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Lex專欄:與約翰·凱商榷 金融時報
2012年07月25日 15:35
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  約翰 凱(John Kay)針對英國股市的報告,展現了一幅美麗(即便有些老氣)的願景:善於長期投資的有識之士與管理層合作,打造為國家整體增添價值的企業。這有什麼不好的

  然而只要挖得更深些,就會發現這一願景(包含了對有效市場假說的攻擊)存在缺陷。報告想讓那些不滿的投資者與管理人員交涉,而非出售股票。然而對多數高管來說,股價的下跌遠比怒氣衝衝的電話更有說服力。該報告還呼籲停止季度報告制度,以此抑制短期交易。但阻止投資者們獲取信息,只會妨礙他們在更知情的情況下做出決定,同時也放大了內幕交易的機遇。最後,該報告對股票投資抱有以英國為中心的觀點——如果在倫敦經營業務對行業來說變得更不透明,成本更高,那麼投資者和股票發行人可以(也將會)把業務轉移到別處。

  鼓勵投資者更多地參與公司事務並無不妥,而且現行制度也並不完美。報告提出的某些構想值得考慮,比如對公司董事長期表現的激勵應當採用股票形式,而且他們必須持有這些股票至退休;而報告呼籲全面披露基金管理成本的做法,也會讓投資者獲益。

  然而,英國所謂的“股東之春”,即投資者迫使英傑華(Aviva)和阿斯利康(AstraZeneca)做出改變,表明這個體系並非一無是處。個人和養老基金對於如何投資以及把資金投向何處,都比以往有更多選擇。如果某個特定渠道不能兌現諾言,他們就會把錢轉移到別處。正是這樣的市場壓力,而非那些由政府資助的報告,才會帶來更好的長期回報。

  Lex專欄是由FT評論員聯合撰寫的短評,對全球經濟與商業進行精闢分析

  譯者/艾卜

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