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Lex專欄:默多克的博弈游戲
2011年03月14日 01:42
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  魯珀特?默多克(Rupert Murdoch)本月將年屆八旬,他急於安排好公司事務。由於試圖收購其尚未持有的英國天空廣播公司(BSkyB)60%的股份,默多克的媒體帝國——新聞集團(News Corp)經歷了9個月的政治及監管“煉獄”。但默多克或許會發現,這還不是最難的。

  新聞集團同意將天空新聞台(Sky News)拆分為獨資公司,併爲其提供資金,以緩解外界對於此筆交易將降低英國媒體多元性的擔憂。這應該花不了太多錢:總之是BSkyB在為天空新聞台的虧損買單,而每年4000萬英鎊左右的“運費”對新聞集團營業利潤的影響僅有1%左右。

  如果監管機構批准該交易,那麼新聞集團需要找到一個可以說服兩家公司股東同意交易的收購價格。這將有些棘手。BSkyB的投資者認為,已經是BSkyB最大股東的新聞集團,正試圖低估剩餘股份的價值,而新聞集團的股東則仍對過去昂貴的收購耿耿於懷。BSkyB的價值也在不斷變化:自新聞集團提出每股700便士的收購價格以來,該公司的財務業績有所改善。目前BSkyB的股價為820便士。

  按照每股800便士的報價,BSkyB的估值約為今年該公司預期收益的20倍。考慮到該公司利潤的不斷增長,這種溢價水平較為合理。在沒有相當規模的運營協同效應的情況下,一個更高的報價,將更難說服新聞集團的股東們接受。除了鞏固BSkyB的現金流(以及不用對其股利納稅)以外,該交易的財務益處看起來較為有限。

  新聞集團顯然希望達成交易,但BSkyB的股東們應該關心他們將交易推進到何種程度。默多克可能有些老了,但在博弈游戲中,他仍然是一個可怕的對手。

  Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評,對全球經濟與商業進行精闢分析

  譯者/君悅

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