格非常反對數學上那種極致的分散,因爲這會無可避免地讓你投資到庸俗不堪的公司上。巴菲特投資股市的620億美元集中在45只股票上。在他的投資組合中,前10只股票佔了投資總量的90%。

  最後一點就是一旦看準公司,敢於長期持有該公司的股份。巴菲特堅信他持有的這些上市公司具有長期的持續競爭優勢,具有良好的發展前景,具有很高的投資價值。在價值投資理論看來,一旦看到市場波動而認爲有利可圖,投資就變成了投機,沒有什麼比賭博心態更影響投資。即使出現股災,他也堅信股災和天災一樣,只是一時的,最終股災會過去,股市會恢復正常。

  對於收購過來的公司,伯克希爾·哈撒韋的做法並不是像很多其他集團的做法看到業務不行就開始出售。實際上,在巴菲特掌權的50多年時間裏,伯克希爾·哈撒韋公司從未出售過一家收購來的子公司。這種長期擁有就是一種非常有力的承諾,這也成爲伯克希爾·哈撒韋公司最能打動人的力量之一。

  7

  伯克希爾·哈撒韋公司的業務非常多元化,這樣做的原因,巴菲特認爲是多元化有利於資本的最優配置以及最大化地降低資本分配的摩擦成本。這些多元化的企業集團能夠在不承擔稅負或其他多項花費的情況下,將鉅額的資金從一個沒有太多發展機會的企業轉向有着光明前景的企業。除此之外,多元化的企業不會因爲全部押寶某個特定行業而對它產生特別的偏好。

  如何管理這些多元化的業務呢?巴菲特的做法就是,“本公司有關財務決策一向是屬於中央集權,且決策集中於最高當局。但在營運方面卻是極端授權予集團子公司或事業體的專業經理人”。換句話說,就是集中在“授好權”“管好錢”兩點。

  巴菲特在管理上認爲主要是給經營者搭好舞臺。他從不要求旗下公司的負責人預測盈利情況,也不安排會議。喜詩糖果的總裁查哈在·哈金斯甚至有20年沒來到伯克希爾·哈撒韋公司總部所在地奧馬哈去做過彙報。每當巴菲特對某一企業表示有收購的興趣時,他會對該企業的管理層非常明確地表示:伯克希爾·哈撒韋公司不會干涉公司的運作或治理。伯克希爾·哈撒韋公司的持股人手冊裏面,對商業決策方面有一句話:“我們幾乎都依靠放權。”

  伯克希爾·哈撒韋公司總部以區區26人的配置,管理着龐大的財富帝國。公司這種簡單的風格是特意安排的。巴菲特認爲,一個公司如果有太多的領導層,反而會分散大家的注意力。很多時候,組織不是因爲事多需要人,而是因爲人多了纔會人爲製造出很多事情來,以此證明自己存在的“價值”。

  不過在充分放權的同時,巴菲特子公司的“錢袋子”是管得很嚴的。各個子公司,包括來自保險業務的浮存金以及那些全資擁有的非金融子公司的運營盈利,都要向上供給總部。總部也掌管着子公司管理層的工資和獎金激勵。

  8

  伯克希爾·哈撒韋公司取得的巨大成功,充分證明了關注企業的創造價值是多麼重要。而那些整日投機取巧,玩着資本遊戲的玩家,最終將難以爲繼。

  與這種理念相反,很多資本玩家對具有欺騙色彩的資本把戲內心是狂熱的。當有人能用“魔術”的手法去擡高公司每股收益,並且能爲他們帶來鉅額收益時,很多人對“欺騙”就會視而不見。審計師們更是願意爲企業的會計報表去做各種粉飾,塗上金光,製造美妙幻象。越來越多來自“欺騙”得到的收益,往往讓很多人的道德底線也一次次降低。

  在商業的滾滾歷史中,一些公司崛起,一些公司落寞。但是那些堅守住創造價值、遵守商業道德的公司會一直擁有神奇的魅力,會真正爲人類社會創造偉大的成果。

  來源:礪石商業評論

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