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全球央行紛紛收縮刺激政策 市場將作何反應?

http://finance.sina.com   2017年10月09日 04:50   華爾街日報

  全球經濟的同步擴張正導致全球貨幣政策發生大轉變:央行紛紛收縮,而不是加碼刺激政策,這將給市場、通脹和經濟增長前景帶來影響。

  在2007-2009年的經濟危機后,全球主要央行在全球市場上凈買入金融資産,過去六年的大部分時間,每年央行增持的國債、住宅抵押債券和公司證券總額相當於全球經濟産出的1%-3%。

  如今,這種情況正在發生變化。英國央行2月份宣佈將基本結束債券購買計劃。美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)2014年底停止了購債,今年9月份宣佈將啟動逐漸收縮資産負債表的計劃。預計歐洲央行將於10月底宣佈放緩購債速度。

  據位於華盛頓的國際金融協會(Institute for International Finance)估計,到今年底,全球央行凈購債額與全球GDP之比將下降至2.4%,明年底將進一步降至0.8%,且到2019年年中,發達經濟體央行的資産將開始收縮。該機構代表全球金融行業。

  利率也在上升,這是另一種形式的貨幣政策趨緊。美聯儲自2015年以來已四次上調利率,預計將於12月份再次加息。加拿大央行分別在7月和9月加息,今年可能再次採取行動。與此同時,澳大利亞央行和韓國央行也在為明年上調利率做准備。

  目前全球央行轉變策略的背后是更具吸引力的經濟環境。經濟合作與發展組織(Organization for Economic Cooperation and Development, 簡稱OECD)跟蹤的45個國家今年都將實現經濟增長,這種同步增長的現象在過去50年來並不常見。當前這輪經濟擴張的早期階段,歐洲、日本和中國等地經濟擴張遇阻,導致全球經濟前景暗淡。

  目前,央行收縮政策獲得了投資者的認可。道瓊斯全球指數今年迄今累計上漲17%,美國、歐洲多數市場以及印度、韓國和台灣等亞洲市場實現了兩位數百分比上漲。

  不過,央行削減刺激措施可能成為不受歡迎的絆腳石。央行購買債券是為了通過推動投資者買入股票或房産等風險更高的資産來提振市場。從理論上講,央行收縮此類購買將有相反的效果。

  美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)以及歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)等央行負責人的希望是,他們已經足夠提前地傳達了他們的舉動,因此市場的反應會比較溫和。但市場中的意外曾多次擾亂過央行官員設計好的計劃。

  國際金融協會全球宏觀經濟學家Peter Nagle稱,在削減債券購買方面,沒有先例可循,因此了解市場將如何反應是非常困難的。Peter Nagle還表示,即使削減的步伐與預期一樣,也不能對市場出現混亂的風險掉以輕心。

  一些分析人士還質疑現在是否是削減刺激措施的正確時機。本周開始在華盛頓舉行半年度會議的國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)已警告,鑒於全球通脹上升依然乏力,央行的行動可能太早。

  根據OECD的數據,二十國集團6月份和7月份的平均通脹率降至2%,創下全球金融危機以來的最低水平,但8月份小幅回升至2.3%。許多發達國家的通脹率一直低於其目標水平。從美聯儲看重的通脹指標看,美國8月份通脹率為1.4%。日本通脹率為0.7%。兩國央行的通脹率目標均設在2%。

  根據此次會議前發表的研究報告,IMF經濟學家警告稱,薪資上升緩慢以及通脹疲軟的狀況不太可能消失,從而對收緊貨幣政策的必要性提出疑問。如果沒有央行支持,通脹和經濟增長可能會進一步放緩。

  彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)所長Adam Posen表示,未來幾年全球擴張是可持續的。他還稱,考慮到全球同步擴張,如果各國央行略微收緊政策,很難會出現犯大錯的情況。

  投資者和央行都在仰仗這種邏輯的智慧。如果這種邏輯錯誤,他們可能會痛苦地發現自己要吞下這些苦果。

  (本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

《華爾街日報》中文網絡版供稿並保留版權;未經許可,不得轉載摘編。
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