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美聯儲加息,美元上漲行情卻要終結?

http://finance.sina.com   2017年03月17日 05:39   華爾街日報

  美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)今年可能已經堅定地踏上加息之路,但美元恐怕並不那麼容易上漲。

  美元漲勢放緩的一個主要原因,在於美國不再是全球經濟的唯一亮點。

  不錯,這個全球最大的經濟體的復甦足以讓美聯儲在多年來維持近乎於零的利率之后啟動利率正常化進程。

  但問題是,歐元區現在的經濟增長速度快於美國。在日本,經過五年的非常規措施的拉動,物價終於開始慢慢爬升。日本央行和歐洲央行都在最近會議上保持政策不變。在中國,今年以來經濟數據一直比較穩健。

  宏利資産管理(Manulife Asset Management)駐香港的投資組合經理Kisoo Park说,隨着其他國家在削減量化寬鬆和加息方面逐漸趕上美國,美元將失去吸引力。不過他仍預計美元今年將上漲。

  在美聯儲周三將聯邦基金利率目標區間上調0.25個百分點並暗示今年將繼續謹慎加息后,美元下跌,並在周四亞洲時段繼續走軟。

  這種走勢似乎與一般經濟學的觀點相矛盾,按照普遍理解,在美國先於其他六個主要央行加息的情況下,貨幣政策的分化應該對美元有利才對。一個國家利率上升通常會提振該國資産,吸引資本流入。

  這種觀點不能说已經過時。但一些投資者認為,美元從2012年算起漲幅已經夠大,未來上漲空間可能越來越小。

  持續多年的上漲讓美元有些高處不勝寒。評估貨幣價值的指標之一是實際有效匯率(REER),衡量的是經通脹因素調整后的一國貨幣兌其他幾個貿易伙伴國貨幣的比價。

  據國際清算銀行(Bank for International Settlements)數據顯示,美元實際有效匯率目前高於五年和10年平均水平。盡管某種貨幣可能在很長一段時期高於或低於其長期估值,但美元的這一偏離程度卻凸顯出其漲幅之大。

  與此同時,歐元和日圓的實際有效匯率卻低於五年和10年平均綫,说明這兩種貨幣估值較低。

  當然,今年還有其他因素可能推高美元。

  美國稅收政策改變就是其中之一,如果稅制改革能夠促使企業將囤積在海外的現金調回美國,則很有可能轉變美元前景。無論美國經濟前景如何,只要美國企業將海外這部分利潤匯回國內,隨之而來的資金流動就可能提振美元。美國總統特朗普(Donald Trump)已經談過降低企業稅率的問題,美國財政部長史蒂文﹒姆努欽(Steven Mnuchin)也提出在8月前改革稅法的計劃。

  (本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

《華爾街日報》中文網絡版供稿並保留版權;未經許可,不得轉載摘編。
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