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长江证券:部分市场人士对经济形势存在三大“误读”

http://finance.sina.com   2019年04月15日 17:33   北京新浪网

  图片来源:海洛创意

  文 | 长江证券宏观固定收益团队

  今年3月,制造业采购经理人指数(PMI)和出口增速超预期回升,引发部分市场人士对宏观经济形势的“误读”;具有代表性的观点包括:经济全面复苏论、出口复苏论、地产复苏论等。

  误读之一:经济全面复苏论。3月制造业PMI等景气指标的超预期表现,很大程度上受到“春节效应”的扰动,并不指向经济的全面复苏。剔除春节干扰后,PMI生产端指标处于近年来偏低水平,新出口订单仍在趋势性回落。结合企业开工等中观指标来看,近期国内生产需求相对平淡,经济全面复苏或言之尚早。

  误读之二:出口复苏论。3月出口的异常跳升,主因“春节效应”影响所致。与今年春节错峰规律相似的历史年份,3月出口增速均出现一定跳升。剔除干扰后,一季度出口增速进一步下滑至1.4%、并无修复。同时,美欧日等主要经济体制造业PMI普遍回落,全球经济景气仍处加速下行通道,外需难言改善。

  误读之三:地产复苏论。3月以来地产市场的回暖,结构性特征显著,以一线和部分热点二线城市为主,并非全局性的修复。这类一二线城市,地产调控开启较早,前期刚需受抑制程度较深;伴随政策“一城一策”微调,刚需加速释放。三线及以下城市中,非都市圈低线城市调整压力仍在,未来演变仍需观察。

  反观经济本身,内生增长动能的修复尚不明显。短期经济的韧性,更多来自于“财政前移”带来的支持。财政加快发力下,基建投资配套资金明显上升,带动一季度社融超预期大增,对经济形成一定支持。但考虑到名义GDP回落、减税规模扩大等影响,上半年“财政前移”,可能对下半年财政发力空间产生影响。伴随CPI通胀压力的逐渐显现,还需密切关注未来政策空间可能受到的压制。

  来源:长江宏观固收

  原标题:当前经济并未出现全面复苏,部分市场人士对经济形势存在“误读”

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