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美元意外反彈令投資者措手不及

http://finance.sina.com   2017年10月10日 04:55   華爾街日報

  美元在經歷10年來持續最長的下跌后反彈,投資者再次買入美元,押注美聯儲政策立場日趨激進和歐洲政局動蕩將幫助提振美元。

  美元已較9月低點反彈約2.9%,並且過去六周中有五周走高,主要受美元兌歐元、日圓和新興市場貨幣漲勢推動。看空美元的投資者近期也削減了手中的美元空頭頭寸。

  對美元需求的飆升令一些投資者猝不及防。此前美聯儲出人意料的發表了激進的政策論調,官員們預計到明年年底可能會加息四次,再加上共和黨的稅改計劃,都引發了市場對於美國經濟增速將加快的預期。與此同時,德國反建制黨派在該國大選中的強勁表現以及西班牙加泰羅尼亞地區的獨立運動重新引發了對於歐盟的擔憂,這阻止了歐元的升勢。歐元此前的漲勢削弱了美元的強勢。

  美元的意外回升凸顯了金融市場今年以來出現的難以預料的走勢變化。此前有市場預期認為,通脹將日益上升並推動債券收益率和美元走高,而股票價格將維持平穩,但最近幾個月隨着股市大幅上漲和收益率及美元下跌,這些預期被顛覆。美元此次反彈是在許多投資者預計歐元將進一步擴大漲勢之際開始的。

  今年以來,衡量美元兌一籃子16種貨幣匯率的華爾街日報美元指數仍累計下跌6.4%,几乎沒有投資者認為美元的困局已經結束。截至10月3日,對沖基金和其他投資管理機構的美元凈空頭持倉為174億美元,低於前一周的179億美元。美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission,簡稱CFTC)的數據顯示,美元空頭持倉量出現8月份以來的首次下降。

  不過,即使美元的暫時性逆轉也可能給資産市場帶來廣泛影響。

  美元走強可能損及美國出口商和跨國公司的利潤,此前美國企業利潤的增長已推動美國主要股指創出歷史新高。美元走強通常會使美元計價的大宗商品對外國投資者來说變得更貴。對於很多今年通過做多歐元、日圓和新興市場而獲利豐厚的投資者來说,美元走強還可能使他們的計劃變得更加複雜。

  Sunrise Capital LLC首席投資長Christopher Stanton稱,這似乎是逆轉的開始。作為該公司較短期戰略的一部分,他上個月買進了美元,同時做空了歐元、英鎊和澳元。

  9月份美元兌《華爾街日報》追蹤的一籃子主要貨幣收漲,結束了連續六個月的下跌走勢。在通脹數據疲軟一段時間后,美聯儲官員出人意料地強調未來加息路徑,美元因此大受提振。

  美聯儲官員上月表示,他們希望年底前進行今年的第三次加息,並支持2018年加息三次。這一表態很重要,因為加息通常會吸引追求收益率的投資者買入該種貨幣以尋求更高的回報率。今年早些時候美元下跌,因為投資者對於特朗普(Trump)政府有可能實施促增長政策的期望減弱,同時歐洲經濟加速增長增強了投資者對歐洲央行或結束每月600億歐元(約合704.6億美元)購債舉措的預期。

  通脹缺乏持續上漲動能沒有束縛美聯儲將其政策恢復到與危機前一致的努力。美聯儲主席耶倫(Janet Yellen) 9月26日在克利夫蘭的講話中表示,在通脹恢復到2%之前維持貨幣政策不變並非明智之舉。美聯儲官員偏愛的通脹指標8月份保持在1.4%。

  Columbia Threadneedle Investments策略師Edward Al-Hussainy稱,他們已重新評估美聯儲政策。過去兩個月該公司一直押注美元將更加強勁。Al-Hussainy稱,該公司認為美元估值太低。

  歐洲發生的事件也支撐了美元,美元在德國大選后走高。德國大選令德國總理默克爾(Angela Merkel)擁有的執政多數黨優勢比預期更加薄弱,使人們更加擔心德國這個歐洲最大經濟體的穩定。10月1日西班牙加泰羅尼亞地區舉行獨立公投后,這些擔憂加劇。該地區在被中央政府認為違憲的公投中支持脫離西班牙。這標志著逆轉的出現,之前在5月份親商中間派人士馬克龍(Emmanuel Macron)擊敗右翼民粹主義候選人勒龐(Marine Le Pen)贏得法國大選后,投資者買入了歐元。

  雖然美元這輪反彈可能是暫時的,而且可能隨着下一項令人失望的數據出爐或美聯儲發布偏寬鬆的評論而終結,但美元的這番反彈仍可能持續很多個月,對企業資産負債表和全球資金流産生影響。

  歐元區經濟實現了出乎意料的強勁增長,基於歐元區可能比美國擁有更大的加息潛力這一預期,外匯投資者曾青睞歐元/美元。那些對美聯儲相對溫和的約3%的長期利率預期不以為然的資産管理公司曾指望歐洲央行以更大的力度加息。

  政治風險加劇將使圍繞歐洲的樂觀情緒受到一定程度的衝擊。Tradeweb的數據顯示,加泰羅尼亞獨立公投后,由於政治風險上升,債券市場10年期德國國債和10年期西班牙國債的收益率之差從1.13個百分點擴大至1.31個百分點,為5月份以來最高水平。在德國這個歐洲地區最大且最強的經濟體往往被視為風險基準的情況下,德國國債和其他歐洲國家國債之間的收益率之差擴大暗示,投資者擔憂加劇。

  資産管理公司Aviva Investors利率及外匯主管Tim Alt稱,美元不再呈現單向走勢。該公司押注美元兌澳大利亞和新西蘭等大宗商品生産國的貨幣將走高。

  一些投資者希望歐洲央行將比美聯儲更積極地收縮政策,這種希望最近也遭到了一定的打擊。美聯儲預計2018年加息三次,比很多交易員的預期多一次,而歐洲央行也給外界對其近期將結束購債的猜測潑上了冷水。歐盟官員擔心的一個問題是歐元意外大幅升值。

  資産管理公司Amundi Pioneer Investments的外匯主管Paresh Upadhyaya表示,歐元在長期上漲過程中可能面臨一些暫時的阻礙,包括一些歐洲央行官員對強勢歐元的擔憂,反建制派政治活動升溫,以及投資者可能尋求在進行新的押注前鎖定利潤。他趁美元上漲之機購買了更多歐元。

  Upadhyaya稱,技術面和基本面因素可能會令美元轉為走強,但美元在一兩年內總體趨勢仍是下跌。

  (本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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