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美經濟尚未步入衰退,鮑威爾爲何釋放7月降息信號?

http://finance.sina.com   2019年07月10日 16:19   澎湃新聞

  原標題:美國經濟尚未步入衰退,鮑威爾爲何釋放出7月將降息的信號? 來源:澎湃新聞

  7月降息預期幾乎得到了美聯儲主席的“確認”,美股“高歌”。一旦7月31日美聯儲降息,這也將是一次經濟並未衰退時進行的降息,美聯儲主席鮑威爾究竟在這場關鍵的國會聽證會上說了什麼?

  當地時間7月10日,鮑威爾在參加美國衆議院聽證會時表示,經濟增長仍較爲穩固,勞動力市場持續強勁,通脹也會逐漸回到2%的水平。但是, 近幾個月來經濟前景的不確定性明顯上升,這主要源於幾個主要經濟體顯著放緩,以及政府的決策懸而未決,如貿易問題、美國債務上限和脫歐等。此外,通脹疲軟持續的時間有可能超過當前的預期。

  經濟增長穩固,但通脹持續疲軟

  鮑威爾介紹說,2019年上半年經濟表現非常好,也是第11個擴張的年頭。但是,通脹水平卻低於公開市場委員會(FOMC)對稱2%的目標,而且各種“亂流”,如貿易問題、全球增長放緩對經濟活動及其前景的影響非常顯著。

  勞動力市場持續健康。從今年1月至6月,月平均就業達17.2萬個,這個數據低於去年的月均數22.3萬,但是也超過了新進入勞動力市場的勞動力數量。因此,6月的失業率從去年12月的3.9%降低至3.7%,接近50年來的最低水平。就業機會保持充足,僱主也越來越願意僱傭那些技能不足的員工並進行培訓。強勁的勞動力市場帶來的好處近年來愈發顯著。低技能員工的薪資增長也更爲明顯。通脹水平(個人消費指數,PCE)去年一度接近2%的目標,但是在2019年後開始下降,並在5月降至1.5%,核心PCE通脹水平也在5月降至了1.6%。

  5月後不確定性和通脹低迷都未見好轉

  基於上述背景,公開市場委員會(FOMC)在今年上半年將聯邦基金利率保持在2.25%-2.50%。在今年1月、3月和5月的議息會議上,FOMC表明應該保持耐心,因爲未來對聯邦基金的調整應該要與美聯儲支撐最大就業和物價穩定的目標相適宜。

  鮑威爾回顧稱,在5月的會議上,美聯儲注意到全球增長和貿易中出現了“亂流”,但當時的證據表明這些亂流有所緩和。中國和歐洲的數據都是鼓舞人心的。彼時採取的耐心立場似乎是適宜的,委員會也沒有看到需要調整貨幣政策的強有力的因子。但是在 5月會議後,這些亂流再次出現並造成了更大的不確定性。美聯儲在對商業和農業的調研都發現了對貿易前景的擔憂。而全球增長低迷,並將可能持續影響到美國的經濟增長。

  在6月的議息聲明中,FOMC認爲由於經濟前景的不確定和通脹低迷的壓力,將持續監測數據,並採取適當行動維持經濟擴張。鮑威爾介紹說,很多FOMC成員將之視爲更爲寬鬆的貨幣政策。自那以後,這一狀況並未得到顯著改善,貿易問題的不確定性和對全球經濟增長的擔憂使美國經濟前景承壓,通脹也持續低迷。

  鮑威爾強調說,美聯儲不希望像日本那樣走上長期低通脹的道路,美聯儲將致力於達成2%的通脹目標。6月非農就業人數優於預期是個“好消息”,但不足以改變目前的平衡格局,因爲薪資上漲速度沒有快到可以大大推升通脹水平。鮑威爾明確表示通脹仍然太低。

  鮑威爾證詞結束後,市場增加了7月降息50個基點的押注。

  市場認爲,鮑威爾的講話確認了7月30-31日會議上會降息。交易員增加了對下調50個基點的押注,不過普遍預期仍是降息25個基點。當被問及降息50個基點的可能性時,鮑威爾沒有做出直接回應。

  截至發稿,芝商所美聯儲觀察工具Fed Watch顯示,7月31日降息概率仍爲100%,降息25個基點的概率降至71.4%,降息50個基點的概率上升至28.7%。CNBC分析指出,按照歷史數據,在經濟未衰退時降息可讓美股上漲100%,這一情形在1971年時曾出現過。

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