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美聯儲和歐洲央行已經彈盡糧絕

http://finance.sina.com   2019年06月12日 05:43   北京新浪網

  原創: 量化之眼吳裕彬 量化之眼吳裕彬

  彈盡糧絕的央行

  恐懼是顯而易見的。 聚集在科莫湖上親密的“歐洲達沃斯”的央行行長和政策策略人士對全球債券收益率坍塌和衰退信號感到震驚。

  整個G10經濟領域的貨幣彈藥已經幾乎耗盡。 美聯儲已被剝奪了應對金融危機所需的關鍵工具-----降息空間只有區區200個基點。 它可能無法像2008年一樣拯救國際金融體系。

  歐元區正陷入“日本”通縮的泥潭,卻缺乏日本的政治凝聚力,又沒有財政機制可以通過債務違約來出清。

  歐洲貨幣聯盟的堅定支持者擔心我們所知道的歐元可能無法在下一次大衰退中倖存下來。 

  夜不能寐的可能

  彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute)主席亞當波森(Adam Posen)最近表示,“現在晚上讓我保持清醒的所有事情中,美國和歐洲同時陷入衰退是最可怕的。”他曾擔任英格蘭銀行的具有投票權的貨幣政策委員會委員。

  在目前這個經濟週期中,美國利率在2.5個百分點這裏見頂,而歐洲央行則墮入了負利率:零下0.4個百分點。 10年期德國國債收益率已經跌成負值。在美國通常需要400至500個基點的降息空間才能抵禦經濟衰退。目前美聯儲無法做到這一點。他們可能不得不變得激進,甚至是當事情變得非常糟糕時啓用負利率量化寬鬆政策或許可能會遏制市場恐慌,但對於進入日本似的永久性衰退或“長期蕭條”那種更深層次的經濟滑坡無濟於事。 “

  自廢武功的美聯儲

  在雷曼兄弟危機之後通過的德 - 弗蘭克法案”束縛了美聯儲的手腳,美聯儲很難像次貸危機那樣的阻止金融資產的系統性清盤似大甩賣。根據“聯邦儲備法”第13(3)條的規定,美聯儲在緊急和不尋常的情況下,可以向任何人 - 甚至是蔬菜種植者 - 提供貸款。 但多德弗蘭克法案剝奪了美聯儲的第13(3)條權力。美聯儲現在只能買入國債。

  美聯儲之所以能在次貸危機中力挽狂瀾,是因爲它能直接向商業票據和資產支持證券市場注入流動性,這阻止了貨幣基金市場的崩潰。次貸危機一爆發,美聯儲立即採取了行動和設立了1.5萬億美元的緊急貸款。而今天它只能通過貼現窗口向“保險存款機構”---主要是商業銀行,提供貸款。

  當時歐洲銀行用短期美元債務爲美國的長期資產融資,結果整個歐洲的批發融資市場發生了美元流動性枯竭。美聯儲在2008年通過提高貨幣互換額度解決了歐洲面臨的美元流動性危機,從而阻止了更大危機的爆發。而這一次,川普和國會很可能不會讓美聯儲再次這樣做,他們認爲這是給不值得信任的外國人貸款數萬億美元。一旦問題集中爆發,歐洲和亞洲可能會發生金融資產的系統性清盤似大甩賣。

  安聯的首席經濟顧問穆罕默德•埃裏安說,美聯儲在2019年年初的貨幣政策的180度大轉彎是他漫長職業生涯中最引人注目和最令人吃驚的事。 

  美聯儲可以買一些時間,但貨幣傳輸機制已經達到極限。 進入量化寬鬆的資金越來越多,結果就像使出全身體力推一根繩子一樣。 量化寬鬆的成本正在上升, 它推動資產價格越來越高,但誰擁有這些資產? 富人。 而富人在實體經濟中的支出不足以推動總需求。

  埃裏安表示銀行現在更加安全,但風險已經轉移到影子銀行當中,並進入未經測試的非銀部門。 

  近期的壓力事件導致流動性下降“比危機前更快,更快”,這是一個更糟糕的預示。 多德弗蘭克法案剝奪了美聯儲通過增加銀行儲備資金來大幅增加銀行流動性的能力。危機一旦發生,銀行業將沒有充足的流動性爲經濟輸血。

  定時炸彈歐元區

  最近的系統性危險就是歐元區。經濟正在陷入更深的製造業衰退,這表明歐洲央行在1月份關閉量化寬鬆的政策是錯誤的。 近幾個月歐洲製造業出現了急劇下滑。德國2月新訂單較上年同期下降8.4個百分點,如果英國硬脫歐,或者發生其他一些領域的不幸事件--比如以大力爆發債務危機,德國很可能硬着陸。

  量化寬鬆的結束意味着意大利不再擁有歐洲央行這位最後的貸款人來爲其債務埋單,而意大利已經連續三個季度經濟衰退。最大的危險是債券收益率似於2011年那樣突然飆升。這將影響意大利銀行的資本充足率,因爲他們的資產負債表上有3700億歐元的意大利國債,重新引爆系統性的主權債務和銀行業危機。美國,歐洲,亞洲,到底哪裏先撐不住?目前看起來歐洲像是要先爆,但不管這一次誰先爆,都不可能有像2008年那樣全世界央行火力全開的高效救援行動了,這一次除了各自爲戰,自求多福之外,央行的降息空間也幾同於無

  美國,歐洲,亞洲,到底哪裏先撐不住?目前看起來歐洲像是要先爆,但不管這一次誰先爆,都不可能有像2008年那樣全世界央行火力全開的高效救援行動了,這一次除了各自爲戰,自求多福之外,央行的降息空間也幾同於無了。也許,負利率要從異端變成世界流行了。

  美元指數終極大頂的確認和黃金,A股,和大宗超級牛市啓動時間

  危機四伏,避險需求推動,那麼美元指數這一次會不會突破100呢?它的頂部又在哪裏?A股,美股,黃金,原油,幾乎所有主要的大類資產都在美元死亡行軍的陰影之下。拉美債務危機,俄羅斯債務危機,亞洲金融風暴,次貸危機,過去50年幾乎所有大級別的金融災難都和美元死亡行軍有關!

  裕彬量化分析已經精確地算出這一輪美元超級主升浪--美元死亡行軍的頂部,美元見頂後,黃金,大宗商品(原油,有色金屬等),A股統統將形成周期底部,隨後將展開大級別的牛市。

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